低风险理财方式对比：银行存款、大额存单、纯债基金、国债

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我们接触较多的风险相对较低的理财产品有货币基金、银行存款、大额存单、纯债基金、国债、国债逆回购等，下面我们详细讲解一下。

货币基金

货币基金的基金资产仅投资于货币市场，在周末、节假日也有收益。

货币基金净值固定不变，一般为1元，投资该基金后，投资收益的增加表现为投资者所拥有基金份额的增加。

并不是所有的货币基金都支持随存随取，即使支持随存随取，在额度上也有一定的限制。

我们最熟悉的货币基金也许就是余额宝了，可以用来存放日常使用资金，风险非常低，因此其收益也很低，最近年收益都跌破2%了，赎回快速到账（2h内）目前单日单户限额1万元，普通到账需T+1。

虽说货币基金风险非常低，但也会偶尔产生亏损的情况，比如2005年4月27日，鹏华货币A每万份收益为-0.2804，这是我国第一次出现货币基金亏损的情况。

银行存款

定期存款

截止到2023年6月27日，四大行的三年期、五年期定存利率已跌破3%，银行大额存单收益会稍高一点。

当前下调存款利率，一方面是为了鼓励消费，降低居民存款意愿，让居民手里的钱动起来，也有利于储蓄向投资转化；另一方面是为了鼓励企业以较低利率贷款进行投资发展，降低企业融资成本，同时在贷款(银行收取利息)利率下降的情况下通过降低存款（银行支付利息）利率来减轻银行运营负担。

银行存款流动性比较差：若提前提取定期存款，提取部分按提取时的活期储蓄存款利率计付利息。

也就是说定存是可以提前取出的（取款速度挺快的），但是利息收益会减少。

从收益上来看：纯债基金>银行定期存款(两年起)>货币基金。

从流动性上来看：若不计利息损失，定存最快，在银行客户端或者银行网点即可操作，1万元以内余额宝等货币基金到账也很快，超过1万元余额宝到账时间为T+1，纯债基金到账时间为T+1。

大额存单

大额存单是指由银行业存款类金融机构面向个人、非金融企业以及机关团体等发行的、以人民币计价的记账式大额存款凭证，是银行存款类金融产品，属于一般性存款（保本保息，有存款保险保障），利率较同期普通定期存款更具竞争力，可在金融市场上流通转让，较定期存款更为灵活，也可提前支取和赎回，投资门槛高(通常20万起存)。

个人大额存单全部提前支取或部分提前支取的，提前支取部分按支取日发行银行挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息，其余部分(如有)到期时按大额存单开户日约定的存款利率计付利息。部分提前支取的，支取后的剩余金额不得低于该产品的购买起点金额。已部分提前支取的大额存单允许转让，转让后的大额存单仍可部分提前支取。

个人大额存单只允许全额转让，不允许部分转让，配发纸质凭证的个人大额存单仅支持柜面渠道面对面转让，不支持线上转让，按月付息的个人大额存单，不允许转让。

关于大额存单转让，我们举个例子：

张先生用30万本金购买了一笔3年期大额存单，年利率为3.35%，若持有到期，利息为3.015万元。张先生在持有该大额存单一年半时有用款需求，此时估算利息约1.5075万元(前提是持有到期)，若提前支取，只能按活期挂牌利率计息，获得利息为：30*0.3%*1.5=1350元，利息损失：15075-1350=13725元。
为避免利息损失，张先生决定将大额存单进行转让（可通过银行柜台、手机银行、网上银行等渠道），为促使挂单尽快成交，让利1075元，以31.4万元(30+1.5075-0.1075=31.4)的格挂单转让。
蚂蚁君有一笔闲置资金，购买了张先生的大额存单，一年半后到期，到期本息合计为：30+30*3.35%*3=33.015万元，由于当初购买的价格为31.4万元，持有一年半的实际年化利率为(33.015-31.4) /31.4/1.5=3.43%。

由上可知，大额存单转让不仅解决了张先生的资金流动性问题，而且为蚂蚁君提供了利率更高、期限更灵活的存款产品，若到期前蚂蚁君有用款需求，仍可再次挂单转让，如转让成功可以提前变现，避免因提前支取造成利息损失。

当大额存单额度售罄无法购买时，可以选择购买转让中的大额存单，由于转让中的个人大额存单距离到期的时间不同，客户可以根据自身的资金配置需求，选择合适的期限，相对于普通定期存款的期限更为丰富、灵活。比如，一笔存期3年的大额存单，客户在持有1年9个月的时候转让，剩余存期1年3个月，受让方相当于买入一笔15个月期限的产品。

