中国人寿利润大跌99%，有个指标10年最惨

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来源 | 深蓝财经

撰文 | 吴瑞馨

10月26日晚，中国人寿保险发布的2023年三季报，令外界大吃一惊。

财报显示，2023年前三季度，中国人寿实现保费收入5787.99亿元，同比增长4.5%；归母净利润162.09亿元，同比下降47.8%。

其中，第三季度的归母净利润仅为0.53亿元，同比下降99.1%。

营业收入行业第一，净利润却突然亏得一塌糊涂，“寿险一哥”也不行了？

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投资收益率创近10年最低

第二季度亏了17亿

实际上，中国人寿在今年第二季度就已经出现业绩亏损的情况。据今年半年报披露，中国人寿上半年实现净利润168.81亿，又一次同比下跌超过35%。

要知道，今年第一季度的净利润都有178.85亿，加上第二季度的净利润竟然还变得更少了。也就是说，第二季度的净利润直接变成了负数，亏了17.29亿元 ，同比下滑116.94%。

相比之下，第三季度的净利润表现虽然依旧不理想，但至少没有亏。

那么，中国人寿为啥营收这么高，净利润却下滑了？

首先，我们要知道保险公司的商业模式，保险公司是通过吸纳巨额保费形成资金池，然后进行专业化投资运营，产生投资收益。

财报中显示的“净利润”，其实就是保费收入和投资收益加在一起，再扣掉赔偿金、年金之后的数值。

据中国人寿表示，第三季度净利润大降99%的原因是：报告期内受权益市场持续低位运行影响，投资收益同比下降。

值得注意的是，中国人寿并非第一次因为投资收益影响业绩。例如2018年中国人寿净利润同比减少了63.56%，原因跟这次如出一辙：权益市场整体震荡下行，公开市场权益类收益同比大幅减少。

那么，这次的投资收益究竟有多差？

财报披露，2023年前三季度，中国人寿保险公司实现总投资收益为人民币1099.97亿元，总投资收益率为2.81%。

什么概念，这几乎是中国人寿近10年来投资收益表现最差的数据！即便是2018年总投资收益率最低的一年，当年前三季度的总投资收益率也有3.32%，高于今年三季度。

在2023年上半年，国寿的总投资收益率都还有3.41%。在A股五大保险公司中，3.41%的水平也处于末端。

据了解，今年上半年，中国人保、中国太保、新华保险、中国平安四家的总投资收益率分别为4.9%、2%、3.7%和3.4%，相较上年同期分别变动-0.4、-0.1、-0.5和0.4个百分点。而中国人寿总投资收益下滑3.41%，同比下降0.8个百分点。

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踩雷远洋，外资逃离

数据显示，中国人寿前三季度的资产减值损失高达325.69亿元，同比大幅增长120.4%。其中截至二季度末，中国人寿的资产减值损失为128.35亿元。意味着该公司在第三季度减值损失增加了约197亿元。

为啥会亏成这样？

中国人寿在财报中解释：

2023年第三季度，国内债券利率低位波动，中枢进一步下行，固定收益类资产配置压力持续；股票市场延续低位震荡，公开市场权益品种收益压力进一步加大。

简单来说就是：债券市场和股票市场都不太给力。

另外，中国人寿副总裁刘晖表示：

2022年权益市场出现了大幅的回撤，基于长期的投资判断，中国人寿去年在两个相对低位，布局了一些权益资产。
但是今年以来，现阶段资本市场维持低位震荡。在这种情况下，2022年加仓的这部分权益资产，在今年合计实现了一些浮亏，体现为价差的损失和减值损失的增加，从而使公司总体的投资收益阶段性承压。资产减值损失增加至300亿。

有股民精辟将其总结为：本来想趁机抄底，结果抄在了半山腰上。不是保险不赚钱，是A股太不给力了。

但其实，这也不能全怪股市。中国人寿的投资中，股票、基金等权益类金融产品只占了不到20%，大头还是债券。

以2023年半年报披露的数据来看，当时中国人寿54218亿元的投资资产中：

72.38%投资在定期产品上，其中49.66%是债券，8.72%是债权型金融产品，8.04%为定期存款、5.96%为其他固定到期日投资；

18.02%投资在股票、基金等权益类金融产品上；

剩下的不到10%，则零散的分布在投资性房地产、现金、联营企业和合营企业投资等领域。

那究竟是什么债能亏成这样？

显然只有房地产了。

今年以来，房地产债暴雷的趋势还在继续延续，而债券市场上，其他雷声也开始响起，比部分地方城投债，还有引起市场一片哗然的中植系暴雷。

另一边，中国人寿入股投资的房企，远洋集团也在今年8月暴雷了。

中国人寿持有远洋集团29.59%的股份，是其最大的股东。也因此，远洋集团一直被外界看做是“半个国企”。

而今年8月，远洋集团发布公告称未能在最后日期前支付一笔2094万美元的债券利息，正式宣布暴雷，作为其最大股东，中国人寿也难以幸免。

今年半年报中，中国人寿把对远洋集团的21.94亿元长期股权投资全部清零，并计提了58.62亿元的减值准备。而当初，中国人寿的初始投资成本为112.45亿。

也就是说，如果不算分红，中国人寿这笔投资直接亏了上百亿。

不过，在中期经营业绩发布会上，中国人寿副总裁兼董秘赵国栋表示，该投资属于财务性投资，对总体投资资产的影响可控。上百亿都不受什么影响，国寿果然是财大气粗。

但投资者的底气却有点不足了，尤其北上资金，已经悄悄开溜了。

财报披露，今年第三季度期间，北上资金共减持了中国人寿1135万股，占香港中央结算公司持股比的23.35%。

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结语

深蓝财经看了看中国人寿这几天的股价，有点惨不忍睹，今日早盘又低开大跌，幸好尾盘拉起，没有严重打击投资者的信心。

除了业绩上的压力，国寿系统近两年来还深受高层丑闻影响，据不完全统计，已有3名地方分公司总经理被查。

今日最新消息，中国人寿北京市分公司原副总经理王征被“双开”，理由包括大搞权钱交易、非法收受巨额财务、违规投资或持股多家企业等等；10月16日上午，据通报，国寿养老浙江省分公司原党委书记、总经理梅建亚涉嫌严重违法危机被查，其是公开信息可见的首位养老险公司地方分公司被查者；更早之前，国寿财险原业务总监兼宁波市分公司原党委书记、总经理费剑锋被查。

接下来，国寿如何恢复业绩元气，还会有“老虎”被揪出吗？

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