风险与收益，这道题大多数人都做错了

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投资者的选择大多数时候是不理性的
2021年的2月10日，沪深300指数创下了5930.91点的历史高点。当时的数据显示，沪深300市盈率17.45倍、市净率1.92倍、股息率仅为1.73%。而当时的十年期国债收益率为3.24%，但人们热情似火，高喊着牛市冲进股市，对于稳定品种不闻不问。——作为投资者天生就是想着超额收益，巨额收益的，鲜有投资者能接受稳定收益的，但财富的创造恰恰不是来自于超额收益，而是长期稳定收益，这就导致了股民的困境。

　　如今3年多过去了，事情正好相反了。大家宁愿排队去追捧利率2%的国债，也不愿碰股市了。如今沪深300指数当前的市盈率为12.11倍、市净率为1.26倍、股息率为3.00%。因此，市场就是这样神奇，从来都是不理智，但恰恰是因为这样的有效与无效之间的切换，才有了利润。这就是《市场的有效与无效，决定股民盈亏》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405038904364630112阐述的意义。——所以，作为股民，从来不要抱怨市场，而是想着如何利用市场的无效时间去获得那些“捡便宜”的机会，然后市场回归有效后，就可以获得财富。

　　越来越多的投资者开始认知A股的脆弱性，那么，就能够明白，容纳更多的资产，实现投资组合和资产配置的意义。这样可以安心地持有、慢慢地变富。之前也给大家分析过，90%的收益都要归功于资产配置，而达利欧的全天候策略，耶鲁模式等都是这方面的典型，我们也做过详解，这也是一步步进阶的过程。即从追求所谓的利益最大化，导致单一、脆弱的持仓之后，变为在风险和收益之间谋求一种平衡，实现均衡配置，利益稳定产出。
超额收益产生陷阱，稳定收益堆积财富
所有的超额收益都来自于额外的操作，收益越大，越是极端，越脆弱；实际上，投资组合的操作极其简单，甚至不需要操作，简单地定期再平衡，使组合长期保持合理的投资风险和收益水平。将资金分散投资于多种相关性较低的不同类型的资产，互相对冲风险；而组合的思路是非常个性化的，每个人情况不同，配置就不同。

　　经济周期有繁荣、萧条，金融周期有牛市、熊市，资产配置可以超越牛熊，即在各种经济环境下都能有处在上涨周期的资产，在风险分散的情况下为组合带来收益。巴菲特在自己的遗嘱中表示，会将一笔现金遗产交给受托人管理（受益人是他太太），并给出了明确的资产配置策略：拿10%现金购买短期政府公债，另外90%投资费用非常低的标准普尔500指数基金。这样一个简单的操作，使得投资的胜负手不再是谁能在一个不可知的牛市里大赚一笔，而是谁能通过一种体系，在牛熊轮回中，抵御波动、守住收益，实现“任凭风浪起，稳坐钓鱼台”。

　　指数化投资，需要情绪稳定，长期向上是的大概率的，是时间的朋友。当然局部的波动是考验，通过冰冷的计划去约束或贪婪、或恐惧的人性。指数化投资降低了预期，放弃追逐短期波动的价差，获得了稳定。无论规避回撤，还是高抛低吸，本质仍是贪婪，贪婪会驱动投资者忘记初心，来回折腾，收益反而越来越低。既然如此，我们接下来，就进一步强化相关指标，学会捡便宜，更加完善投资组合模式。

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