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只一招,明显提升收益!

时间:2024-05-16 13:32:02 来源:网络16 作者:admin 栏目:平台政策 阅读:

标签: 提升  收益  明显 
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熟悉的朋友都知道,我们一向推崇长期投资,那什么是长期投资呢,一般人理解就是买进后长期持仓不动,实际上,这未必是最佳的长期投资方式。

长期投资,意味着你可以一直持仓,但并不限制你短期做些调整,长期投资者完全可以通过些短期的持仓调整来获取更好收益,定期再平衡就是一个非常有效的方法。

1为何要定期再平衡

再平衡简单说就是定期调整所持有的各个资产的比例。

为什么要调整呢?因为市场时时都在变化,各个资产的预期风险和收益也在改变,通过调整持仓的比例,有可能获取更好的收益,或是降低持仓组合的风险。

但现实中,绝大多数人都无法预知未来哪个资产收益更好,如果拍脑袋进行调整,很容易随波逐流,陷入追涨杀跌的陷阱,做得越多错,可能得越多,而事先设定简单的规则,机械的定期调整或许是更好的方法。

以最常见的股债平衡策略为例,以沪深300指数代表股票,以中证债基指数代表债券,过去20年间,每季度进行股债平衡调整,使之各占仓位的一半,获得的收益率是302.5%(绿线),超过单独持有沪深300(蓝线)和债基指数(橙线),而且波动比沪深300下降了近一半:


相对于单独持有沪深300或债基指数,定期股债平衡增强收益和降低风险的效果常明显。

但如果不做定期平衡,仅在初期把各一半仓位分配给沪深300和债基指数,然后躺平、一直持有不动结果如何呢?

下图是定期再平衡(蓝线)和持仓不动(橙线)的对比,定期股债平衡组合的收益率302.5%,而持仓不动组合的收益率为234.6%,定期股债平衡组合胜出:


虽然长期持仓不动也起到了分散的效果,降低了组合波动,但收益显然不如定期平衡的组合。

对于股债平衡策略,大师格雷厄姆在其著作《聪明的投资者》中就非常推荐,即便是长期投资,也少不得短期的定期调整!

股债平衡策略是定期再平衡方法的一个特例,对于大部分人来说,持仓并不是简单的沪深300和债基指数,那么,持有什么样的品种应该做定期再平衡,什么样的品种又不需要呢?

2哪些品种适合再平衡

先说结论:品种相关性越低,定期平衡的效果越好,相关度高的品种不需要定期平衡。

先看一个高相关品种的例子,沪深300和上证50,初期各分配一半仓位,做不做定期再平衡,几乎没有区别,两种策略的净值走势几乎完全重合:


即便是沪深300和中证500,定期再平衡和拿着不动的区别也很小,对比长期持仓不动,定期再平衡策略的优势很小:


只有像标普500、沪深300、日经225这种相关性弱的品种,定期再平衡才显示出明显的优势。

下图中蓝线是过去20年标普500、沪深300、日经225平均持仓,按季度调整的组合净值走势,橙线是初期平均持仓卧倒不动的净值走势,显然定期调整有优势:


道理也很简单,走势类似的品种,仓位在哪个品种多一点,哪个品种少一点,对于组合的收益影响不大,只有差别大的品种,如A股、债、美股等才有可能通过定期再平衡获取收益。

当然,如果持有A股内部风格迥异的品种,也可以通过再平衡获得利益,比如创业板指和红利低波,定期再平衡组合(蓝)就明显好于持有不动组合(橙):


3多久平衡一次?

再平衡的目的是为了在预期收益高的品种上增加仓位,再预期收益低的品种上降低仓位。

如果遇到极端行情,比如大涨或大跌,价格会发生大的改变,预期收益也会随之变化,最好应该及时调整仓位,但这要求对市场保持高度关注,对于大部分普通人来说,最适合的还是定期调整。

那么定期是多长时间呢?间隔时间的选择和交易费用、持仓品种、比例都有关系,不好一概而论。

还是以前面的股债平衡策略为例,下面两张图,上图是按季度再平衡,下图是按年度再平衡,很明显,按年度平衡的收益更好:



为何按年再平衡比按季再平衡强呢?主要原因是价格惯性的存在,强势的资产短期内很可能继续强势,弱势的短期可能继续弱势,按年调整,让子弹多飞一会,效果更好。

对于投资者而言,调整频率低还有额外的好处,省心还节省交易费用,因此按年再平衡是一个不错的选择。

4逻辑和场景

看过了再平衡在长期投资中的回测效果,再来说说逻辑原理。

Andrew在其大作《资产管理》中拿出了一整章来详细论述长期投资中再平衡,感兴趣的可以去看看,这里只是简单说说我个人的理解。

如何配置不同资产的仓位比例,主要取决于对市场的预期,分三种情况:

l假如市场是随机的,未来收益无法预测。持仓的比例体现风险的偏好,这种情况下,再平衡能够分散风险、降低波动,比如股债平衡策略,我不知道未来股好还是债好,简单的对半开调整,相比不调整,至少更好的分散了风险。

l假如市场是均值回归的,即涨多了很可能跌回来,跌多了可能涨回来。这种情况下,再平衡就是一种高卖低买,减持涨得多的资产、增持跌的多的资产,在分散配置的同时提高了收益,这也是价值投资思想的体现。

l假如市场是长期趋势性的,长期单边上涨或下跌,如美股2009年到2021年的走势,这时再平衡,减持表现好的资产,就会降低收益。

再平衡策略之所以有效,是因为大多数时候市场是均值回归的,尤其是A股市场,情绪化非常明显,大起大落,因此再平衡带来的超额收益相当可观,对于长期投资者而言,这是不容错失的超额回报!

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