下图为中国银行2023年6月8日起发售的2023年第二期个人大额存单信息：不同银行的定期存款利率、大额存单利率还是有差异的，特别是部分中小银行的存款利率、大额存单利率较四大行会高一些。

纯债基金

讲解纯债基金之前，先看一下债券可能遭受的风险。

债券风险

影响债券的主要风险因素为利率风险与信用风险。

利率风险：因利率变动导致的债券价格波动对债券投资者收益产生的不确定性风险。

可以用‘久期’来衡量利率风险，我们可以把‘久期’简单理解为债券的平均到期时间，也即债券投资者收回其全部本金和利息的平均时间，久期越长，债券剩余期限越长，则债券价格对利率波动越敏感，要承担的利率风险就越大，相应的，预期收益一般会越高。

债券价格与利率呈反向关系：

当市场利率升高时，债券价格一般会下跌，这是因为老债券票面利率在发行时已经确定，较新发债券利率低一些，没有吸引力，在不改变债券到期收益率的情况下，可以通过降低债券价格，减小投资者买入成本，间接提高持有收益率来吸引投资者。

当市场利率下降时，比如央行降准降息以提高市场流动性，银行存款收益率太低，债券价格一般要上升，相应的，此时债券基金收益将会提高。

我们通过一个例子来看一下利率上升而债券价格下降的逻辑：

如果你持有一张面值100元、票面利率4%的债券，一段时间后，利率上调，市场上新发行的同样面值的债券，票面利率为6%，此时你就很难以100元的价格将持有的债券卖出，因为资本逐利，投资者都会去购买利率更高的新债了，这样能获得更高的利息收入，你必须折价出售持有的债券来补偿这2%的利率差，这样投资者才可能购买你的债券，也就是通过降价来弥补利率差。

通常，货币政策会影响市场利率，比如央行通过降准、降息实施更加宽松的货币政策，货币供应量增加，市场利率下降，导致债券价格上涨，利于债券市场。

信用风险：又称违约风险，指债券发行人不能按时足额还本付息或者发行人信用评级下调引发债券价格下跌，导致债券投资者产生损失的不确定性风险。

如2020年11月10日，永煤集团因未能按期兑付“20永煤SCP003”，引发债市动荡。

所以我们选择纯债基金时，应尽量避免信用债占比过大的基金，要选择长期业绩稳定、回撤幅度小、在同类型基金中表现靠前、费率低的纯债基金。

因信用债有一定的违约风险，所以必须提高其收益率才能吸引投资者，为投资者提供合理的信用风险补偿。

除利率风险、信用风险外，债券投资还面临其他四种风险：流动性风险、购买力风险、赎回风险、再投资风险。

纯债基金

纯债基金专门投资债券，不包含股票等高风险资产，收益稳定，不会大起大落，走势和股票市场一般呈负相关关系。

优秀的纯债基金年均收益在5%左右，赎回到账时间为T+1。

中国10年期国债收益率可近似视为无风险收益利率，其波动区间约为2.5%~5%，平均收益率约为3.16%。

债券价格与十年期国债收益率呈负相关关系：在10年期国债收益率高于3.5%时，利率处于相对高位，债券价格相对较低，有上升空间，适合买入债券基金。

纯债基金并不承诺保本，在一段时间内收益可能为负（很少超过半年），即使在债券熊市中，业绩中上的纯债基金年收益也很少出现亏损的情况。

注意：自2022年1月1日起，资管新规正式实施，刚性兑付的保本理财产品将不复存在，银行理财、普通债券、信托不再保本保息。

我们要如何应对债券基金回撤

由中证全债指数走势图可见，自2010年来债市共经历过4次熊市，分别是：

2010.10.8--2010.12.1：跌幅约为3.17%。

2013.7.5--2013.11.19：跌幅约为4.10%。

2016.10.21--2017.5.19：跌幅约为3.95%。

2020.5.6--2020.9.4：跌幅约为2.84%。

我们再来看一下2022年11月来几只下跌的纯债基金近期净值走势图：从11月初下跌开始，一直持续到12月中旬，下跌月余，此后开始上升，并且收复下跌产生的损失。

这就是在纯债基金连续下跌时你要继续持有还是赎回手里纯债基金的一个参考因素：收益一定会转正，但问题是你愿不愿意承受这段时期内资金的时间成本，短期要用的钱就不要拿来投资了。

由中证纯债债券型基金指数在2016年8月31日至2023年6月30日期间的累计收益率走势图可知，即使是风险较低的纯债基金在不同时期内也会面临一定程度的回撤，投资者可能面临短期亏损，但债市熊短牛长，相对稳定，长期趋势还是上涨的，并且每次回撤之后的回归收益都很可观。

