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黄金价格持续上涨 但能持续多久呢?

时间:2023-02-08 12:34:48 来源:王者荣耀 作者:admin 栏目:国内电商 阅读:

标签: 持续  价格  上涨  黄金 
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随着鹰派非农就业人数帮助扼杀黄金,白银和矿业股票的势头,市场对利率的看法已转向更高的水平,时间将更长。此外,由于PMs对更高的国债收益率高度过敏,他们的中期前景仍然不乐观。

例如,加息预期在2月6日继续加速,这对贵金属来说是个坏消息。



上面的红线跟踪期货市场隐含的美国联邦基金利率(FFR)峰值,而上面的绿线跟踪此后预期的反向(向下意味着向上)降息。分析图表的右边,可以看到加息预期回到了11月份的高点附近,而降息预期回到了11月份的低点附近。因此,鹰派的转变符合我们的预期。

就这一点而言,就业数据的出色表现也在美国国债市场掀起了涟漪。



上面的彩色线条追踪了从2年期到30年期的美国国债收益率。如果分析非农就业数据后的走势,你会发现债券多头一直在寻找掩护。因此,尽管我们警告说弹性的美国劳动力市场将继续给美联储带来压力,但最近几天,“重返经济”的说法面临巨大压力。

说到这里,亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克2月6日说:

“我们的首要任务是让通胀回到可控范围内;我将尽我所能确保我们做到这一点…这最后的零点几分可能需要很长时间才能实现;因此,在我们开始放松政策之前,我希望确保我们处于正确的位置,因为现阶段最重要的事情是让我们的价格稳定措施尽可能接近目标。”



因此,尽管我们警告称“金发女孩”的说法——意味着降息、低通胀和高企业收益——缺乏基本可信度,但投资者的信心已经受到侵蚀。因此,共识正在接近我们的预期,我们在1月10日概述了为什么中期前景仍然非常危险。我们写道:

1.通货膨胀仍然是一个很大的问题,共识低估了将这一指标恢复到2%的难度。

2.自1961年以来,在每一次通胀斗争中,FFR都超过了同比(YoY)核心消费者价格指数(CPI)的峰值;由于同比核心CPI在2022年9月达到6.66%的峰值(目前),历史隐含的峰值FFR至少为6.67%,而人们忽略了FFR需要去哪里消除通胀的历史教训。

3.过去10次通胀上升中有9次以衰退告终,而衰退对黄金不利。在互联网泡沫破裂、GFC和新冠肺炎危机期间,当恐慌接踵而至时,黄金大幅下跌。因此,美国国债和美元是清算期间的主要避风港,而不是黄金。

4.尽管所有人都认为FOMC关于长期利率走高的观点是错误的,但我们相信基本面支持其前景。

此外,由于工资通胀仍然是个问题,美联储必须保持鹰派立场来赢得这场战斗。



上面的蓝线跟踪了采矿、建筑和制造行业中非监管员工平均时薪(AHE)的同比百分比变化,而上面的红线跟踪了三个月的年化百分比变化。

如果你分析图表的右侧,你可以看到红线在2月3日达到7.4%,这是自20世纪80年代初以来的最高水平。结果,大众仍然被误导,认为通胀会在没有更高利率的情况下正常化。

请记住,华尔街的说法宣称,通胀见顶意味着最糟糕的时期已经过去。相反,我们认为通胀峰值无关紧要,因为尽管阻止同比上涨很容易,但将这一指标正常化至2%却极其困难。因此,粘性通胀的影响应该会加剧未来几个月的波动性。

此外,虽然最近出现了鹰派的重新定价,但应该还有更大的空间。



上面的蓝线跟踪高盛金融状况指数(FCI),而上面的橙线跟踪其90天的变化率。如果分析后者下跌的幅度,会发现自2018年以来,大幅宽松时期一直在均值回归,这意味着中期内会出现实质性逆转。

因此,更高的利率、更低的股票价格、更宽的信用利差和更强的美元指数可能会破坏多头的聚会,而实现对PMs来说是非常悲观的。

总体而言,尽管情况发生了变化,但资产价格仍然与其基本价值脱钩。由于需要更高的利率来抑制需求,美联储需要风险资产经历长期下跌,以缓解通胀。如果没有,最近的旋转木马将会重演。

9月和10月,对经济衰退的担忧帮助压低了资产价格,降低了通胀率。然后,乐观情绪回归,资产价格上涨,克利夫兰联邦储备银行预计1月份CPI环比(MoM)上涨0.63%,年化为7.83%。因此,通胀随着每一轮乐观情绪而上升,这就是为什么需要风险资产大幅下滑,才能让这一指标永远正常化。

群众最终注意到美联储的警告了吗,或者鸽派的重新定价会在未来几周发生吗?工资膨胀有多普遍?FCI将何去何从?

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