新一轮存款利率调整意味着什么？

阅读本书更多章节>>>>

2023年年末，国内商业银行迎来了又一轮降低存款利率的集中调整。先是国有大行率先调降定期存款利率，之后股份制商业银行业陆续进行了调整。根据某国有银行网站，定期整存整取三个月、半年和一年期利率均下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期和五年期均下调25个基点，此外，通知存款挂牌利率下调20个基点，大额存款利率最高下调30个基点。六大国有银行各期限定整存整取利率基本都下调10-25个基点。目前股份制商业银行存款利率调整的幅度与之类似。按照从国有大型银行到股份制银行，再到中小银行的链条，市场预计，在2024年初，中小银行的存款利率也会相应进行调整。

目前来看，对于银行利率调整动向，央行在四季度货币政策会议决议中已经提及。央行表示，“完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。积极盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。”这意味着从利率政策来看，央行仍然会按照此前的惯例进行调整，即调整存款利率>调整公开市场操作（MLF等）政策利率>调整LPR报价利率的方式引导市场利率下调，推动融资成本下降。就此而言，此轮存款利率调整之后，很可能在2024年一季度迎来LPR的新一轮调降。

从货币政策的尺度来看，在2023年四季度央行一直保持“稳健”，在完成“2023年经济增长目标”的情况下，重新回到“精准调控”的政策框架之下。目前，从PMI指数变化来看，2023年四季度经济增长的确有再次放缓的态势。国家统计局发布数据显示，12月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落，连续三个月持续下降，并位于收缩区间。非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，表明非制造业扩张有所加快。综合PMI指数为50.3%，虽位于景气区间，但同样连续三个月下降。这种经济增长乏力的情况如果持续，则国内经济很可能在2024年一季度继续放缓，这或许是货币政策需要有所动作的主要原因。

当然，在安邦智库的研究人员看来，即使央行进行利率调整，更多还是释放新的一年货币政策的信号，改善市场信心。一两次降息，也不会改变“稳健”的基调。从四季度货币政策例会的情况来看，会议对经济形势的判断与三季度例会基本相同，均是在指出“经济回升向好、动力增强”的同时，强调“仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战”。这种情况下，货币政策的逆周期调节力度，仍主要起到“稳经济”的作用，而不是“强刺激”。

另外，考虑到商业银行利差的不断收窄，银行业盈利面临的压力也越来越大。存款利率的不断下降，也会给银行吸收存款带来压力，使得资产规模扩张面临瓶颈。因此，降息在信贷规模已经十分庞大的情况下，对经济的实际作用也在下滑，银行的信贷扩张能力受到存款利率下降的影响面临收缩。这种情况下，央行谈到引导融资成本的措辞为“稳中有降”，可见未来下调的频次不会太多，幅度也不会太大。

就市场流动性来看，央行在四季度货币政策例会中表示，“要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。增强政府投资和政策激励的引导作用，提高乘数效应，有效带动激发更多民间投资。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。”如果考虑2023年国内通胀的低迷，新的一年如果推动通胀回到目标水平，则需要加大货币供给。同时，从历史来看，商业银行往往在一季度集中推动信贷投放，这种情况下，当然需要货币供应保持弹性，避免成为经济恢复的拖累。

在精准调控的政策框架之下，货币供应的增加可以通过多种方式来实现，包括调整MLF等市场投放，也可以通过降准来实现。目前来看，央行通过加大逆回购实现了跨境流动性的“合理充裕”，而随着短期流动性到期，新的一年仍需要通过合适的方式，投放长期流动性，以确保市场信心和预期的稳定。当然，相对应经济规模的不断扩大，新增货币投放也不能完全说明货币供需的“松”与“紧”只能通过通胀等指标予以事后验证。这意味着，在稳健的基调之下，相应的调整幅度也不会太大，货币投放仍会是“精准宽松”的过程。在没有意外的情况下，在相当长的时间内，稳健都将是货币政策的基调。

最终分析结论：2023年年末，国内商业银行迎来了又一轮降低存款利率的集中调整。这一轮跨年的存款利率调整，给2024年一季度进一步下调LPR创造了条件。在2023年四季度货币政策保持“稳健”的情况下，国内经济增长再次表现出“后继乏力”的倾向，意味着未来货币政策的支持仍然不可或缺。不过，这种支持仍具有限度，同时受到政策空间的约束。（来源：安邦咨询）

阅读本书更多章节>>>>

本文链接：http://www.kjpai.cn/news/2024-01-10/135867.html，文章来源：王者荣耀，作者：admin，版权归作者所有，如需转载请注明来源和作者，否则将追究法律责任！