上市险企5月保费数据点评：寿险增速当弱不弱，车险增速逐月回暖

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保险Ⅱ

上市险企5月保费数据点评

寿险增速当弱不弱，车险增速逐月回暖

投资要点

事件：上市险企披露2024年5月保费数据，累计原保费同比增速及对应收入排序如下：中国人寿(4%至4157亿元)、中国平安(3%至3998亿元)、中国人保(2%至3481亿元)、中国太保(2%至2142亿元)和新华保险(-11%至786亿元)。

寿险：5月人身保费增速当弱不弱，同期高基数下续期保费托底原保费增速，个险和银保新单表现好于预期。2024年5月，寿险当月原保费增速排序如下：人保寿险及健康(17%)、平安寿险及健康险(10%)、中国人寿(8%)、太保寿险(7%)和新华保险(-6%)。人保寿险5月当月期交首年保费同比下降14.7%，但趸交业务同比大幅上升18.5%。5月单月除新华外，上市险企寿险保费均实现同比增长，新华公告系聚焦价值成长、结构优化，努力推进高质量发展，以产品年期结构长期化及队伍专业化、绩优化驱动价值增长。太保寿险于公司33周年司庆，推出“爱心相伴”暖心回馈活动，专门针对金系列老客户权益进行升级，主力产品为爱心保（尊享版）重大疾病保险和长相伴系列终身寿险，保额每年递增3%，健康养老双升级。平安人寿推出“e万家”医疗险、“智盈倍护”护理险等税优健康险，加大惠民力度。太平人寿推出太平惠鑫保护理保险，以满足长期护理需要。新华推出康健长佑长期医疗险、美满优选两全保险等产品，补充投保需求，可灵活规划。客观来看，由于2Q23因“炒停”新单和价值基数较高，预计2Q24新单和价值同比增速会略有波动，但不改全年寿险业务疫后持续复苏的格局，关注个险“报行合一”落地情况。我们预计1H24上市险企NBV同比增速排序分别为：太保（22%）、新华（15%）、国寿（12%）和平安（11%）。

财险：老三家中太保产险保费增速持续领跑。2024年5月，老三家财险当月原保费同比增速排序如下：太保财险(7%)、平安财险(5%)、人保财险(4%)。5M24人保财险车险和非车保费累计同比增速分别为2.7%和3.4%，非车业务占比同比降低0.2个百分点至54.3%。5月人保财险车险保费单月同比增速提高（2024年年初至5月的单月同比增速分别为2.9%、-1.3%和3.1%、3.5%、4.4%），5月新车销量回升，累计同比增速为8.3%，人保财险5月单月其他险种（19.3%）、责任险（17.1%）和意健险（5.5%）助力当月保险出现正增长。5月29座城市客运量月同比上升9.5%，指向疫后出行率恢复对出险率的抬升同比趋缓。针对5·1梅大高速路面塌方灾害，截止2024年5月5日，广东保险业已（预）赔付41笔，累计支付赔款3583.7万元，其中预付赔款3515.58万元，人保财险主动排查确认承保车辆10台，已累计赔付803万元。根据应急管理部数据，5月份，我国自然灾害以洪涝、风雹、干旱灾害为主，低温冷冻和雪灾、沙尘暴、地震、地质灾害和森林草原火灾等也有不同程度发生，直接经济损失31.7亿元，同比减少。

投资建议：利率底部上行，季报超预期，首推中国太保。从近期负债端表现来，寿险增速当弱不弱，车险增速逐月回暖估值大于业绩影响，长端利率是胜负手核心。短期央行表态长端利率过低、1Q24季报超预期和2H24若保险新“国十条”落地，将对当前保险板块，尤其是寿险股估值催化较大。继续推荐充分受益于资产端预期底部反转的纯寿险标的。保险板块首推中国太保，其次推荐中国人寿、新华保险和中国平安。

风险提示：1）长端利率持续下行；2）寿险业转型持续低于预期。

（分析师 胡翔、葛玉翔）

本文源自券商研报精选

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