大反转！国内金价暴涨至630元/克，国际金价却骤然暴跌112美元，黄金还有牛市吗？

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本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

12月4日亚洲时段国际金价大幅高开，早盘COMEX黄金期货价格一举突破2100美元/盎司关口，最高触及2152.3美元/盎司。不过，从盘面上看，在刷新历史新高后，国际金价走势出现反转，北京时间23：43分国际金价出现断崖式暴跌，日内回落112美元/盎司，暂时报收于2041美元/盎司，当日跌幅2.28%。

“黄金作为避险资产，在对抗通胀方面具备一定的对冲功能，这也是深受人们青睐的原因之一，尤其是经历美国银行业危机及美国政府债务上限危机引发的避险情绪升温，从而吸引资金疯狂做多国际金价。”贵金属交易员王洋接受《华夏时报》记者采访时表示，加息周期接近尾声，黄金或将迎来牛市。

今年以来国际金价走势如同过山车一般，黄金价格5月4日最高触及2140美元/盎司，年内涨幅一度接近14.44%。此后，国际金价出现回调并于10月6日下探至1842美元/盎司。不过，自10月5日起国际金价出现“V型”反弹，经历42个交易日国际金价于12月4日再度创出2152.3美元/盎司的新高。

黄金具备抗通胀属性

一直以来，美联储主席的表态都会影响国际金价走势，美联储主席鲍威尔上周五在亚特兰大表示，如果通胀水平、经济增速继续如预期放缓，美联储或结束加息。不过，鲍威尔也表示，一旦需要，美联储将继续加息。鲍威尔的这一表态使市场认为美联储本轮加息已经结束，并普遍将当日鲍威尔讲话认定为偏于“鸽”派。在此背景下，买盘资金涌入黄金市场。

“美联储主席鲍威尔最新的表态保留了进一步加息的可能性，毫无疑问是在给市场的降息预期泼冷水，整体上立场倾向于鹰派。只不过近期公布的一系列美国的经济数据比预期中要疲软，且通胀压力持续缓和，巩固了市场对美联储已结束加息周期的预期，并且不断的去炒作明年可能降息的时间节点，以及降息空间。”匠鑫学院院长许亚鑫接受《华夏时报》记者采访时表示。

与此同时，许亚鑫表示，美联储的官员本周将会进入噤声期，市场普遍预计下个星期的利率会议上，美联储会按兵不动。据芝商所FedWatch工具显示，美联储在12月12日至13日召开的议息会议上，连续第三次保持利率不变的可能性为98.8%。

“其实，美联储之所以有降息的底气，也是来源于通胀率的下降，最近这段时间，国际油价的下行，确实很大程度上缓和了美国的通胀压力，从美联储众多官员释放的信号来判断，加息周期确实已经结束，只不过距离真正的降息还有很长的一段路要走，而当下市场对于降息预期的炒作有些过度乐观了。”许亚鑫称。

（图片来源：受访者供图）

此外，芝加哥商品交易所前战略规划总监黄劲文接受《华夏时报》记者采访时表示，黄金历来是对抗通货膨胀的绝佳对冲工具，当生活成本增加时，黄金的价格往往会上涨。美国CPI指数按1982—1984年均值设定为100点，今年10月份的最新读数为307.7。

“这表明，在过去的40年里，美国商品和服务的销售价格平均增加了两倍。与通胀数据作同期比较，1982年至1984年三年的黄金年末价格平均为378美元。截至上周五，金价在四十年间上涨了447%。从长远来看，投资黄金确实可以战胜通胀。”黄劲文称。

不过，光大期货有色研究总监展大鹏对《华夏时报》记者表示，美联储对当前利率政策的判断是试图寻找一个经济平衡点，美联储认为现在正处于不造成大量失业就实现通胀目标的最佳状态，这不仅意味着当前利率水平是合适的，而且也暗示经济正走向软着陆。

黄金需求创近年来新高

作为大宗商品，黄金价格与美元呈负相关关系。黄劲文表示，由于黄金是以美元计价的，强势美元增加了外国投资者的成本，他们必须用疲软的外汇支付更高的价格。这减少了对黄金的需求，这也导致“强势美元，弱势大宗商品”是大宗商品价格走势的主旋律，包括黄金。

“一个密切相关的理论是高利率VS低价格，更高的利率和国债收益率提高了持有非生息的黄金的机会成本。与其他大宗商品不同，黄金不会每年被消耗掉。因此，黄金开采产量并不是黄金定价的主要因素。”黄劲文表示。

