1979年的低点已被跌破

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中国

1.最近十几年，二三线城市的房产的可负担性（房价与收入比）几乎没有发生什么变化，而一线城市则有所上涨，从20年上涨至25年。

来源：PIIE

2.十几年以来，越来越多的金融资源被投入到房地产领域。从2011年到2021年，房地产相关贷款（包括房地产开发商贷款和家庭抵押贷款），在银行所有贷款余额中的比例从不到20%增长到27%以上，而抵押贷款余额的比例从大约三分之二上升到70%以上。随着银行向开发商提供更多贷款，房地产开发商的贷款质量也在恶化。2013年至2019年，整个银行业的房地产开发商贷款的不良贷款率增加了近三倍。2019年，银行开始放缓向房地产开发商提供信贷的步伐，新增开发商贷款从2018年6.5万亿元的峰值大幅跌至2022年的7210亿元。

来源：PIIE

3.摩根士丹利量化团队的一项分析显示，5月和6月主动型多头基金仍是中国成长股和科技股的净卖方。与此同时，对冲基金一直在增持中国股票的空头头寸，6月未平仓空头头寸规模增加了32%。

来源：摩根士丹利

4.中国已经是世界上最大的玉米和大豆进口国，现在，中国又将超越埃及和土耳其，成为最大的小麦进口国。在截至6月底的前11个月，中国的小麦海外采购量超过了1200万吨。其中一半以上的货物是由澳大利亚提供的。

来源：Bloomberg

5.随着特斯拉公司开始向加拿大交付其在上海生产的车型，中国5月份对加拿大的电动汽车出口量猛增。根据中国海关的最新数据，中国在5月份向加拿大出口了创纪录的2.5亿美元（或6214辆）的电动汽车，高于去年同期的88辆。仅此一项就占了从中国运往全球的约33亿美元电动汽车的8%。

来源：Bloomberg

6.根据中国海关的数据，5月份中国对新加坡的废旧烹调油出口量上升到48,832吨，比4月份多出18%，几乎是去年同期的两倍。据生物燃料贸易商说，这一激增主要归因于芬兰公司Neste Oyj在新加坡的工厂，该工厂是世界上最大的可再生柴油提炼厂和最大的可持续航空燃料生产商。随着政府和行业寻求去碳化，对绿色柴油和航空燃料的需求正在增加。

来源：Bloomberg

7.接下来，是上周股票市场的一些变化。

-A股行业：

-A股主题：

-A股概念：

-中国科技企业：

来源：边际Lab | FinGraph

美国

1. 几百万人从美国劳动力市场上消失是Covid时代的一个显著特征，经济学家将其部分原因归结为人们提前退休，以及移民的减少和“长Covid”的影响。圣路易斯联邦储备银行估计，“超额退休”（老年人退休高于历史趋势）的人数在12月达到约300万。而到4月，则有240万，比2022年12月接近300万的峰值有所下降。

来源：Bloomberg

2.自从美国国会和证券交易委员会在1975年终止了规定最低经纪商佣金的规则以来，美国经纪商获得的佣金一直没有增长。成立于2013年的Robinhood Markets Inc.推广了股票交易不应收取任何佣金的观点，2019年，大型折扣券商纷纷效仿。随后出现的散户交易热潮也主要是通过此类平台进行。但不再收取佣金的经纪公司仍然需要支付账单。除了向他们的客户出售其他增值服务外，他们还从免佣金的交易中赚取其他的钱——主要是通过向做市商收费，而做市商又从他们买入和卖出的价格之间的价差中获益。

来源：Bloomberg

3.距离美国最高法院推翻宪法堕胎保护权已经整整一年。虽然其长期后果可能需要数年才能统计出来，但有一个结果已经很清楚：美国与结束妊娠有关的费用已经飙升。为堕胎护理人提供后勤支持的布里吉德联盟估计，自2022年上半年以来，因需要堕胎而出行的过程中平均支出增加了41%。

来源：Bloomberg

4，甚至在“罗伊诉韦德案”一年前被推翻之前，美国的妇科护理行业就存在人手紧张的问题。现在，这种短缺已经变得更加严重，并给女性带来了无谓的痛苦。孕妇死亡最多的那些州，正是限制堕胎最严厉的那些州。

来源：Bloomberg

5.“六月节”是纪念美国奴隶制结束的日子，但今年的“六月节”席卷全国的枪支暴力事件非常严重。芝加哥市长布兰登-约翰逊说，在三天的假期里，仅该市就有75人被遭到枪击，13人死亡。加州的圣地亚哥、密歇根州的弗林特和威斯康星州的密尔沃基也发生了几起枪击事件。

来源：Bloomberg

6.下图显示了美国股票市场的上周变化。

-美股行业：

-美股主题：

-大型科技企业：

来源：边际Lab | FinGraph

欧洲

1.欧洲债券一级市场已经连续19个工作日有债券发行，在此期间的发行总额超过1875亿欧元（2040亿美元）。这是自2021年10月以来最长的一次连续债券销售周期。之前最长的时间区间是在2021年10月底结束的，当时连续44天有债券发行。

来源：Bloomberg

2.德国10年期国债和2年期国债收益率出现了自1992年以来幅度最深的倒挂。

来源：边际Lab | FinGraph

3.去年6月到8月，为减轻因能源成本飙升而带来的家庭负担，德国推出了超低价公共交通计划，当时9欧元的月票就可以让公民无限制地乘坐地区火车、电车和公共汽车。今年，该计划的费用已经上升到了49欧元。这一改变即将体现在本月的CPI数据中，可能令欧洲央行感到头痛。彭博估计，这将推动德国6月份的CPI同比增速从5月份的6.3%上升到7%。

