发生了什么？个人“狂买”这类产品

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继2021年中报权益类ETF个人投资者占比超机构后，2021年年报中，个人投资者占比再度攀升至55%，一年内市场占比猛增近12个百分点，进一步巩固了领先机构的市场优势。

多位基金业内人士对此表示，随着国内ETF市场不断发展，越来越多的个人投资者关注到权益类ETF产品的配置价值。而随着个人投资者占比的抬升，权益类ETF市场流动性和活跃度也将不断提高，也更需要行业继续做好投资者教育，引导投资者理性承担风险。

个人持有权益类ETF占比55%

一年猛增12个百分点

Wind数据显示，截至2021年末，全市场有可比数据的529只权益类ETF（统计股票ETF和跨境ETF）中，个人投资者占比为54.72%，同比增长近12个百分点；同期，机构投资者占比从57%降至45%，也创下了较大的年度下滑记录。

事实上，在2021年中报，个人持有人平均占比已经达到51.53%，超过了机构投资者占比。2021年年末个人投资者占比升至55%，进一步扩大了这种领先优势。

谈及权益类ETF市场个人占比猛增的现象，广发基金指数投资部负责人罗国庆表示，个人投资者占比不断提高或由供需两方面因素共同导致：从供给端看，现在ETF产品越来越丰富，具有特色的行业主题ETF纷纷成立，这些产品尤其受到个人投资者青睐，而做市商制度也保证了此类产品的流动性，可以满足日常交易需求；从需求端来看，随着投资者教育的深入，越来越多的个人投资者日渐成熟，更多关注到ETF的交易便捷性和“避雷”特点，形成了“与其买个股不如买行业主题ETF”的认知。

中融基金数量投资部联席总经理赵菲也表示，个人持有人在权益类ETF中占比快速攀升的原因可从三方面分析：首先，随着近几年国内ETF市场高速发展，权益类ETF品类也逐步多元化，众多指数品类的权益型ETF给普通投资者提供了丰富和多元的选择；其次，ETF交易灵活、费率较低等工具化特点有利于个人投资者进行交易使用；再次，ETF被动追踪指数，具备分散化投资效果，行业和风格较为稳定，不易漂移，这也有利于个人投资者投资观点的表达和高效选择。

“目前权益类ETF覆盖了宽基、行业、主题、策略等多种类型，尤其是行业和主题指数发展尤其突出。多个热门赛道的行业和主题指数受到投资者的青睐，比如医药、消费、证券、军工、光伏、新能源车等等，为个人投资者提供了投资的丰富选择。”赵菲称。

上海一位公募市场部总监也认为，在可靠性和稳定性上，行业赛道投资优于个股投资。随着股票退市、业绩“暴雷”、非法市值管理等现象增多，个人投资者直接参与股票投资的难度也越来越大，因此借道ETF参与市场的投资者越来也多。

“此外，在流动性和便利性上，ETF也优于开放式基金。”该公募市场部总监表示，部分个人投资者将ETF作为短线投资工具，而且更偏好行业ETF。在财富管理转型下，投资顾问业务也推动ETF成为更好的投资组合标的。

机构偏爱宽基ETF

个人喜欢买行业ETF

从2021年报数据看，机构投资者与个人投资者之间仍存在明显的购买偏好，即机构偏爱宽基ETF，个人喜欢买行业ETF。

但值得注意的是，在2021年宽基ETF中的个人投资者也出现了较快增长。截至2021年末，行业ETF个人平均持有54.13%，比去年末基本持平，机构占比则在46%左右；而宽基ETF同期个人占比从33.75%增至38.74%，一年增长5个百分点。但总体来看，机构投资者仍以61.7%的占比，位居宽基ETF的投资主力。

对此，广发基金罗国庆认为，这种购买偏好是多方面因素综合作用的结果。首先是历史原因，ETF作为一种投资工具，在国内发展的初期，个人投资者对此认知不足，因此主要是专业的机构投资者参与；而早期成立的又主要是宽基ETF，这就造成了宽基ETF中有大量机构投资者的现象。其次是投资偏好原因，宽基产品的波动较低，具有长期配置价值，很多机构资金天然会配置一部分宽基产品作为底仓，而行业主题ETF弹性较高，比较符合交易型个人投资者追求高波动的特点。最后是交易原因，机构投资者的资金量大，宽基ETF普遍流动性更好，能够满足大额资金进出的需求。

“当然，随着市场发展，历史原因导致的差异在逐渐消弭，机构和个人的投资偏好也呈现出趋同特点，而许多行业主题ETF也具备了较高的流动性，导致投资偏好差异的三个因素都出现了边际变化，两类投资者的投资差异也可能逐渐收窄。”罗国庆称。

中融基金赵菲也认为，机构投资者相对来说更注重大类资产的配置，交易频率较低，在指数方面更多倾向于选择全市场宽基或者大小盘风格的宽基进行中长期的配置。而行业指数的波动性相对宽基指数较高，行业和主题行情轮动较快，部分个人投资者可能更偏好使用此类行业或主题ETF工具抓取交易机会，ETF的工具化属性在此方面表现的尤为突出。

上述上海公募市场部总监也表示，机构持有ETF的需求包括投资、套利、做市，以及为联接基金导流等。机构投资ETF是为了获取是赚取市场贝塔收益，最佳工具是宽基ETF。而个人投资者持有ETF是作为股票替代，或者投顾业务中的基金组合。

市场活跃性将提高

需引导投资者理性承担风险

针对个人投资者超过机构占比，多位业内人士表示，这种现象将提升ETF市场流动性，提升各类资金的参与度，但也要同时加强对个人的投资者教育，引导投资者理性参与投资。

中融基金赵菲表示，整体而言个人投资者在ETF中占比提升有利于ETF行业生态的健康运行，并体现在以下方面：一是ETF交易量将伴随个人投资者占比提升有所放大，有利于提升ETF市场的流动性，提升ETF工具的使用效率，收窄折溢价水平，降低交易冲击；另一方面，随着流动性的提升，将更加有利于调动ETF的几类参与资金，包括配置、交易、套利、做市等积极性，优化参与者结构，提升市场活跃度，也有利于行业生态圈的良性发展。

但赵菲也提到，行业ETF中个人占比持续升高，说明个人投资者对主题清晰、具备弹性的权益资产交易热情较高。但在发展过程中要注重指数设计的合理性，在指数代表性、分散化、投资深度等方面多加考量，规避潜在风险。

上述公募市场部总监也认为，个人投资者的大量参与有利于提高市场活跃度、增强交易流动性，同时也可能加大波动幅度。“随着个人投资者借道ETF参与股票投资，推动ETF规模增加，股票持有人结构可能发生变化：个人投资者占比降低，机构持有占比提高。进而降低股票市场波动，增加质优股的参与活跃度。”

广发基金罗国庆则认为，需要从利弊两个方面来看。一方面，个人投资者的交易频率更高，可以显著地提高ETF的流动性，增加市场活跃度，“而且个人投资者群体广泛，随着越来越多投资者选择ETF这一品种，国内ETF市场的整体规模也潜力巨大。”

“但同时个人投资者也易于受到市场情绪的影响出现不理智投资行为，占比提高可能会进一步放大ETF的波动率和折溢价。”罗国庆表示，这就需要市场参与各方协同做好投资者教育，引导投资者不断增进对个人风险承受能力以及ETF产品的理解，理性承担风险。

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