分析｜LPR降息落地，后续将有哪些稳增长政策协同发力

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市场再度迎来新一轮政策利率和贷款市场报价利率（LPR） 下调。

2023年6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新贷款市场报价利率（LPR）为1年期品种报3.55%，5年期以上品种报4.20%，分别比上月下调0.1个百分点。

6月13日，政策利率降息落地，央行下调7天期逆回购利率、常备借贷便利（SLF）利率各10个基点；6月15日，作为中期政策利率的MLF利率也下调10个基点至2.65%，从而使本月LPR报价的定价基础发生改变，时隔十个月再度下调。

市场预期，后续货币、财政、产业、就业政策等均有望逐步加码。

6月LPR对称下调

市场对本月LPR调降已有预期，但在各期限降幅上存在分歧，有声音认为5年期品种的降幅将更大。

光大证券首席固收分析师张旭指出，本月5年期以上LPR随MLF降低10bp既是合理的也是合适的。他强调，对于房地产行业平稳健康发展的支持不能完全依赖于5年期以上LPR的降息。

“本次LPR报价下调的宏观背景是二季度以来经济修复动力稳中偏弱，楼市也再度出现转弱势头，需要宏观政策适度加大逆周期调节力度，其中引导实体经济融资成本下调，进一步加大房地产行业支持力度，是当前提振经济修复动能的一个重要发力点。”东方金诚首席分析师王青指出。

他认为，视下半年经济走势而定，在物价水平持续温和的前景下，若需要进一步加大逆周期调控力度，未来政策性降息还有空间。下半年1年期LPR报价也存在跟进下调的可能，即使下半年政策利率保持稳定，5年期以上LPR报价也有可能单独下调，主要目标是进一步引导居民房贷利率下行，推动房地产行业尽快实现软着陆。下半年推动5年期以上LPR报价单独下调的直接动力或将包括央行有可能继续实施降准，以及存款利率还有一定下调空间等。

还有哪些政策将陆续出台

随着新一轮降息落地，市场预期将有更多政策陆续出台。

6月16日国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，会议强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，随着降息落地和LPR报价下调，后续货币、财政、产业、就业政策等均有望逐步加码和协同发力，以促进需求进一步修复。可期待的政策空间或包括：

一是财政赤字和专项债使用有望提速、政策性金融工具有望加大发行量，以补充项目资本金，支持基建投资。减税降费等举措进一步出台，扩大降成本的空间。

二是“金融支持房地产十六条”之后，房地产接续性政策有望继续出台，以防范债务风险，加快房地产链条良性循环；更大力度推进“保交楼”，进一步压实地方政府责任，推动银行在商业化原则基础上加大金融支持。

三是结构性货币政策工具、支持大宗消费等领域政策有望加码，促进制造业投资寻找结构性新动能、缩小短板领域的差距、更好发挥消费的“压舱石”作用。

四是通过地方债和贷款置换、展期、重组等方式稳妥化解地方隐性债务，避免产生进一步金融风险。

光大证券认为，在接下来的一段时间内，相关部委的政策将陆续出台，以尽快推动经济持续回升向好。

“当前精准有力的货币政策已经为扩大有效需求尽了全力，但单靠货币政策单打独斗可能还不足以应对当前经济形势的变化。历史上看，鲜有货币政策明显加大逆周期调节力度而财政、产业等调控政策‘置身事外’的情况。而且，近些年我国更是注重加强各类政策的协调配合，形成共促高质量发展合力。”张旭指出。

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