长线增量资金入市呼声高涨 险资、养老金、公募基金等提升空间大

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    本报记者 吴晓璐 邢萌 孟珂

    上证指数跌破2900点后，市场普遍认为A股中长期配置价值已现，长线资金入市呼声越来越高。4月28日，《证券日报》记者采访的公募基金、银行理财以及多位行业分析人士认为，险资、养老金、公募基金、银行理财等多路长线资金入市空间较大。

    “提高养老金和险资持有权益类资产比例上限，就可以提升权益投资比重。目前，公募基金中权益类比重较高，银行理财权益类产品规模较小，未来应该是增量资金的主力。”创金合信基金首席经济学家魏凤春接受《证券日报》记者采访时表示，不仅仅是公募基金，其他专业机构资金都应该树立长期投资、价值投资理念。

    险资大概率提升A股配置

    银行理财发展空间较大

    自3月份国务院金融委会议提出“欢迎长期机构投资者增加持股比例”后，证监会、银保监会等监管部门频频发声，多项举措不断落地。

    据银保监会数据，截至2021年年末，中国保险资金运用余额23.2万亿元，其中投资股票2.5万亿元，股票型基金0.7万亿元。此外，保险资管公司发行管理的组合类保险资管产品余额3.2万亿元，主要投向债券、股票等。

    “未来，保险资金大概率会增加对A股公司股票的持有。”华安证券联席首席策略分析师刘超接受《证券日报》记者采访时表示，保险资金体量巨大，在居民储蓄转化为投资的过程中发挥着重要作用，也履行支持实体经济发展的社会责任，而投资A股正是实现上述目的重要途径。

    刘超认为，从收益率角度看，在利率中枢下移的背景下，非标投资也面临一定限制，如果要保持收益率稳定，可以逐步提高股票和基金在投资组合中的占比。

    “从会计准则看，IFRS9（《国际财务报告准则第9号》）准则下，鼓励保险资金投资分红稳定的上市公司，同时可以降低公允价值波动带来的影响。险资加大对优质股票的持有，也一定程度上起到稳定市场的作用。”刘超进一步表示。

    从银行理财来看，“目前，银行理财权益类产品较少，部分‘固收+’产品会配置A股。”某银行理财子公司相关人士告诉《证券日报》记者。

    税收优惠模式

    是推动个人养老金入市关键

    对于养老金投资情况，《证券日报》记者根据人社部公开数据梳理，在第一支柱方面，截至2021年年末，三项基本养老保险基金累计结余6.8万亿元，基本养老保险基金权益类投资金额为1.46万亿元。第二支柱方面，截至2021年年末，全国企业年金积累规模达2.64万亿元，含权益类投资资金为2.19万亿元。

    “目前我国养老金体系中第一和第二支柱入市比例较高，第三支柱尚处于起步阶段，但个人养老金扩容潜力巨大。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示。

    近日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》。推动长期限的养老资金入市，对于资本市场的健康发展具有至关重要的作用。

    中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，对于推动养老金入市，首先要尽快建立精算体系，定期对我国基本养老金的长中短期收支状况进行测算，避免大量资金结余无法参加市场化投资；二是适时推出较大力度的税收优惠制度和面对低收入人群的直接补贴制度，同时考虑打通第二、三支柱间的资金流动，扩大个人养老金账户资金来源，鼓励资金入市；三是注重人才团队建设，努力创新投资方式，丰富产品体系，提高资金使用效率与收益水平。

    “我国个人养老金的税收优惠模式是推动个人养老金入市的关键。”陈雳表示，参考美国个人退休账户（IRA）制度经验，考虑到我国个人养老金尚处于起步阶段，后续税收优惠模式仍有待确定，采取多样化的税收优惠政策对推动个人养老金入市有着重要作用。

    在陈雳看来，养老金和社保基金作为典型的长线投资资金，安全性和稳定收益是其考虑的主要因素。在当前稳增长的大背景下，政策持续发力有利于促进经济稳增长和提振市场信心。从流动性角度看，海外虽然加息和缩表预期较强，但在国内财政政策和货币政策共同发力的情况下，国内流动性预计仍然合理充裕，对于海外收紧不必过度担忧。从估值角度看，剔除金融股数据，当前市场整体估值已经接近2018年，具备一定的底部区间配置价值。

    公募基金需丰富产品类型

    全面提升业务能力

    截至2021年年底，公募基金中权益类基金规模为9万亿元，占比为35.2%，公募基金持有A股流通市值6.4万亿元，占A股流通总市值比例为8.1%。

    4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提出强化长效激励约束机制，提升投研核心能力，加大产品和业务创新力度等。

    “《意见》强调推进公募基金产品丰富化，重点集中在权益基金、指数产品、ETF产品、中低波动型产品（养老投资产品）等。权益基金的发展将直接为上市公司带来长期、稳定的资金。而养老投资产品的发展，对于引入长期资金、优化资本市场投资者结构也具有重要意义。”博时基金相关人士接受《证券日报》记者采访时表示。

    “居民是否愿意将资金投入股市，非常重要。”魏凤春表示，估值的提升，一是看企业盈利，二是看流动性。

    谈及如何吸引居民委托公募基金投资，博时基金上述人士表示，公募基金更应坚持以投资者利益为核心，全面强化专业能力建设，从核心投研能力、合规风控能力、产品及业务创新能力三方面，全面提升能力素质，建立可持续竞争优势。

    “经过前期的回调，A股已具备较好的中长期配置价值。”博时基金上述人士表示，在经济增长面临压力的背景下，宏观政策助力稳增长的决心未变，政策层面不断释放利好，央行再度降准，也是为了释放低成本资金，加大对实体经济的支持和服务，货币政策延续稳健偏宽松的基调不变，流动性也继续保持合理充裕，为A股中长期向好提供了支撑。

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