财富管理需要一场牛市

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一、机构江河日下，从业哀鸿遍野

现在很少有人发声了，我也不例外，已经快两个月没有写文章。周围民粹声倒是不绝于耳，全网都是乌泱泱的讨伐。

两年时间，财富管理从人声鼎沸步入了哀鸿遍野。

在这个人人都迷茫、个个都亏损的时代，全民都在收缩风险偏好。

只要是含权量（股）较高的产品，统统遭到老百姓和渠道的抛弃。不光是新发很难，更重要的是都在收拾残局。

除了货币+产品和保险，银行渠道已经啥都卖不动了。

券商集体都在躺平，没躺的在那折腾赛道、折腾“结构性机会”，也就是为了万二的佣金。

三方财富几乎都要散架，没有散的还在苟延残喘的卖海外，因为基准利率在高位，股市也在高位。

这似乎又回到了当年的魔咒：逃不开的周期。

如果仅仅是周期，那其实并不那么悲观，毕竟万物皆轮回。有熊市，那么也会有牛市。

可能不得不说的是，有些问题还是趋势。比如潜在增速的下行，资产名义回报的下行，费率的下行，佣金的降低，业务的同质化，去杠杆后的资产质量问题，诸如此类等等。

我们不得不思考：什么是行业的趋势问题，什么是周期问题？什么是总量问题，什么是结构问题？什么是业务问题，什么是人员问题？

说句实话，在整个过去两个月，我一直在思考：我们的金融市场和财富管理业务方向未来是“日本化”还是“美国化”？我们怎么去面对业务挑战？我们如何才能不被出清？

这些问题没有想好，目前还没有答案。

这也比较符合我的信条：前行是唯一的答案；业务是干出来的，不是闭门造车想出来的。

毫无疑问，所有财富管理机构的业务和收入几乎都在负增长，业务江河日下。不光如此，从业人员一片哀鸿遍野，很多在躺平，有些甚至不想躺平但是也是束手无策。

从战略出发点上，所有财富管理机构必须面对如下一些问题：

1. 客户和AUM 还能稳得住么？

2. 即使稳得住，怎么稳收入？因为费率下降，中收的下降已经是个趋势；即使不看趋势看周期，客户和从业人员仍然没有摆脱追涨杀跌。

3. 结构上，现在很多机构可以给客户贩卖焦虑卖保险，但是保险利差损显而易见，真正焦虑的是股东和投资总监。未来兑付不了咋办？

4. 流量见顶，怎么低费率去拓展有效户？

5. 客户都是同质的？如何提高客均AUM和客单价？

二、财富管理需要牛市

看到这，你可能会问，以上这些问题，我们怎么办？

如果想得短一点的话，其实很简单：牛市即可解。

大盘涨到3000，大家还在怀疑，甚至嗤之以鼻。

大盘涨到3500，悲观者已经在动摇，客户开始回本赎回。

大盘涨到4000，“东升西落”“改革牛”“给你智慧给你胆”全部就出来了

大盘涨到5000，财富管理只有“重大机遇”，没有“任何问题”。

正所谓：万般皆下苦，牛市解千愁。

其实你想想除了财富管理，我们很多业务都是如此，人人都需要牛市。我们举券商业务为例吧:

投行业务，没有牛市，项目都发不出去了，几百人甚至几千人如今都是成本。古今中外都是如此，外资行在熊市是可以哗啦啦裁员，然后牛市又招。中资机构呢？

资管业务，没有牛市，管理费和carry双无，大家只能窝在通道或者城投债里。虽然债券是牛市，可是以前固收主动管理的费率是千三，现在银行委出来的费率是万8。

自营业务，没有牛市，一样歇菜吧。你指望现在还去债券加杠杆?别YY了

交易和资本金业务，本身就是跟着市场吃天饭的，除此之外，你看到了雪球等衍生品业务的戛然而止，你看到DMA业务的终结，融券业务的下行，这一切，似乎跟市场就是高度相关。

研究业务，现在公募佣金的下行，私募募资的艰难，没有牛市，怎么养活那么多研究员和sales？

过去，尽管你可以顶着各种光鲜，事实上，大家都需要beta，都在同一条船上。

只是你可能做ppt做得漂亮一点，投机倒把能力稍微强一些，或者有牌照有平台善于忽悠，如此而已。

最近多了很多降薪裁员的吐槽，说句不好听的话，我们每个人都得扪心自问下：你真的有价值么？裁了你，公司业务是否会影响？能否被更便宜的人替换？

当然，各公司也要考虑，是否都在劣币驱逐良币？躺平一大堆？无差别化能否留住优秀人才？

面对惨淡现实，我们确实不能妄自菲薄，但是也别高估自己的能力。

760w金融从业人员，35w券商从业人员，我们真的需要这么多人么？

三、我们更需要定力

短期而言，确实是：上涨治百病，大涨解千愁！

对于机构，对于从业人员，能做点啥呢，难道我们只能这么等死么？

我相信很多人还在努力，我也看到很多人在摆烂，很多人确实在等死，或许在等牛市？

牛市与否，其实属于算命的内容，更属于我们必须要接受的环境。

如果你的业务出发点，还要取决于算命的话，或者说你的业务老是给别人算命为生的话，那么我觉得，行业确实不需要那么多人了。

如果没有牛市，我们是否就要被出清？

如果没有牛市，财富管理还存不存在？

如果没有牛市，业务还要不要做？要怎么做？

如果没有牛市，我们要不要资产配置？我们还要不要坚持买方投顾？

这些问题，我们必须要想清楚，要给出答案。

财富管理转型往往说得都容易，但其实最艰难的还是战略上的定力以及行动上的执行力。

对于机构，对于个人，皆如此。

我的主业是资产配置，面对小部分客户和IC的摆烂甚至谩骂，我也经常扪心自问：

如果没有牛市，客户是否不需要资产配置？

如果基金没有alpha，只有beta，我们还能不能做好资产配置？

如果没有绝对收益，我们是不是等于没价值？

如果没有正向激励，我们是不是直接躺平？

如果公司没有了定力，我还要怎么干？

这些问题我也没有绝对的答案，不过有一点我想得很清楚，前行是唯一的答案。

我没有放弃，不求有功，但求问心无愧。过去两个月，我虽然没有写公号，但我每天还是平均9，10点下班，我仍然还在频繁调研，在到处救火，仍然会直面IC直面客户，提供解决方案。

我相信就如一直以来一样，无论是在业绩上，还是在专业价值上，甚至在情绪价值上，我们一如既往的稳定输出，应该能贡献一些价值。

坚持做“长期、大概率、对”的事情，时间终会给你我答案。

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