国债与国债逆回购

国债

又称国家公债，是国家为筹集财政资金而以其信用为基础发行的政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息、到期偿还本金的债权债务凭证，我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，在我国，投资国债免缴利息税。

目前，我国国债品种有储蓄式国债与记账式国债两种，可以在财政部网站查看国债的发行计划。

储蓄式国债

储蓄式国债是财政部在中华人民共和国境内发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求，通过储蓄国债承销团成员面向个人销售的不可流通且记名的人民币国债品种。

储蓄国债发行利率固定，且高于相同期限银行储蓄存款利率，利息收入免征个人所得税，发行期次多，储蓄国债认购金额100元起，并以100元的整数倍递增。

储蓄式国债按照记录债权形式的不同又分为储蓄国债（电子式）和储蓄国债（凭证式），二者均实行实名制，仅面向个人投资者销售，不得更名，不得流通转让。

下图为2023年财政部发行的储蓄式国债与记账式（付息）国债利率：相同利率环境下储蓄式国债同期限品种的发行利率基本相当，而记账式（付息）国债利率低于储蓄式国债利率。

储蓄国债（电子式）发行期内不得提前兑取，储蓄国债（凭证式）在发行期内可提兑，发行期最后一天不可提兑持有期内。

持券人如有资金需求，可在规定时间内办理提前兑取，提前兑取按兑取本金数额的1‰收取手续费。可以通过提前兑取或向原购买储蓄国债承销团成员质押贷款方式将储蓄国债提前变现。

PS：2017年，为了便于国债分类管理，凭证式国债正式更名为储蓄国债（凭证式）,2000年，无记名(实物)国债退出国债发行舞台。

记账式国债

记账式国债是由财政部面向社会各类投资者通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，可以记名、挂失、上市交易和流通转让的国债品种，个人或机构都可以购买，可以在商业银行记账式国债交易柜台或证券交易所通过股票账户交易记账式国债。

记账式国债如果持有到期，则可以获得固定的年利率，与储蓄式国债相比，其利率相对较低。

也可在二级市场交易，仅需支付少量交易手续费，不损失利息，仍可享受按票面利率支付的持有期利息，有较强的流动性，同时其在二级市场的交易价格受市场利率及供需关系决定，会有一定的波动，若交易产生的亏损大于国债利息收益，则持有国债会产生亏损。

记账式国债按照付息方式的不同分为记账式附息国债和记账式贴现国债。

贴现国债：在票面上不规定利率，往往以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券，例如以80元的发行价格认购了面值为100元的3年期的贴息债券，那么，在3年到期后，可兑付到100元的现金，其中20元的差价即为债券的利息。

附息国债：利息一般按年或半年支付，到期归还本金并支付最后一期利息。

记账式国债面值是100元/张，投资者在二级市场购买记账式国债最少为1000元面值，即1手（1手为10张）。

储蓄式国债与记账式国债对比

储蓄式国债与记账式国债主要差异如下图所示：

国债逆回购

国债逆回购其实是一种短期贷款，本质上是以国债为质押物的融资活动，也即投资者通过国债回购市场把自己的资金借出去，获得固定利息；而回购方，也就是借款方用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。

国债是借钱给国家，国债逆回购则是借钱给用国债作为质押物的借款方，两者风险都很低。

国债逆回购利率在特定时期内会高于国债，比如在元旦、春节、国庆等长节假日之前或者月末、季末、年末资金面紧张时，但持续时间短，整体收益不如国债。

国债逆回购票面利率会受市场利率、资金充足度影响，当市场利率上涨或市场上资金短缺时，票面利率会上涨，反之则会下跌。但当我们购买之后，持有的国债逆回购利率是固定的，成交即锁定收益率，按照购买时的利率计算收益。即使以后同期产品价格出现波动，也不会受到影响。

国债逆回购品种较多，期限从1天到182天不等，起投金额为1000元，沪深两市都一样，交易方式与股票类似，国债逆回购收益率并不高，不适合中长期投资，可作为短期的现金管理工具：

国债逆回购对账户与资金要求：

(1) 账户：沪市需开立上海股东账户或场内基金账户，深市需开立深圳股东账户。

(2) 资金：沪市、深市最低参与额均为1000元人民币。

国债逆回购按产品期限分类对应的手续费如下：

国债逆回购到期日，本金及利息自动到账，无需任何操作。资金到账日只能是交易日，如果到期当天为非交易日，则顺延至下一个交易日入账。

国债与国债逆回购对比：

作者：蚂蚁不吃土（转载请获本人授权，文章中列举的具体基金只是举例需要，并非推荐；本文亦非投资建议，不作为基金买卖依据；市场有风险，投资需谨慎。）

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