毕马威发布2023年香港私人财富管理报告

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近期，毕马威中国联合私人财富管理协会 (PWMA） 发布了第八份年度香港私人财富管理报告。报告剖析了市场不断变化的挑战和新的增长机遇，并提出了对行业形势的深度见解。本报告基于对私人财富管理协会成员机构及其客户的调查，以及对香港业内高管人员和其他行业利益相关者的采访。近80%会员机构（42家当中的33家），以及超过200名会员机构的客户对私人财富管理协会的调查作出了回应。

该报告揭示了香港私人财富管理行业仍继续面临宏观经济和地缘政治环境的影响：利率中期可能将维持上升趋势，从而对投资回报构成影响。地缘政治的不确定性可能会对该行业构成长期挑战。虽然充斥全球的不确定因素将继续影响香港私人财富管理行业，但中国内地市场遍布机遇，家族办公室业务不断增长，加上政府和监管机构致力实施多项改革措施，为行业创造了乐观前景。

报告主要洞察

一、中国内地（尤其是大湾区）仍然是最重要的业务来源地，但中东和东南亚等地区也有新的机遇。

对私人财富管理机构而言，中国内地市场在可以预见的未来仍将颇具吸引力。会员机构预计，中国内地贡献的香港私人财富管理行业资产管理规模将在五年内从目前的36%上升到46%。（图1）

图1：会员机构当前和预计5年后香港私人财富管理行业资产管理规模占比（按来源地）

其中，大湾区对中国经济增长和财富创造具有举足轻重的作用，未来五年它将继续作为推动香港发展成为财富管理中心的主要动力之一。然而，行业通过“粤港澳大湾区跨境理财通”等计划接触大湾区客户，为他们提供更优秀服务的能力仍然较为不足。（图2）

图2：“粤港澳大湾区跨境理财通”计划面临的挑战排名

*注：按照调查结果的加权平均排名

而对想要开拓其他市场的会员机构而言，东南亚和中东地区是他们的两大首选之地。有39%的会员机构正在或计划开拓海外财富市场；他们均以东南亚为目标市场，以中东为目标市场的则约占一半。当前，中东和东南亚的创富行动正如火如荼，可为香港私人财富管理行业带来庞大新兴市场机遇。业界须不懈努力，以确保香港不会错失良机。

二、家族办公室成为更重要的业务来源，香港近期税收优惠政策进一步推动了这一增长。

发展家族办公室业务已成为香港政府和香港私人财富管理机构的首要任务，这个趋势在过去几年一直保持不变。绝大部分（94%）会员机构认为家族办公室是越来越重要的业务来源。（图3）

图3：会员机构是否认同家族办公室已越来越成为重要的业务来源

本年较早时，香港特区政府亦宣布将为家族办公室引入税收优惠制度，对超高净值人士及其家族成员的合资格交易产生的利润实施0%税率。这些措施受到了业界欢迎，家族办公室的税收优惠制度也引起了客户的极大兴趣，许多私人财富管理机构已开始着手加强家族办公室服务。

三、多岸外包成为行业一大趋势，将新加坡作为记账中心的需求大幅增加。

今年的调查显示，多岸外包 —— 在两个或两个以上地区开设账户以分散风险并实现多元化投资 —— 成为了行业的一大趋势。此外，近70% 的会员机构表示，客户在新加坡开设新账户及/或持有资产的需求有所增加。（图4）不仅如此，21% 的会员机构表示在东亚以外地区开设新账户的需求也出现上升。

图4：客户在下列记账中心开设新账户及/或持有资产的需求水平

多岸外包似乎有可能成为香港私人财富管理业务的普遍做法，因而业界需考虑其潜在影响。目前仍没有迹象表明资产管理工作出现外迁态势，行业应继续集中精力，确保香港仍然是客户管理资产的首选之地。

