2023年的投资机会在哪里？

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从宏观上先对投资做个框架，搞清楚上限和下限，自然也就知道了方向和可能的机会，以及自己能把握的程度了。对很多人来说，搞投资是反过来的，手里有笔钱，先决定想投资了，然后再找可行的方向，再决定方式。

这其实是两种不同的模式，一种是自上而下，由大及小。一种是自下而上，由小及大。这可能也是两种世界观，两种不一样的认识世界的方式，是你参与世界的趋势，还是世界的趋势围着你的需求设定呢？

从宏观上来说，对于2023年，是一个宝贵的时间窗口期。这一点我最近已经从多个角度反复论述过了。内部是全面放开和经济复苏，外部是美国加息节奏放缓，这两点决定了今年市场的下限。

在去年11月初，我曾指出了技术上出现了日线和周线的双底共振。

目前回头来看，当时的那个位置，就是一个偏大周期的底部，这个周期有多大？从宏观层面来看，基本上可以对应整个2023年，也就是说，这个位置可能就是今年市场的下限。

那么市场的上限有没有呢？我们同样需要从宏观层面去寻找判断依据。从美国的金融周期来看，今年还会继续小幅加息两次，这也证明了美国的加息周期还没有结束。然后我们再看中美之间的关系，短期阶段性缓和是可能的，但是结构性的矛盾，长期还会继续存在。

这给我们的启示是什么呢？美国加息周期未结束，我们的金融风险，随着美国加息节奏和幅度下降，虽然也降低了，但是最大的问题是，这个风险依然存在，并没有消失。从这一点来说，就决定了2023年这个短暂的窗口期内，不可能有普涨型的牛市。

因为国内市场也积累了大量的国际投资，在美国的加息周期里，其他国家的大牛市，都只会面对一个结果，就是大量资金高位出逃，这对于金融安全是一个重大威胁。所以从宏观上，很容易判断出，在有复苏预期的2023年，有宝贵窗口期的加持下，上限大概也不会太高，大概也就是接近于美国开启加息之前的市场高点，即3700点左右。

现在大致了解了今年的市场运行区间，对于今年的行情定性就很容易了，那就是震荡型的结构性行情。上半年，随着中美关系阶段性缓和和国内经济复苏预期推动，部分板块轮动，推动整体市场震荡上行，到下半年，尤其是三季度往后，可能就要看美国的金融政策怎么调整，预期怎么释放了。

实际上这背后，是美国最后准备怎么面对这个世界，是妥协，还是全面摊牌？你怎么判断，决定了你的投资准备承受怎样的风险。

2023年的投资机会，可以分别看下两个市场，一个是大宗商品市场，一个是股市。总体上来说，股市的机会，可能比商品要多一些，商品的情况要复杂一些。

投资市场最常见的大宗商品分类，主要是工业品和农产品，其实如果比较基础的看，就三个品种，一个是以金融属性为主的黄金，一个是工业品的基础品种原油，一个是农产品中最主要的大豆。

黄金大的走势往往跟美元走势对应，美元强的时候黄金弱，美元弱的时候黄金强。美元随着加息周期的放缓，从去年11月开始不停下跌，同期黄金开始走强，后面美元大幅下跌的可能性和空间都很小，所以在2023年来看，黄金再往上的空间应该也比较有限。

原油价格则很大概率会在60-80这个区间震荡，这当然是拍大腿那么一说的，因为不是从供需关系来分析，而是出于一种国际关系的博弈，原油价格高了，俄罗斯收入高，美欧不高兴，原油价格低了，沙特等石油出口国不高兴。区间震荡，大家都能接受。

粮食从去年以来，就已经事实上进入高位震荡区间，这是未来几年最有可能出现超级大牛市的品种。这里面对气候的影响不好说，但是一旦美国在后面推动脱钩，全球粮食供应链将会出大问题，这对供需关系的影响，短期内要比气候的影响还大。

可以看到这里面大宗商品的走势，供需关系的弹性，其实很脆弱，尤其是在国际关系变化的时候，对于普通投资者而言，其实并不太好把握。而如果股市有结构性机会，其实确定性更高，也更容易把握。

这个投资机会的把握，要靠个人见仁见智了，但是这里可以提示两个方面的风险，一个是要小心需求证伪，一个是要小心年底的变异风险。

今年结构性行情的主要推动，就是消费复苏预期，但是我也一直讲，可以谨慎乐观，因为不确定性因素还比较多，要小心最后的消费复苏不如预期，这里面有各行各业的不同预期，但肯定会有行业不会如预期乐观的，只要一季报披露，就有可能出现需求证伪的问题。

另一个到了年底，美国的金融政策面临方向选择，到底是最后一搏，还是全面降息？这会决定未来的世界格局走向，如果最后一搏是大概率事件，那么就要小心变异风险，美国人的下限是很低的。

所以今年最好的机会，应该是在前三个季度，越早预期越模糊，机会也越多，越往后，随着预期落地，想象空间越小，机会也会越小。

大方向的判断大致如此，希望对大家的投资能有帮助。

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