全球险资遭遇“投资荒”：国内五大险企首季净利集体下滑，巴菲特旗下保险也跌六成

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本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

寻找“高安全垫”的无风险资产，无论是对国内上市险企还是全球保险巨头来说，都变得愈发困难。

《华夏时报》记者梳理发现，截至4月30日，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保以及新华保险均已经公布其2024年一季度业绩报告。数据显示，五家险企共实现营业收入6272.24亿元，同比微增1.06%；但同时五家公司归母净利总计830.17亿元，同比降幅达9.16%；而在美东时间5月3日举行的2024年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会开幕前夕，巴菲特旗下这家主营保险机构发布一季度相关业绩公告数据也显示， 其2024年第一季度营收898.69亿美元，同比增长5.2%；第一季度净利润127.02亿美元，同比下降高达64.2%。

“全球包括保险资金在内的资金几乎都遇到了投资难题，伯克希尔哈撒韦也不例外。此前市场预期其今年一季度净利润仅为98.92亿美元，这种悲观的预期和上年同期355.04亿美元的净利润相比，如天壤之别；而国内的保险资金同样也面临这样的投资困境，这从上市险企的一季报数据中可窥一斑。而具体原因还各不相同，由于地缘政治以及各国政策限制等因素，全球性的保险巨头海外市场布局变得非常谨慎，而美国的高息存款对于他们而言无疑杯水车薪；国内险企更多的还是受制于利率下降以及资本市场的波动。”5月8日，一位参加巴菲特股东大会的国内投资者杨龙（化名）告诉《华夏时报》记者。

五家险企投资收益总亏损22.79亿元

从具体上市险企的数据来看，上述五家险企的营收分别为1209.7亿元、2466.69亿元、954.28亿元、1377.69亿元、290.05亿元，增幅分别为14.43%、-3.23%、1.1%、0.73%、-8.71%；净利润分别为206.44亿元、367.09亿元、117.59亿元、89.63亿元、49.42亿元，增幅分别为-9.34%、-4.28%、1.14%、-23.53%、-28.55%。

“公司短期净利出现波动，主要受三大原因影响——一是自然灾害造成的经济损失较多，据应急管理部公布的数据，一季度我国自然灾害造成的直接经济损失238亿元，为近五年同期损失之最；二是随着经济活动持续回暖、客户出行增长，车险出险率上升；三是公司权益类投资收益下降。”净利润降幅最大的中国人保，该公司管理层在一季度业绩说明会上回应称。

值得关注的是，投资端的压力从2023年已经延续至今年一季度，数据显示，去年A股五家上市保险公司2023年总投资收益3844.70亿元，较上年同期下降15.2%，而今年一季报数据则更弱，A股五家上市保险公司报告期内投资收益总计亏损22.79亿元，同比降幅达103.32%。具体而言，中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险、中国平安报告期内投资收益分别为54.64亿元、24.94亿元、-15.47亿元、-17.19亿元及-69.71亿元，降幅分别为89.95%、69.11%、240.64%、2.05%、202.17%。其中，新华保险已连续两年一季度投资收益为负。

面对这种局面，又该如何破解？对此，招商非银分析师郑积沙指出： “面向未来投资环境，新国九条已明确优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。完善保险资金权益投资监管制度，优化上市保险公司信息披露要求。一方面，这优化了投资环境，引导险资积极入市，鼓励保险公司在权益投资上放眼长远，构建稳健的投资组合，为资本市场提供长期稳定的资金来源；另一方面，强化了对保险公司绩效的透明度和监管力度，监管制度的完善将引导保险资金更加科学合理地配置，减少短期市场波动带来的影响。”

而在上市险企本身来说，投资端承压的背景下，进一步强化资产负债管理成为保险公司的“必修课”。一方面需要严控资源总量，、；另一方面需要优化资源结构和使用方式。

此前，中国人寿总精算师侯晋就在业绩发布会上表示，公司自一季度持续强化资产负债管理，推进形态多元、期限多元、成本多元的产品体系。具体而言，一是形态多元，在传统险、万能险以及分红险上都有新产品投放；二是期限多元，提供不同期限保险产品，总体上做好久期管控；三是成本多元，积极统筹保证利率成本和浮动利率成本。

