硅谷银行破产冲击波：避险情绪推动黄金暴涨，高盛称美联储3月或不加息

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本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

近日美国硅谷银行破产事件引发全球关注，市场避险情绪升温，金价持续上涨。

3月10日，纽交所黄金主力合约大涨38美元/盎司，涨幅2.05%。

3月12日，位于美国纽约州的Signature Bank也被该州监管机构宣布破产。

北京时间3月13日早间，美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司（FDIC）发表联合声明，宣布对硅谷银行、Signature Bank的倒闭事件采取行动，将保证两家银行所有存款客户的资金得到兑付。

国际黄金早盘开盘后继续大涨22美元，涨幅1.21%，截至11：50，金价暂时报于1887美元/盎司。

美联储3月或不加息

银行破产事件或影响美联储加息步伐。美国投行高盛称，鉴于近期银行系统的压力，不再期望美联储在3月22日的会议上加息，维持美联储将在5月、6月和7月加息25个基点的预期不变，现在预计终端利率为5.25—5.5%。

对于美联储的后续加息节奏，匠鑫学院院长许亚鑫接受《华夏时报》采访时表示，目前市场上有关“美联储是时候考虑暂停加息甚至降息”的声音正越来越多。当下，市场对3月份加息50个基点的几率从75%暴跌至不足10%，5月份加息50个基点的几率已被抹去。

近几日，随着美国的银行破产等事件的出现，市场避险情绪不断升温，金价一扫此前一个多月的颓势，再次逼近1900美元/盎司关口。

北京时间3月10日，美国非农就业报告出炉，美国2月季调后非农就业人口增加31.1万人，超出市场预期的20.5万人，但较上月有所回落。同时美国2月失业率录得3.6%，高于预期和前值的3.4%。薪资增长方面，美国2月平均每小时工资年率增长4.62%，低于预期的4.70%，但仍高于前值4.40%。

数据公布后，现货黄金持续拉涨，美元指数短线跌幅扩大，短端美债收益率暴跌。之后硅谷银行宣告破产的消息出炉，金价波动被进一步放大。

许亚鑫称，国际金价这种波动率放大的行情，在历次市场经历流动性危机场景中都会发生。如果这一次的硅谷危机事件扩散，金价接下来上攻态势会更加凌厉；反之，如果市场的情绪在三巨头的联合声明中慢慢平息，挤兑效应并未继续扩散，那么避险情绪的消退也会让金价的短线出现快速调整。整体上来说，美国的债务危机如果得不到缓和，会给金价提供中长期上涨的动力。

芝加哥商品交易所前战略规划总监黄劲文表示，2008年金融危机时，美国房地产泡沫严重，有毒的次贷衍生品蔓延到整个金融系统。现在，硅谷银行没有高风险的资产也没有大量坏账，是几个因素综合作用下产生的“完美风暴”导致它迅速破产。2008年美国金融危机导致国际黄金价格从最低724美元/盎司最高涨到1182美元/盎司，涨幅高达63%。而现在，黄金的避险功能已被激发，是否能创新高，很大程度取决于硅谷银行风险事件是否能够迅速平息。

风险对冲能力差

要问一家美国银行从风光走向破产最快需要多久，最新的答案是，48小时。

美国当地时间3月8日，美国硅谷银行（SVB）被曝出流动性紧张，引发客户恐慌及挤兑，公司股价也遭遇暴跌。两日之后，3月10日，美国加州金融保护和创新部（DFPI）宣布关闭硅谷银行，并指定FDIC为破产管理人。值得关注的是，在破产前夕，硅谷银行还于3月7日宣称连续5年登上福布斯年度美国最佳银行榜单。

硅谷银行成立于1983年，是全美第16大银行，总部位于加利福尼亚州圣克拉拉，在加利福尼亚州和马萨诸塞州拥有17家分行，主要为初创企业提供融资。FDIC的数据显示，截至2022年末，硅谷银行的总资产估计为2090亿美元，存款约为1754亿美元。

黄劲文对记者表示，硅谷银行是美国专注于向科技公司提供贷款和融资的大型商业银行。美联储加息是诱发硅谷银行倒闭的主要导火线。与此同时，去年美股经历大幅下跌，IPO案例大幅减少。原本硅谷银行可以通过被投企业的上市获得融资的回报，现在这条通道被阻断了。

此外，黄劲文称，硅谷银行虽有超强的揽储能力，但是投资能力极差。数百亿美元的客户资金投资在不到1.5%年率的美国国债和流动性极差的MBS房地产抵押衍生品。所以，硅谷银行在商业银行的最核心业务，即赚取存贷利差方面，是不合格的。

“硅谷银行也没有对高达数百亿美元的固定收益资产进行利率风险对冲。美联储加息导致其持有的国债和其他债券大幅贬值。最后，在应对储户提款时，硅谷银行不得不折价出售流动性差的资产，加剧了亏损，最终酿成挤兑。”黄劲文称。

美元信任危机

许亚鑫认为，硅谷银行这次的危机，表面看来像是一次资产负债错配的经典案例，即硅谷银行疫情期间吸收了天量的储蓄资金，然后配置了大量长期的债券，以期获得相对比较稳定的无风险利差收益，如果这些长期债券能够持有到期，实际上也不会爆发此轮危机。

结果，恰逢美联储为了对抗通胀激进加息，进而导致债券价格暴跌，于是硅谷银行账面出现亏损。许亚鑫称，伴随着美联储的高利率，储蓄的资金必然趋向于化长为短，硅谷银行遭遇储户短期存款的搬家，于是陷入流动性危机，进而不得不选择低价清仓投资组合以填窟窿。之后存款客户因为担心这个窟窿反而继续搬存款，最终酿成螺旋式挤兑风潮。

业内人士表示，这次硅谷银行的危机与2008年的雷曼倒闭还是有比较大的区别。2008年的次贷危机是因为金融衍生品过于复杂，美国楼市价格的持续下跌最终引发了多米诺骨牌效应，而这一轮硅谷银行的危机，表面是资产与负债的错配，实质上更像是美元的信任危机。

硅谷银行并未像雷曼那样，去涉猎非常复杂的金融衍生品，只是购买了许多长期债券，这在美国的商业银行中，是一种非常普遍性的常规操作。

许亚鑫指出，美联储的激进加息，固然是引发硅谷银行危机的导火索，但是深层次的原因还在于美国的债务规模已经高达31.61万亿美元。无论是美联储主席鲍威尔，还是美国财政部长耶伦，均在不同的场合强调过债务危机问题。购买美国国债的本身，就是美元的信用，而一旦美债市场出问题，其实就是美元的信任危机。

对于美联储、美国财政部与FDIC的联合行动，许亚鑫接表示，虽然此次联合行动能掐断硅谷银行危机蔓延的势头，会让市场的短期信心得到提振，不过，这仍然还是治标不治本的操作。如果美联储3月份还继续加息50个基点，且还在很长一段时间内继续维持高利率水平，那么硅谷银行的危机事件可能只会是序幕，并不是结尾。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

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