来源：Bloomberg

4.随着瑞士央行周四再次加息，日本与瑞士的货币政策分歧加剧，同是避险货币的日元兑瑞士法郎跌至159.15，跌破1979年的低点。

来源：Bloomberg

5.一家名为Artex的公司正在为已故画家弗朗西斯·培根所画的一副肖像画进行大约5500万美元的首次公开募股，这幅画是在他们夫妇于1963年相遇后不久绘制的。这幅肖像画的股票将以每张100美元左右的价格出售，并将在列支敦士登专门设立的艺术股票交易所上市，这是普通投资者首次有能力在股票交易所买卖著名艺术品的股票。绘画可能是一项利润丰厚的投资。从历史上看，价值低于100万美元的艺术品存在投资风险，但培根或马克·罗斯科等最著名艺术家的所谓“蓝筹”艺术品的回报多年来一直击败传统资产类别。1995年至2022年间，二战后时代的艺术品杰作价值平均每年上涨12.6%，同期标准普尔指数上涨9%，美国公司债券上涨4.9%。

来源：WSJ

英国

1.与其他国家相比，英国所面临的一个重要问题是它对抵押贷款的依赖。历届英国政府都通过刺激住房市场来刺激经济。尽管英国大部分抵押贷款是固定利率，但英国的房主往往比其他国家的房主有更短的贷款期限。正如Capital Economics在这张图表中所显示的，在今年剩下的时间里，大量的固定利率抵押贷款将会到期，其中大部分的利率为2.5%或以下。这对英国可支配收入的打击可能是严重的。

来源：Capital Economics

2.英国税务局在一份声明中说，在截至2022年3月的财政年度里，英国税务和海关部门收取了理论上应缴的7390亿英镑（9410亿美元）税收的95.2%，留下了4.8%的“税收缺口”。这一缺口比2020-21年多了50亿英镑，但按总税收收入的百分比计算，仍然是自2005-06年以来的数据中最低的。

来源：Bloomberg

亚太

1.新加坡政府投资公司（GIC）2022年完成了73笔资本投资交易，总金额为403亿美元，比2021年多了17%。其中一半以上的资金被投资于房地产、物流、工业、基础设施和技术。最近5年，GIC一直活跃在投资市场，其资本投资额连续五年在所有主权财富基金中排名第一。

来源：Global SWF

2.距离澳大利亚现任央行行长Philip Lowe当前7年任期还有不到三个月就将结束。澳大利亚国库部长Jim Chalmers预计，内阁将在7月份宣布关于央行行长新人选的决定。虽然可以选择延长Lowe的任期——Lowe的两位前任都获得三年的延期，总共任期10年——但随着央行积极加息以抗击通胀，这位央行行长已经成为不满情绪的发泄目标。

来源：Bloomberg

新兴市场

1.知名量化对冲基金AQR Capital Management LLC认为，美股在股市的主导地位即将结束，一波多元化浪潮即将开启，新兴市场将在未来数年受益。AQR的模型显示，发展中国家的股票相对估值已达到本世纪以来最低，未来十年有望跑赢美股。目前，MSCI新兴市场指数相较于标普500指数的估值折价达35%，较纳斯达克100指数的折价达到53%。而且这个差距今年正在扩大，1月份时，上述两项折价为30%和41%。

来源：Bloomberg

2.中东的主权财富基金所管理的资产规模远远超过本国资本市场的需求和能力，因此它们对另类资产的投资明显增加。Preqin对中东地区主权财富基金数据的分析显示，对另类资产的平均分配量在2022年翻了一倍，从2021年占总资产的22％上升到44％。

来源：Preqin

3.俄罗斯财政部停止了在其预算门户网站上披露预算支出的详细数据。此前，这些统计数据使分析人员能够了解该国支出的趋势，并计算出有多少预算用于军事活动。该数据停止公布让市场少了又一个可以分析俄罗斯经济状况的信息来源。

来源：Bloomberg

全球

1.下图是上周一些主要资产的价格变化：

-主要货币：

-股票指数：

-商品：

-国债收益率：

来源：边际Lab | FinGraph

2.主权财富基金在做出投资决策时越来越注重ESG因素。中国投资有限责任公司（CIC）和新加坡政府投资公司（GIC）推动了这一趋势，尤其是在亚洲。最新的数据显示，亚洲有ESG投资政策的主权财富基金管理的总资产达3.3万亿美元，远远超过欧洲的1.3万亿美元、中东的1.0万亿美元和北美的685亿美元。

来源：Preqin

3.巴拿马运河正在经历一个多世纪以来最干旱的时期，长期缺乏降雨可能会使全球供应链出现延误，并增加货物运输的费用。管理这条人工水道的政府机构在5月实施了旅行限制，以避免船只搁浅，自那时起，一些大型船只不得不减少大约四分之一的集装箱负载。当局已经告诉船舶运营商，更严格的限制措施将在7月中旬生效，将进一步限制货物吨位。气象学家警告说，位于运河中心的加图恩湖的水位在7月可能会创下历史新低，因为厄尔尼诺现象会带来更高的温度和更少的雨水。

来源：WSJ

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