4月LPR维持不变 料短期内无再度下调空间

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4月LPR报价“按兵不动”。

4月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年4月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上月持平。

业内认为，在2月央行实施降准0.5个百分点，同时引导5年期以上LPR大幅下调25BP的基础上，LPR报价短期内无下调空间，本月LPR未变符合预期。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，目前看，政策利率及LPR并非越低越好，需要防范潜在套利空转风险，提升政策实施效率。短期看，货币政策更偏重降准、结构性工具与改革手段。

LPR调降空间受限

本月LPR利率未调整市场早有预期。在银行净息差压力仍存的背景下，4月MLF利率维持不变。作为LPR利率之锚，这意味着LPR报价的定价基础未发生变化。

央行公布的数据显示，今年3月，新发的企业贷款加权平均利率为3.75%，比上月低1BP，比上年同期低22BP，处于历史低位；新发个人住房贷款利率降至3.71%，比上月低15BP，比去年同期低46BP。

民生银行首席经济学家温彬指出，伴随贷款利率继续下行，一季度净息差承压态势延续，低利率、低息差将成常态；另一方面，目前有效需求仍不足，信贷多投向头部企业和政策支持领域，资源集中导致价格下行。在此背景下，银行进一步调降LPR的空间大幅缩窄。

温彬表示，在2月LPR大幅调降后，近期利率延续“按兵不动”可以缓解贷款利率过快下行而导致的资金空转套利行为，提升资金运行效率。

另外，从整体负债成本来看，年初以来存款竞争加剧，当前超利率自律约束的存款占比较大，地方中小银行存款挂牌利率跟进下调速度偏慢，均使得存款利率降幅仍远不及预期，整体上不利于核心存款的成本控制，LPR加点下调进一步受限。

二季度或进入政策观察期

至于二季度LPR调整趋势如何，业内认为大概率将维持稳定。

温彬认为，近期美联储降息概率持续下降、国内商业银行息差压力仍大、央行防空转诉求犹存。在经济呈现一定企稳回暖迹象、境内外利差和存贷利差双重约束下，短期内降低政策利率不是可选项。

此前4月18日，央行在国新办发布会上回应实际利率问题时表示，不同行业和企业的贷款利率是存在差异的，同时它们产品价格的涨跌幅度也是不同的，感受到的实际利率也不一样。

温彬进一步指出，对于服务业和新质生产力相关领域，实际利率是较低的，不会抑制相关企业的生产积极性；旧动能及部分需优化的行业，实际利率稍微高一点，可以促进调结构、控产能、去库存。这样，即助推经济增长，又引导存量金融资源结构调整，也是中央金融工作会议“总量上保持合理充裕、结构上有增有减”要求的体现。

因此，在政策利率未调降、降准或存款利率下调未落地之前，LPR大概率维持稳定，以“统筹兼顾银行业资产负债表健康性”。

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