周评

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过去一年，在“破净”和“赎回”的压力之下，银行理财和保险理财此消彼长，延续到了兔年春节的年终奖争夺战。

当净值化和基金化的银行理财被亏损搞得焦头烂额之际，能够正大光明说自己保本的保险理财，迅速俘获了投资者的心智，成为保险市场的“意外之喜”。

归根结底，保本为王是当下的主旋律，不仅保本理财紧俏，大额存单也“秒光”。不过，随着2023年全力拼经济，资本市场也逐渐在收复失地，曾经在2022年灰头土脸的银行理财和基金将不会一糊到底，对保险而言，挑战在不远的将来。

求保本

2022年保险市场给我们的最大启示，就是市场方向不是以人的意志为转移的，要摒弃“大一统”的思维定势，大个险之外，市场仍存在更多可能性，银邮渠道、专业中介等都在竞相发力。这里面，不是零和博弈，而是互为消长和水涨船高的竞合博弈。

一度，言必称大个险，高价值成为必争之地。但市场偏偏不按套路出牌，个险难卖，新单难卖，从2021年二季度开始，至今尚未有明显变化。于是，银保开始复位，分红险开始崛起，可以说，保险的存在感似乎全靠银保渠道和分红产品给刷出来。

股市、债市、基金和银行理财，在过去一年，给投资者贡献的不是财富，而是段子。特别是银行理财的破净，带给舆论场的冲击是巨大的，之前的投资者教育和风险提示虽然念兹在兹，但不如真金白银的亏损来得肉疼。一片咒骂声中，经济学可以给出的潜台词就是，避险情绪高涨。

但市场上的保本产品屈指可数。定存虽然保本，但利率都快贴到地板上了。大额存单和保险理财成为最大公约数。事实上，额度更为紧张的X年期国债和养老储蓄也是哄抢对象。

总结起来，保本产品，一是受政府和法律背书的“保本”，而不是支支吾吾、文字游戏的“保本”；二是收益率维持在较高水平，虽然不能跟高峰时期的动辄5%以上相比，但也大致能够维持在3%-4%的区间里。

保险理财除此之外，还兼有保障功能，或多或少。特别是，分红险的支取比较灵活，更有着复利优势，因此受欢迎程度逐步走高。

险企自然不会对此无动于衷。大个险固然是诗和远方，但能够冲量和做大规模的分红险更是现阶段的“白衣骑士”。毕竟，衣食足知荣辱，仓廪实知礼节，先保证活下来，再追求体面。

新竞争

新的一年，不会重复昨日的故事。在拼经济的主旋律下，上海2023年的GDP增长目标设定为5.5%以上，北京为4.5%以上，对于中国经济的看好，内外环境，都溢于言表。

基本面预期的持续改善，让资本市场开始显露出些许暖意，银行理财和基金开始“回血”。在低利率竞争中脱颖而出的保险理财，毫无疑问，将面临新的竞争压力。

一方面，分红险还将受到欢迎，低利率时代的资产荒不会随着拼经济一蹴而就得以改善，在2022年经历过市场教育的投资者，保本的惯性强大；另一方面，分红险面临着分流的压力，2022年的优异表现在一定程度上“全靠同行们的衬托”，当银行理财和基金在大环境的庇佑下卷土重来的时候，混业竞争将日趋白刃化。

坦白说，从长期看，保险理财不占优势。保险产品与其他金融产品的竞争，比拼的是综合保障能力，而不是简单的收益率之争。在收益率上“杀红眼”，容易让保险产品跑偏，2022年的大爆款增额终身寿险已经屡遭监管点名，市场多有诟病，风险已彰。

保险产品需要两条腿走路，这是过去十多年保险市场起伏变化得出的经验。先是万能险独大，保险成为了理财的代名词；此后是寿险及重疾险做大，大个险成为香饽饽。如今，万能险还在为之前的“污名”买单，大个险则卖不动了，保险市场需要更丰富的产品层次，而不是押注大单品。

分红险不是明日黄花，大个险也不是空中楼阁，分红和保障都是保险的应有之义，如何做到最优解，是保险一直以来的市场挑战和进击之路。

而大个险，眼下虽然遭遇困境，但冲出重围是必须要做的难而正确的事情。伸手摘星，虽然可能两手空空，但亦不至于两手污泥。

2023年新春将至，大个险已在忙，在年终奖缺失时，但愿在理财市场分红险仍能占有一席之地。

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