新一轮存款降息已在路上？央行超预期下调MLF利率，分析师：可提振有效需求，存款利率将跟随LPR下行

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财联社8月15日讯（记者 梁柯志）中国人民银行官网8月15日发布公告，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2023年8月15日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%，2.5%，上次分别为1.90%，2.65%。

这意味着一年期MLF利率下调15个基点，数据显示，今日有4000亿元MLF和60亿元逆回购到期。这也是央行年内第二次降息。

多数接受采访的市场人士都认为，8月20日LPR同步下调是大概率事件。

8月15日，招商证券银行业首席分析师廖志明对财联社表示，7月份金融数据比较低迷，反映信贷需求不足，利率下调可以降低社会融资成本，是刺激经济需求有效手段；对于银行来说资产端压力会增大，观察20号的LPR是否同步下降。未来相信会进一步下调存款利率，稳定银行息差水平。

8月14日，中信证券首席经济学家明明曾表示，根据央行公布数据，当前社融存量接近366万亿，MLF降息对于压降全社会利息成本的效果显著，加大降息力度在中长期的时间维度上是有必要的。

明明预测，在对年内CPI同比回升幅度进行积极与消极假设的前提下，年底前MLF利率降息空间可能在10到30bps之间。

社会需求亟需降息来提振

中国人民银行8月11日公布的数据显示，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，明显低于市场预期。与6月份的3.05万亿贷款总量形成强烈反差。

8月13日，浙商证券首席经济学家李超认为，6月在半年末银行存在冲量诉求、及在稳增长的背景下，信贷数据或有前置，按揭贷可能存在提前放款的情况，推高6月数据，因此透支了7月的信贷投放，导致6月和7月的数据落差。

8月13日，财通证券发布研报也认为，由于今年信贷投放力度整体前置，对公信贷投放节奏逐渐趋缓，截至7月末不含票据的对公信贷投放量合计13.58万亿元，是去年全年的96.11%。

但是，7月CPI和PPI物价指数同时为负，国内需求超预期下滑对信贷需求或产生直接影响。8月9日，国家统计局刚公布7月份全国居民消费价格同比下降0.3%，环比上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格同比下降4.4%，环比下降0.2%。

财通证券分析师夏昌盛认为，7月建筑业PMI环比下降4.5pct至51.2%，基建需求的拉动作用已有所减弱。在居民部门，7月居民贷款减少2007亿元，同比少增3224亿元，远低于预期。其中，居民中长期贷款减少672亿元，同比少增2158亿元，既有地产销售疲弱和提前还贷影响导致的按揭增长乏力，也与经营贷投放减少有关。另外，居民短期贷款减少1335亿元，在去年低基数下依然同比多减1066亿元，或与购车需求减弱有关，7月乘用车销量同比下降18.41%。

8月14日，中信期货发布报告认为，7月份居民部门的存款贷款双双下降，表明居民目前购房意愿低下以及提前还贷的意愿较高。从近期30城商品房销售数据来看，同比跌幅仍然超过30%，反映当前市场对政策出台的紧急程度越来越高，为了保证后期商品房销售有所修复，需抓紧时间出台政策。

招商证券廖志明认为，利率下调可以降低社会融资成本，支撑企业的投资动力，是刺激经济需求有效手段，对经济整体发展会起到正面效果。

银行将迎来新一轮存款利率下调

MLF降息之后，银行资产端受压，为此在负债端须有相应调整。

多数接受采访的市场人士都认为，8月20日LPR同步下调是大概率事件。

8月15日，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社表示，本月LPR利率同步下调概率大。LPR利率=MLF利率+加点，央行降息引导市场利率进一步下行，为银行调整存款和贷款利率拓展空间。综合考虑银行让利实体经济、净息差压力等，预计后银行仍可能充分利用存款利率市场化调节机制。

目前，LPR一年期利率为3.55%，在6月20日曾下调10个bp，为过去12个月首次下调利率。

人民银行货币政策司司长邹澜7月14日在国新办新闻发布会上曾表示，近几个月来人民币存款增加较快，市场利率继续降低，存款定期化、长期化推高银行成本，银行净息差已到1.7%附近，这种情况下银行综合考虑自身经营等情况，再次主动下调存款利率。

8月14日，广发证券银行分析师倪军团队发布报告显示，最新更新的2023年上市银行净利润预测增速为4.69%，明显低于1月31日的8%左右的预测数据。最新预测中，国有大行、股份行、城商行和农商行的净利润增速分别为3.44%、4.68%、13.26%和12.75%，显示中小银行息差控制水平高于大型银行。

财联社记者发现，自2022年4月以来，国内商业银行存款利率已经历多次调整，包括下调1年期以上期限定期存款和大额存单利率，至今一直未有停止。8月以来，澄海农商行、夷陵兴福村镇银行、上海浦东江南村镇银行等多家小型银行宣布适当下调3年期、5年期存款挂牌利率。

对于下一步的社融和信贷，民生证券最新报告则认为，7月的短暂不及预期之后，激励政策有望接续落地，接下来的专项债发行提速、按揭早偿放缓、消费促进均将形成对社融的有力支撑。政策端有望进一步加力，刺激信贷需求逐步恢复。

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