中国人保资产总裁黄本尧也在公司2023年业绩发布会上表示，在2024年的投资策略上，公司将进一步加强资产负债管理。例如，强化资产负债的联动，提高投资端账户的精细化管理水平，积极支持长期国债，地方政府债的发行，进一步加大长久期的固定收益率资产的配置力度，缩小资负久期缺口，高度重视和防范资产负债错配的风险。

“应对低利率环境不是单纯的投资问题，而是资产负债管理问题。中国太平把资产负债管理放在了更重要的位置，过去险企通常会通过负债驱动投资，目前已逐步转化成资产负债联动，避免在资产端过度积累风险。”中国太平董事会秘书张若晗指出。

海外巨头也面临“困局”

如果说国内上市险企保险资金投资面临的是国内的利率和资本市场的“困境”，我们想当然以为随着美联储利率持续维持在高位，美元资产回流本土必然会给全球保险巨头带来超预期的高收益，其实则不然。

就在巴菲特的伯克希尔哈撒韦今年股东大会上，这家保险机构净利润的下滑还是引起了业内人士的关注。

从数据上看，伯克希尔哈撒韦今年一季度的利润同比下降超过六成，而截至2024年3月31日，伯克希尔哈撒韦股本证券投资公允价值总额约75%集中在五家公司：其在苹果的持股价值从1743亿美元降至1354亿美元；在美国银行从348亿美元增至392亿美元；美国运通从284亿美元增至345亿美元；可口可乐从236亿美元增至245亿美元；雪佛龙从188亿美元增至194亿美元；此外，公司持有的固定收益证券投资公允价值达171.67亿美元，其中，对美债、外国债券、企业债券的投资公允价值分别为45.03亿美元、109.97亿美元、14.29亿美元。

“伯克希尔哈撒韦一季度在苹果上的减持应该是其净利润下降较多的原因，但是巴菲特本人在股东大会上透露说，公司账目上已经有超过1800亿美元的现金储备没有进行投资，到第二季度末，伯克希尔的现金储备持有量可能攀升至2000亿美元。我觉得近2000亿美元的现金和国库券是巴菲特在吃美联储的‘高息’，因为高达5%以上的年化美元利息实在太诱人了，即使不做出任何投资行为，在2024年，这笔庞大的现金资产可以为伯克希尔哈撒韦带来数十亿美元的生息资产，这一点是国内险企没办法享受的红利，或者说高息红利时代我们的险企已经享受过了。”5月7日，上海一家大型保险资管机构债券投资负责人告诉《华夏时报》记者。

实际上，巴菲特股东大会并没有解释其一季度净利润大幅下滑的原因。但是分项数据则能更直观地感受到这家公司真实的营运情况。

数据显示，伯克希尔哈撒韦第一季度运营利润为35.33亿美元，低于去年同期的37.82亿美元；投资收入为10.19亿美元，高于去年同期的3.26亿美元；衍生品相关收入为1.53亿美元，低于去年同期的7.84亿美元。伯克希尔哈撒韦第一季度每股A类股运营利润为2149美元，低于去年同期的2302美元，未能达到分析师此前预期。

在运营利润中，伯克希尔哈撒韦第一季度来自于保险承销的运营利润为4.61亿美元，低于去年同期的9.01亿美元；保险投资收入为7.20亿美元，低于去年同期的7.99亿美元；来自于公路、公用事业及其能源业务的运营利润为11.76亿美元，低于去年同期的11.92亿美元；其他业务的运营利润为11.71亿美元，高于去年同期的10.53亿美元。

不止伯克希尔哈撒韦今年一季度业绩如此，连全球最大的保险集团之一的德国安联也在其发布的2023年年报中展望，其2024年营业利润目标为148亿欧元，波动幅度为正负10亿欧元。2023年德国安联集团的股东核心净收入达91亿欧元，同比增长30.3%，主要得益于当期营业利润的改善；股东净收入同比增长33%，达到85亿欧元。这一靓丽的业绩在2024年不一定能得以持续。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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