“只买头部”的背后，藏着怎样的投资逻辑？

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文：蔡垒磊

熟悉我的人都知道，在投资中我向来践行的是塔勒布的杠铃策略，即把大多数的钱放在安全的地方，少部分放在风险资产，极少部分放在极其有风险的地方。

它也分范围，比如在全局的范围，类现金资产的安全性一定大于股票基金房产币圈，但如果你要拆分出来，里面一定还可以再分，比如在币圈里，btc和eth算安全资产，其他大币种和头部nft属于风险资产，而像特别新的brc20和meme币之类的就属于极大风险资产。

整体而言，在任意一类投资品上，我的最大比例一定在重锤资产，也就是所谓的“头部”。为什么？暴涨的时候它们明明不是涨最快的，我记得每次土狗满天飞的时候，总有人diss比特币和以太坊，嘲讽它们是“稳定币”，可一旦那股风过去，这些嘲讽的人在哪里？他们每次都拜这个大神那个大神，最后什么神都没有——韭菜之所以为韭菜，在于他们没有记忆。

对于重锤资产，要跟它们谈恋爱，定期投入资金，无论涨跌；而对于极大风险资产，要做渣男，干撸不花钱，到手就卖，也无论涨跌。这是两种策略，长期都能成功，但就是搞混了无法成功。

但为什么是这样？我们重点要搞懂这个为什么，为什么重锤一定要去穿越周期？为什么只有重锤才能穿越周期？如果不搞懂这个，就永远只停留在“听说有人这样干，但我做不到”上，因为它无法引发你照做的行动——你以为是有些人更有纪律，其实不是，有纪律的人都是因为懂了，没有纪律不是管不住手，而是没懂。

所有好的投资品赛道都一定会穿越牛熊，为什么会有牛熊？因为市场的参与者会有过热和过冷的参与情绪，其背后只有一个原因，那就是入金的增速，对比可投资标的数量的增减，到底是跑赢了还是跑输了。

如果进来的新人带来的新资金，多于可选择标的数量的增加，那就是牛市。什么时候牛市在加速赶顶，快结束了不能参与了？标的数量急剧增加，土狗随便赚钱，但赚钱效应不如以往那么持久，也就是热点转换很快，之前的热点一两天就变成了凉逼，新土狗马上100倍又马上凉，这种时刻的背后，代表的是新资金开始乏力，无法长期支撑一个标的的上涨。接着马上就要进入熊市了——所有的投资市场，都跑不出这个规律，是所有，不管币圈股市楼市基金还是其他的，都一样。

然后漫长的熊市要到什么时候才会终结？到除了最头部的以外，其他所有标的全死透了为止。接着不是熊市就终结了，而是终于可以健康地等待牛市了——依然是熊市，但可以等待时机了。

为什么，为什么必须这样？底层逻辑是，当市场没钱了的时候，分散的标的就一定要聚合。如果市场还是1万个标的，新钱是不可能将它们抬起来的。只有整个市场就一两个选择，这时候遇到一波行业技术进步，或者行业应用，政策调整，才有可能用一点点钱，去撬动仅有那一两个标的有10倍100倍的涨幅。然后这个大的涨幅才会继续因为赚钱的自传播效应，吸引新人进入，再然后慢慢的，新钱进来的速度比标的的增加快一些，这个轮子就转起来带动了新一波的牛市。

除此以外，别无他法。

所以如果一个市场进入了新钱跟不上土狗标的快速增长的时期，进入了热点轮动非常快速的时期，就该苟一苟了。接着如果真的继续看好这个领域的发展，就等除头部以外的全死绝了，全网都不再讨论其他标的了，才能开始慢慢布局。在币圈，就是除了btc和eth以外都烂完了；在nft圈，就是除了Punks和BAYC以外，twitter上找不到人发其他NFT的信息也没有交易了；在楼市，就是除了最最最核心的房产以外，都不会有人说房子是用来投资的了。如此，你就买被大浪淘剩下的那一两个标的就行了，静待下一波暴富——这种熊市一般都是聪明屌丝的朋友。

那那那A股呢……

你看A股的标的减少了吗？A股什么时候起来的？中国的股民数量大涨的时候，然后怎么死的？上市公司的标的数量疯狂增加的时候。然后呢，为什么没有周期了？全中国的人都已经成了股民，哪来的增量？同时你还不允许它们死，不允许它们退市，既然标的都无法聚合，又怎么让仅剩的股票可以因为聚合大量新钱而变得“一点就着”？很多时候，我们所谓的“保护投资者”，其实是在逆天而行的同时养成了一堆巨婴，最终让熊市无限延长，让这帮人损失更大，股市是这样，楼市也即将是这样。

不过好在全世界人民用的都还是法币，所以什么时候会好起来？上市公司总量不再增加，增发的极其大量的新钱都传导了一轮开始到了老百姓手里，这时候才能好起来。不过这种好不增加财富，只增加账面财富，剥削的是不买资产，不持有资产的那部分人的财富。

只是这样，我们的外汇就得管得更紧了，否则大家立刻就会发现更大的问题，那就是我们都被数字游戏给玩了。

我是蔡垒磊，感谢你的阅读。

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