刘兴亮

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01

今天来聊聊一个新词：耐心资本。

中共中央政治局4月30日召开会议，从会议发出的通稿可知，中央对未来的经济发展做了诸多面向未来的工作部署，其中特别引人注目的一个说法是：要积极发展风险投资，壮大耐心资本。

纵观舆论风向，「风险投资」应该是近年来第一次写入如此重要的会议通稿中，而「耐心资本」是首次出现在公众视野中的新词。

02

那么问题来了，什么是耐心资本呢？

群里有朋友调侃说：「耐心资本，我理解就是要GP去做LP的工作，不要老想退出这些糟心事，extend就好了！」

我没有查到官方的解释。民间望文生义，把它理解为投资要看长远，不能只关注短期的资本收益。

资本，显然是需要回报的，怎么样才能让它有耐心呢？要么，长期预期可以让它获得更高的回报；要么，政策能让资本安心地在短期和长期间做搭配。

耐心资本，需要有耐心政策的匹配。

03

好消息是，这个会议似乎表明，中央基本上认同了「资本」的价值。由于我们国家在社会主义初级阶段是坚持以公有制为主体、多种经济所有制共同发展的经济制度，在这种制度框架下，作为重要的生产要素，资本究竟应该是什么属性，一直众说纷纭，莫衷一是。

从官方话语体系和近年的民间舆论生态看，「资本」的负面属性居多，大众倾向于认为资本尤其是外来资本在逐步侵蚀中国的经济格局，带来了许多社会问题，动摇了一部分人对经济制度的认同，引发一股不顾一切「向钱看」的社会潮流，强烈的逐利性分散大众的思想意识，不利于社会的安定团结。

民间对「资本」喊打喊杀在过去几年可谓声势浩大、绵延不绝。

李嘉诚撤资，人们大喊：「别让李嘉诚跑了。」

潘石屹抛售，人们大喊：「别让潘石屹跑了。」

群众的仇富心理在舆论的引发下愈演愈烈，其结果就是资本越跑越快，越跑越多。

04

凡事都要辩证地看，资本给社会经济发展带来了什么，只是负面效应吗？

资本必然是逐利的。如果不能盈利，企业就无法给给员工发工资，也不能扩大再生产，带来更多的就业和社会财富。

人们常常看到企业家坐拥亿万身价的豪奢，从不关注他们白手起家、筚路蓝缕、披荆斩棘的奋斗过程。事实上，只有不断地、反复地尝试和失败，个体才能在复杂的社会环境中取得财富上的成功。而他的成功，往往意味着合作、分工带来的众多就业机会。

然而，现在的资本很不安心，手握资本的人既不愿投资，也没有耐心，经济发展上升期的那种「扩张投资」消隐了。这降低了货币的流动性，继而影响经济局面的良性运行。

05

这让我想起之前看过的一个故事：说改革开放之初，有一个村子，发现村里的树老是长不大，刚刚立住的小树苗就被村民们砍了。

为此，村干部们就决定把这些树包干到户，结果分下去后发现还是很快就被砍。

村干部想：这样不行，还是收回来吧。

收回到集体后，又被砍。

再种，再砍。

这么来来回回，树始终长不大。相反，村民院子里的树，却长得枝繁叶茂郁郁葱葱。

村民们为什么无论包不包到户都要砍小树呢？因为他们觉得，很快村里就会把树收回的，不如先砍了了事。

砍后果然收回，验证了一个「预言」。于是，形成了一个怪诞的恶性循环。

打破这个循环的，首先得让政策趋于稳定，有耐心。

06

我们山西老家还有句古话是：「众人的老子没人爱。」

人都是有私心的，除非自己的老子，出于抚育自己疼爱自己的前提，做儿女的自然会孝敬他。

但是如果这「老子」不是自己的，而是很多人的老子，那他的情感和扶持就不属于我，而属于「大家」，这时候，我去孝顺他，或许就是替他人做事。索性不管，反正有「大家」管。

07

说白了，要调动人们的主观能动性，就是要尊重企业家精神，尊重私人财产。肯定财富价值也就是肯定企业家精神，也就是在法律框架内保护个人拥有的财产。

试想，一个人辛辛苦苦奋斗得来的成果，如果他发现自己不能拥有或掌握这些成果，那么他除了在目前尽可能多吃一些，不会再有其他的理想和奋斗的动力，正如现在的「躺平」族和佛系青年，啥也不干，一切随缘。这必然造成社会氛围的萎顿，人心涣散和资源的闲置。

相反，当人们能切实享受自己的劳动果实时，自然会尽力改善生存状况，寻找资源，建立关系，寻求创新，不仅希望保证吃穿住行等生活必需品，甚至会追求健康、娱乐和其他更高层次的需求，进而促进消费，扩大社会生产可能，促进经济发展和财富增长。

财富与投资是一对孪生子。没有投资就没有财富，但是投资对民营经济而言是慎之又慎、反复考察和衡量的行为。如果眼看着自己的钱投进去是打水漂，没人愿意把口袋里的钱拿出来。

也就是说，投资最重要的决策行为是风险意识，计算投入和产出的平衡关系。在好的营商环境、需求强劲的卖方市场中，投资往往是非常踊跃的商业行为。相反，需求疲软，环境风险不确定性很大的情况下，人们会变得保守，宁愿把钱存起来，也不愿冒险。

08

发展「风险投资」，壮大「耐心资本」。说白了就是，鼓励人们投资，创造条件让这些投资成为有韧性可持续发展的资本。发展风险投资，需要让投资者感觉到风险是可控的；壮大耐心资本，需要让资本有长期受保护的政策。

我们知道，改革开放四十年，民营经济创造了巨大的社会价值，承担了70%的就业。社会发展是具有连续性和惯性的，应尽量避免剧烈的甚至前后矛盾的政策行为。

经济发展的路径复杂而多变，是无数经济体在密集的相互作用和相互关系中彼此链接，相互适应，不断发展而形成的许多闭环和链条，一旦其中的一个点或一条线出问题，就会影响到全局，要恢复则需要更多的时间和更大的成本。

要发展「风险投资」，壮大「耐心资本」，就要求在经济制度上保护民营经济，让民营经济在更健康、更有伸缩性的社会空间内良性发展。

09

耐心的风口，来了？

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