“与此同时，黄金在金融市场震荡和地缘政治危机爆发时期都能保持其价值，当世界紧张局势加剧时，人们会把资金投向相对安全的地方。在这种时期，黄金的表现往往优于其他投资。在过去的二十年里，金价在2008年金融危机、2010年欧债危机、2018—19年中美贸易冲突、新冠疫情爆发、俄乌冲突和2023年3月美国银行挤兑期间达到高峰。”黄劲文称。

由于金价大涨，黄金珠宝公司在今年都交出了不错的半年报和三季度报表。中金黄金(600489.SH)发布2023年三季度报告，公司前三季度实现营业收入455.55亿元，同比增长13.78%;归属于上市公司股东的净利润20.72亿元，同比增长32.50%;其中第三季度归属于上市公司股东的净利润696,766,763.72元，同比增长51.71%。报告期公司积极组织生产经营，降本增效，趁着金铜价格优势，公司业绩实现增长。

“国际金价上涨不仅可以直接提升相关金矿及冶炼上市公司的业绩，而且金价保持坚挺也会提振投资者和消费者持有黄金头寸的信心，反馈在消费市场也会增加黄金饰品及实物黄金的需求，同样对黄金消费类上市公司业绩形成强支撑。”展大鹏对《华夏时报》记者表示。

据中国黄金协会统计数据显示，今年前三季度，中国黄金消费量为835.07吨，同比增长7.32%。其中，黄金首饰消费552.04吨，同比增长5.72%；金条及金币消费222.37吨，同比增长15.98%；工业及其他用金60.66吨，同比下降5.53%。前三季度，国内黄金ETF持仓规模总体呈先抑后扬态势，其中三季度黄金ETF持仓规模增长9.53吨。

黄金牛市需满足三大因素

随着国际金价创出新高，市场对于何时降息的关注点日趋浓厚。截至2023年12月03日，市场预期明年3月份美联储降息的概率已经接近64%，并且完全定价明年5月份会降息，对于明年全年的降息定价超过100个基点，明年年底降息125个基点的概率已经接近30%。

不过，匠鑫学院院长许亚鑫对记者表示，现在市场对于美联储降息的时间节点，以及降息的幅度有些过度乐观，毕竟一旦美联储宣布降息，对美元指数走势必然会有影响，美元指数会出现断崖式下跌走势。因此，美联储应该也不会放任美元指数连续出现“崩盘式”贬值，这就意味着金价未来必然存在被修正的可能。

此外，回顾过去两年，市场情绪可能不是预判美联储下一步行动的可靠指标。市场多次过早且错误地判断美联储政策转向。贵金属交易员王洋表示，可以拭目以待，看看接下来会发生什么。美联储主席周五在亚特兰大斯佩尔曼学院发表讲话时表示，“紧缩不足和过度收紧的风险正在变得更加平衡”，但美联储目前并没有考虑降息。

黄劲文也表示，投资者将注意力聚焦在当前利率进入限制性区域的论述，但选择性地忽略了鲍威尔对现在讨论宽松利率还为时过早的警告。投资者只听到他们想听到的声音，并由此建立了新的预期，即降息将更快到来，基于一年内降息 5—6次的市场预期是非常激进的。

另外，记者通过统计发现，美联储主席过去曾被指责错误判断通货膨胀率走向，从而导致加息的行动迟缓。因此，在未来降息上，预计美联储将会非常谨慎，而且步伐会非常缓慢。因此，目前的黄金牛市预期较为脆弱，如果投资者将降息假设从5—6次调整为2—3次，市场可能会暴跌。

不过，黄劲文也表示，在事实被证伪之前，投资者一般不会轻易放弃激进的降息预期，而且黄金有“圣诞节牛市”预期，涨势可能还会持续一段时间。值得关注的是，如果12月8日非农就业数据保持强劲，12月12日美国CPI数据停止下降，以及12月13日美联储维持利率不变，并且强调抗通胀，只要这三个数据出现变化，那黄金的涨势可能会戛然而止。

针对国际金价后期走势，光大期货有色研究总监展大鹏表示，从美联储货币政策的角度去看，结束加息在预料之内，何时开启降息将成为明年市场博弈的关键点，但市场对美联储提前开启降息周期充满期待性，也就提前发动了黄金走势。短期来看，市场做多情绪支撑下黄金可能仍然偏强。

不过，展大鹏表示，当预期得到充分释放，现实情况反馈预期不能按时落地之时，也就意味着本轮行情将会得到修正。另外，推动黄金上涨的另一大理由是近两年频发的地缘政治风险，如果地缘趋紧，毫无疑问将会继续助推黄金走势，但地缘事件对黄金的影响也往往偏短暂，并不持续。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶

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