降息落地！MLF利率下调30个基点至2.0%，LPR也将跟随下调

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本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

降息如约而至。

9月25日早上，央行8:30便将9月中期借贷便利开展情况公布于众。

公告显示，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年9月25日，人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。

由于8月MLF操作规模为3000亿元，当月到期规模5910亿元，这意味着本月MLF缩量操作2910亿元。

与此同时，9月MLF操作利率为2.0%，较8月下行0.3个百分点。

另需注意的是，在本次公告中，央行公布了MLF操作最低和最高投标利率，并且MLF操作信息已经不在央行官网首页的“公开市场业务”栏目里，而是放在“中期借贷便利”栏目下。

尽管如此，但多位受访人士仍表示，本次MLF缩量续作配合降准，展现出央行货币政策灵活性与前瞻性的同时，也将持续提振市场信心，支持经济稳定增长。

同时，为了维持银行净息差稳定，接下来贷款市场报价利率(LPR)也将随之下行，最快或在10月21日落地。

MLF降息0.3个百分点

市场对于本次降息早有预期。

9月24日上午，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，近期将降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%。在市场化的利率调控机制下，政策利率的调整将会带动各类市场基准利率的调整。

由此，今日MLF操作利率下调0.3个百分点，符合市场预期。

“当前银行存单到期收益率较低，也是推动MLF操作利率下调的一个重要动力。”东方金诚首席分析师王青对《华夏时报》记者分析另外一个调降利率的原因时表示，受前期银行信贷发放规模较为温和，政府债券发行节奏偏缓等影响，当前银行体系流动性较为充裕，8月1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率为1.92%，明显低于此次调整前的MLF操作利率。

“由于银行通过同业存单在货币市场融资和银行通过MLF向央行融资之间存在一定替代性，加之当前MLF操作实行固定数量、利率招标，8月操作利率出现较大幅度下调，也是利率市场化的体现。”王青表示。

在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，央行加大稳增长力度，再度出台数量、价格工具，市场流动性保持合理充裕，利率下行导致MLF资金短期吸引力下降。另外，目前MLF利率明显高于利率锚、10年期国债利率、同业存单利率，定价偏高。

周茂华对《华夏时报》记者表示，本次调降幅度符合预期，有助于引导更多资金流入小微、三农等实体经济薄弱环节。同时金融支持实体经济力度再度加大，有助于提振市场对经济复苏的信心。

“MLF较大幅度‘降息’，将直接降低银行资金成本，并向贷款利率传导，进而推动企业和居民融资成本下行。这是当前提振内需的一个重要发力点。”王青坦言。

缩量操作2910亿元

而据Wind数据显示，本周央行公开市场累计有8845亿元人民币7天期逆回购到期和5910亿元1年期MLF到期。

因8月MLF操作规模为3000亿元，这意味着本月MLF缩量操作2910亿元。

在业内人士看来缩量续作MLF，主要原因是央行在9月24日宣布，“近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点”。

“央行超预期降准，将向银行大规模注入长期流动性，这会导致银行对MLF操作的需求相应下降。”业内人士表示。

不过王青认为，在当前银行体系资金面仍相对充裕的背景下，央行在宣布降准的同时，继续较大额度续作MLF，是基于当前处于政府债券发行高峰期，央行较大额度续作MLF，能够有力支持政府债券发行。另外保持银行体系中长期流动性处于较为充裕状态，会对四季度银行加大信贷投放提供支持。

“这有望扭转1—8月新增人民币贷款较大幅度同比少增的状况，也是当前稳增长的一个重要发力点。”王青补充道。

当前MLF已经“淡化政策利率色彩”，不再承担“主要政策利率”角色。

早在7月22日，央行宣布公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，进一步明示政策利率，市场利率与7天期逆回购操作利率挂钩联动增强，MLF利率的政策利率色彩明显淡化。

自8月起，央行将每月MLF续作时间调整至当月LPR报价发布后。这也意味着MLF操作利率将“随行就市”，MLF明确定位为银行体系中期流动性调节工具。

目前，存量MLF仍将集中在每月15日前后到期。另据Wind数据显示，今年10月至12月中旬的MLF到期规模均高于9月，分别为7890亿元、14500亿元、14500亿元。

在叠加央行宣布”降低存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，年内视市场流动性状况再下降0.25—0.5个百分点，最高可释放的流动性2万亿元，推动银行负债成本下降80亿元左右“的影响下，民生银行首席经济学家温彬认为，年内后续月份MLF到期量逐步加大，9-12月MLF到期规模合计4.28万亿元，通过降准置换部分到期的MLF，可缓解央行续做压力，并进一步淡化MLF的政策利率色彩。

LPR将跟随下调

此外，在贷款市场报价利率（LPR）方面，潘功胜也表示，降低中央银行的政策利率，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。

“在市场化的利率调控机制下，政策利率的调整将会带动各类市场基准利率的调整。预计本次政策利率调整之后，将会带动中期借贷便利（MLF）利率下调大概在0.3个百分点，预期贷款市场报价利率(LPR)、存款利率等也将随之下行0.2到0.25个百分点。”潘功胜在昨日的发布会上直言。

按照惯例，央行现于每月25日前后进行MLF操作，9月MLF操作已在今日进行。但考虑到7天期逆回购操作还未调降，因此市场猜测LPR调整将在10月21日进行。

不过在9月的LPR报价中，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。如果最新一期贷款市场报价利率同步下调0.2到0.25个百分点，则1年期LPR在3.15%—3.1%之前，5年期以上LPR则为3.65%—3.6%之间。

“随后SLF（7天期）、LPR将跟随下调。”周茂华分析称，这主要体现出国内短端政策利率向中长端利率的有效传导，政策利率调控进而向实体经济传导，促进了货币政策的精准落地与高效实施。

招联首席研究员董希淼在接受《华夏时报》记者采访时也表示，如果下一步LPR下降20个基点，存款和新增房贷利率还将进一步下降。叠加存量房贷利率集中调整，住房消费者的负担将大大减轻。

责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟

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