3月LPR报价为何“按兵不动”？解读来了

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央行近日宣布2023年的首次降准，市场对LPR调整空间的关注度提高，有业内观点认为降准有可能带动LPR进一步下行，不过刚刚发布的3月LPR报价“按兵不动”。3月20日上午，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，此次LPR报价保持不变有四重原因：

一是3月MLF（中期借贷便利）利率保持不变。MLF是LPR的“利率锚”，从历史经验看，MLF利率与LPR同步性较高，此前市场对LPR利率保持稳定已有预期。

二是实体经济信贷需求回暖。金融数据显示，1月和2月国内信贷超预期，居民贷款逐步回暖，企业中长期贷款保持强劲，反映国内稳步恢复，居民和企业信心在恢复，带动信贷需求回暖，反映出目前信贷市场利率处于合理区间。

三是部分银行息差压力大。近年来，为应对宏观经济下行压力，银行金融部门加大逆周期支持力度，持续为实体经济让利与实体经济共渡难关，企业贷款利率创统计记录以来最低，加之金融市场波动，部分银行净息差持续收窄，部分银行部门下调“加点”意愿不足。

四是国内稳楼市政策组合拳实施以来，国内楼市呈现企稳复苏态势，释放国内房地产调控继续因城施策、精准调控的基调，稳定楼市预期。从目前各地调控情况看，绝大多数城市的房贷首付比例下限已经达到全国底线，部分城市房贷利率进入“3时代”；同时，近期数据显示，国内房地产呈现明显企稳复苏态势，调整房贷利率基准必要性不大。

“3月降准为后期LPR报价下调积累动能。”东方金诚国际信用评估有限公司分析师解读表示，3月降准落地，在推动银行继续以较低成本向市场主体提供更多信贷支持的同时，也释放了引导经济较快回升的明确信号。这意味着在物价形势稳定的背景下，当前宏观政策的主要目标是推动GDP增速较快反弹。不过，考虑到美国突然爆发中小银行危机，欧洲大型银行风险进一步暴露，海外经济下行趋势强化，其中，美、欧经济衰退有可能骤然而至，我国出口将面临更大挑战，提振内需的必要性增加。

本次降准叠加去年12月降准以及去年9月银行启动新一轮存款利率下调过程，有望抵消近期市场利率上行带来的影响，为报价行在必要时压缩LPR报价加点积累动能。其中，接下来为尽快引导房地产行业实现“软着陆”，不排除上半年单独下调5年期以上LPR报价10个基点至15个基点的可能。

周茂华也预测LPR仍有调降空间，但未来调整需要根据宏观经济复苏、实体经济融资和银行息差压力整体情况而定。同样值得关注的是，近日央行全面降准降低了银行负债成本，接下来将引导金融机构充分利用存款利率市场化调节机制，进一步挖掘LPR改革潜力，拓宽让利实体经济空间，有效加大实体经济薄弱环节、重点新兴领域的支持力度，促进消费加快恢复。

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