选出有价值的银行股就万事大吉了吗？注册制下切忌以不变应万变

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前几章，我们讲了注册制下股市呈现的主要特征，讲了哪几类银行股以后都没必要碰了，又讲了哪几类银行股会大放异彩。这解决了选股的问题，但是投资不光只有选股，还有投资策略的问题。假设我们选择了一只质地不错的银行股，难道就永远不管它，任凭它潮起潮落，相信它会一帆风顺吗？

在前边的章节，我们也提到了，注册制背景下，对于普通投资者来说，投资其实变得更难了。随着股数的增多，资金量的加大，过去的很多规则可能不适用了。尤其是黑天鹅事件一出来，很多人可能立即就不知道怎么做了。

咱们这一章就来探讨一个问题，在注册制背景下，银行股究竟该如何投资？我总结出了六个关键点，掌握这六个关键点，我相信，也许不会有大胜，但是大输是不会出现的。因为篇幅问题，我会将这六个问题分成三篇专栏来详细阐述。

本章是上篇：心理篇，后续还会有中篇：技法篇，下篇：道法篇。

在心理篇，我们重点要探讨投资者应做的两方面心理准备。

一、可以打新，但要降低打新预期

许多人投资银行股的目的就是为了凑够市值然后参与打新。银行股不是投资的目的，而是投资的过程。这些人其实不算是真正的银行股投资者。

注册制诞生的目的是要全面提升A股吸引力，让一些过去不符合A股上市规则的新兴产业优质公司能够在A股上市，但是窗户一打开，除了清风被请进来，蚊虫也溜了进来。我们不能只看到有很多优质公司登录A股，还要提防有许多质地不怎么样的公司也借此上岸了。

以后中签的概率可能也会增加不少，但是中签之后，获得超额收益的可能性也会大大下降。投资者当然可以打新，但是要降低打新预期。把投资银行股当做过程，把打新当做目的的投资策略可能要先放一放了。

以上是从逻辑上告诉你打新获利的预期要降低，除此之外，从规则上来说，凡打新必获利的潜规则也将不再出现。

核准制下，新股发行，市盈率不能超过23倍，对比整个A股市场来说，23倍市盈率是比较低的，这就为新股发行后股价的上涨留足了空间。但是注册制背景下，这一条限制取消了，新发行股票的市盈率可以突破23倍，那也就意味着，后续上涨的空间可能并不大，甚至高于投资者对股价的预期，那后续破发的可能性就会加大。

海通发展是一个比较典型的例子，它是A股全面注册制以后，第一只首日破发的主板上市股票，上市首日就下跌11.81%。海通发展发行市盈率为22.99倍，看似是没有超过过去23倍的上限，但是它所在的行业平均市盈率为6.38倍。海通发展的发行市盈率还是远超行业均值的。

在核准制背景下，发行如此高的市盈率，也许能获得首日上涨，几乎所有人都是闭眼打新。但是注册制背景下，市场成为了决定股价的核心力量，投资者们都会通过各种数据的参考，来做出成交动作。海通发展成为了第一只被拿来为注册制“祭旗”的股票。

我相信，以后类似的首日破发的股票还会有很多。创业板和北交所在2022年就已经是注册制了，2022年以来，A股共上市了494只新股，其中有129只个股上市首日就跌破了发行价，其中128家来自北交所、创业板等已经实行注册制的板块，还有1只就是海通发展这只来自主板的新股。

打新已经不能被当做一个稳定的获利策略。支持这个观点的不只有我，还有很多大咖。

前海开源基金管理有限公司董事总经理杨德龙表示：“‘破发’或将不再成为新鲜事，也可以认为是纠偏机制，尤其对于新股打新策略来说，将不再是一种胜率极高的套利方式。”

深圳新里程总经理赖戌播说的更直白：“核准制新股告别10年零破发，意味着新股市场风险大增。”

英大证券首席李大霄说：“全面注册制下，A股市场新股并不稀缺了，未来还有广阔潜力的新股才能申购。”

中融基金表示，全面注册制下，打新策略将依赖对新股市场和新股标的的深入研究能力，未来新股收益率可能会因投研实力的差异两极分化。

ps：阅读以下内容你将了解：

1、为什么说针对不同类型的银行股就要采取不同的投资策略这一观念已经老旧了？

2、我最近的一个错误判断是什么？对于注册制下的投资有何启发？

3、我举了一家银行的案例来讲述，变化在注册制下投资的重要性！

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