四、“了解你的客户”（KYC）和“适用性”仍是主要监管痛点，高端专业投资者（SPI）指引预计能缓解业界在适用性和披露方面面临的挑战。

与去年的调查结果一样，会员机构将“销售实务和适用性”（包括复杂产品）列为主要监管痛点。紧随其后的是“了解你的客户（KYC）和反洗钱（AML）”。这与客户调查结果相符，后者显示“提供财富来源证明”是最大痛点。（图5和图6）

图5：2022年1月起对会员机构的所占时间或行政工作量构成主要痛点的香港监管要求排名

*注：按照调查结果的加权平均排名

图6：2022年1月起对客户的所占时间或行政工作量构成主要痛点的香港监管要求排名

*注：按照调查结果的加权平均排名

过去几年，香港监管机构一直与私人财富管理行业保持沟通交流，并提供更多监管指引。业界预计这些监管环境变革将产生积极影响，并为业内机构带来重大裨益，尤其是针对高端专业投资者的新指引的出台，不仅是一项可喜的进展，也充分反映了业界与监管机构成功合作的成果。该指引以比例和风险为基础，简化了私人财富管理机构在产品尽职调查、适用性评估和风险披露等环节的要求。超过80%的受访会员机构表示，他们希望高端专业投资者框架能对客户体验带来积极影响，并降低行政工作负担。

五、客户希望能获得更先进的数字服务，以提升投资决策的自主权。

过去数年，许多会员机构不断推出新的数字服务并提升线上产品。根据去年的调查，客户对会员机构数字产品与服务基本持正面态度，超出会员机构自身期望。在今年的调查中，80%的客户表示其数字化需求已得到满足，而仅63%的会员机构认为在这方面能够满足客户期望。（图7和图8）虽然客户对现有的数字服务感到满意，但会员机构仍未停止对其线上服务与产品进行投资的脚步。他们表示正着眼未来谋划如何迎合可能对数字服务持不同期望的新客户。

图7：客户对私人财富管理机构提供的数字化产品与服务的看法

图8：会员机构对其数字化产品和服务能否满足客户期望的看法

此外，调查发现，客户希望获得更大的投资控制权，并进行更多自主投资研究、投资组合构建和线上交易。这与他们在疫情期间增加使用数字产品和服务的趋势一致。由此可见，随着客户越来越熟练地使用科技来满足自身投资及理财需求，提供自助服务并提升投资自主权将是未来的趋势所在。

六、环境、社会及治理（ESG）投资的目标与现实之间仍然存在差距。

会员机构和客户表示他们越来越有兴趣投资更多可持续产品。然而，ESG领域的实际投资比例尚未朝着目标水平上升。（图9和图10）58%的会员机构表示，他们预计在未来五年内，超过10%的资产管理规模将用于可持续产品。然而，其实际ESG投资与目标仍相距甚远，绝大部分（88%）会员机构目前的可持续产品投资不足其资产管理规模的10%。

图9：我的机构目前香港ESG投资在资产管理规模中的占比

图10：我的机构5年后香港ESG投资在资产管理规模中的预计占比

这种目标和现实之间的差距，一方面是宏观环境使然，77%的客户表示他们的首要目标之一是保护投资组合价值免受通胀影响，另有 61% 的客户表示其首要目标之一是在经济衰退环境中寻找创造价值的机会。

除了外部环境外，还有诸多因素导致ESG投资缺乏吸引力，金融机构未更广泛涉足ESG投资的因素也可能各有不同。ESG作为一个不断受到客户关注的增长领域。会员机构应研究阻碍其在该领域进一步发展的各项具体制约因素，并考虑如何长远应对。

结语

展望未来，虽然香港既须面对疫情防控措施的挑战，又须抵御外部经济环境的冲击，但香港作为私人财富管理中心的许多优势仍然较为突出。随着疫情防控措施的结束，监管机构和政府对私人财富管理行业发展的大力支持，以及资产管理规模在行业巨大潜力的推动下继续增长，即使当前市场环境仍存在若干不确定因素，我们仍有充分理由对行业的增长前景持乐观态度。

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