规范手工补息余波犹在，存款“降息”红利有待进一步释放

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规范手工补息余波仍存。5月M1（狭义货币）增速进一步放缓，同比下降4.2%；与此同时，一季度商业银行净息差降至1.54%，较2023年四季度收窄15BP（基点）。

近年来，人民银行根据经济金融形势变化引导存贷款利率下降。2019年至今，国有银行2年期、3年期存款利率分别累计下调104BP、150BP，降幅远高于贷款市场报价利率（LPR），但银行付息成本不降反升，面临较大净息差收窄压力，一个重要原因就是违规手工补息。

一位接近监管人士对第一财经表示，从短期看，规范手工补息造成虚增的、不规范的存贷款规模有所下降，引发金融数据短期调整，但从长期看，无论是对银行机构自身可持续稳健经营，还是对提高金融支持实体经济质效都大有裨益。

规范手工补息提升资金循环效率

手工补息本是银行用于勘误的工具，但为争夺更多优质客户，占据存款市场份额，基层银行机构绕开内部定价管理，将手工补息异化为高息揽储的手段，用来给大企业客户违规补贴额外的存款利息，导致大客户存款利率“明降暗升”，这既带来不良竞争，也弱化了调降银行存款利率的效果。

近日，全国市场利率定价自律机制发布《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》（下称《倡议》），使“息外之息”这一揽存现象引发市场关注。

第一财经获悉，一些大企业凭借优势地位，通过手工补息等方式实现“低贷高存”套利，主业不赚钱、金融反而成了主要盈利来源，形成资金沉淀空转，还挤占了供应链上下游小微企业资金，加剧企业账款拖欠现象。在此过程中，也助长了银行单纯依靠价格争揽客户的思维惯性，不利于培养和提升定价能力。

规范手工补息行为，是监管部门对当前金融机构盲目扩张规模、非理性竞争经营模式和思维惯性的纠偏。

《倡议》特别强调银行业金融机构存款利率不应“变相突破存款利率授权上限”，这说明加强“内部定价授权管理““完善存款内控机制”，对禁止变相高息揽存、有效维护存款市场竞争秩序具有重要意义。

业内专家表示，《倡议》发布后，银行不仅整改了违规存款产品和违规利息支付行为，还解约或规范了私下签署的“抽屉协议”，完善了手工补息业务管理办法，确保存款产品从银行利率定价到利息支付全过程合规有序，从根本上抑制“高息揽存”，严肃规范存款非理性竞争行为。

据业内人士透露，违规手工补息除了在合同中直接进行约定的典型外，还包括以签约账户当季日均存款金额作为基数计算利息等情形。

例如，当活期存款签约账户日均余额达到或超过固定金额时，按照2.1%的利率支付利息，基本与定期存款利率水平相当；或依据账户余额设置不同层次存款利率，一旦当日账户余额超过约定金额，分层利率将突破存款利率自律上限。

专家表示，规范手工补息后，银行存款对企业的吸引力会下降，存款利率和企业预期投资回报率的比价关系可能发生变化，引导企业将更多资金用于扩大投资、增加研发投入等，有利于更好挖掘内需潜能，促进经济回升向好。规范手工补息还将推动部分企业存款向金融市场分流，企业可以增加柜台债券、理财等金融产品配置，保持相对稳定的收益。理财机构为维持产品吸引力，也会增加权益类或固定收益类资金的配置比例，提高直接融资占比，优化融资结构。

存款降息推进和规范手工补息推动了5月理财规模高增。根据中信证券首席经济学家明明统计，受影响最大的国有行理财规模增长近2600亿元，同时，机构增持理财的规模占比近28%，远超以往13%的均值。“大行3年期定存挂牌利率仅1.95%，理财性价比进一步提高，吸引了大量的资金；规范手工补息余波之下，仍有大量资金溢出到性价比较高的银行理财产品。”

息差收窄压力有望缓释

此前，违规手工补息加点范围大约在10~100BP之间，违规补息金额占此类存款利息支出总金额的比例约70%。

今年一季度商业银行净息差降至1.54%，较2023年四季度收窄15BP。其中，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.47%、1.62%、1.45%、1.72%，较2023年四季度分别下降15BP、14BP、12BP、18BP。

为何在几轮存款利率调降后，银行息差并没有明显改善？

一位市场专家认为，净息差收窄基本反映了一季度贷款重定价、新投放贷款利率下行、存款定期化的影响。由于手工补息存款规模较大，随着严监管环境下银行进一步落实整改，停止手工补息有望对存款付息率起到明显改善效果。

根据光大证券分析师王一峰测算，规范手工补息存款将提振国股行息差7~8bp左右。伴随着年初重定价、存量按揭利率下调等因素得以消化、存款“降息”红利进一步释放，息差收窄压力有望显著缓释，后续银行体系净息差或迎来拐点。

上述市场专家表示，禁止违规手工补息后，银行存款付息率将有所降低，对公存款成本持续高企及存款定期化带来的银行负债端压力也会有所减小，同时，此前调降存款利率的政策成效也将得到进一步释放，增强银行在贷款端让利实体经济的可持续性。

在业内看来，规范手工补息后，银行存款产品利率定价将更加合理。未来，银行业金融机构如何在负债端增强客户黏性、拓宽低成本资金来源、动态调整负债期限结构等，将考验资产负债管理和利率定价能力。

展望后续，东兴证券研究报告认为，银行资产端收益率仍有下行压力，净息差仍然承压；但负债端受禁止手工补息、存款挂牌利率下调等带动，负债端成本刚性压力或逐步下降，预计今年息差降幅小于20223年。

一位接近监管人士对第一财经表示，政策利率下调仍有空间但也面临内外部约束。今年以来，央行已多次公开发声表示货币政策仍有空间，但前期政策效果还在显现，未来也会结合形势变化继续做好逆周期调节。客观来说，进一步降息面临内外部“双重约束”。从内部看，银行净息差继续收窄，从外部看，人民币汇率也是需要考虑的因素。

上述接近监管人士称，利润是当前银行补充资本的重要来源，净息差继续收窄会影响银行可持续服务实体经济的能力。引导存款利率下行，规范手工补息等行为，可适度减缓银行净息差收窄的速度。实际上，在银行业规范手工补息的背景下，原来“虚高”的存款利息会回归正常，也相当于是银行存款负债成本的回落，再考虑到存量定期存款到期后重新定价的因素，此前存款利率下行的效果还在持续显现。

值得一提的是，第一财经获悉，当前手工补息违规行为得到规范后，有部分资金通过存入财务公司等非银机构，以同业资金方式，绕道进入银行体系获取高息，进行空转套利，抬高银行负债成本，有关部门也可能在后续进一步规范，市场需警惕相应风险。

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