A股提前进入春节模式，高位热门股尾盘跳水，机构称“春季躁动”或将缺席

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12月29日，A股维持缩量震荡，连续8天成交额在6000亿元附近徘徊，医药板块再度拉升，多只个股涨超10%。多只前期热门股尾盘跳水，盘后龙虎榜数据显示，游资且战且退。从多家机构发布的2023年策略报告来看，春节前或维持震荡。

截至12月29日收盘，上证指数跌0.44%报收于3073.70点；深成指跌0.13%报收于10996.41点；创业板指涨0.48%报收于2349.38点，万得全A总成交6151亿元。

从个股具体表现来看，上涨公司数1500多家，涨停公司数38家，下跌公司数3300多家，跌停公司数5家，市场跌多涨少，人气维持低位。

// A股提前进入春节模式 //

12月29日，万得全A小幅下跌0.29%，成交额为6151亿元，较前一交易日继续回落，同时连续8天成交额在6000亿元附近徘徊。从技术图形上看，近期市场无论是上涨还是下跌，量能均未有效放大，考虑到距离中国农历春节仅剩三周左右时间，且当前市场消息面相对平淡，投资者参与意愿大幅降低。

// 医药板块再度活跃 //

12月29日，A股窄幅震荡，板块方面跌多涨少，其中，食品与主要用品零售板块涨幅达3.64%，位居首位；生物制药、软件与服务、零售业等板块亦涨幅居前。

从涨幅居前的生物制药板块来看，山河药辅、海辰药业、翰宇药业、南新制药、维康药业、君实生物-U、诺诚健华-U、鲁抗医药、卫信康、卫光生物、康恩贝涨停或涨幅超10%，太极集团、佐力药业、司太立、康缘药业、仙琚制药等个股亦涨幅居前。

从下跌板块来看，房地产、能源、电信服务、消费者服务、运输、保险等板块跌幅居前。

// 高位热门股尾盘跳水 //

12月29日，距收盘仅剩20多分钟，多只高位热门股出现跳水，西安饮食闪崩逼近跌停，英飞拓、人人乐、全聚德、黑芝麻全线跳水。

从部分个股前期走势来看，11月以来，西安饮食累计涨幅超260%。

公司12月24日公告称，经核实，确认本公司目前无任何根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等；董事会也未获悉本公司有根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的、对本公司股票价格产生较大影响的信息；公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。

公司基本面未发生重大变化。公司已于2022年12月12日完成董事会、监事会换届选举。公司生产经营正常，全力做好线上线下市场供应，为广大市民及时提供放心、安全、健康的食品配送服务，以满足广大消费者的需求。

此外，英飞拓10月12以来，累计涨幅亦超过200%。

英飞拓这一轮大涨，除了信创概念，还有一个重要因素是荣耀“借壳”上市的传闻。

2019年，英飞拓获得了深圳国资旗下深圳市投资控股有限公司（以下简称“深投控”）的入股，截至目前，深投控持有英飞拓26.35%的股份，获得英飞拓的控制权。这也成为英飞拓被传为被荣耀“借壳”的重要原因，即二者均有深圳国资的背景。

不过，英飞拓对此回应称，公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处，公司近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化。同时在投资者互动平台表示与荣耀公司暂无业务合作。

从两家公司盘后龙虎榜来看，游资、机构左右手互倒，资金博弈激烈。

// 主力资金净流出100多亿元 //

从12月29日行业资金流向来看，主力资金净流出100多亿元，所有板块均净流出。其中，信息技术板块净流出额超25亿元，位居首位；材料、工业、可选消费、日常消费、房地产等板块亦流出额居前。

// 北上资金小幅卖出 //

12月29日，北上资金净卖出11.10亿元，结束此前连续4日净买入。从近期北上资金动向来看，整体依旧维持买入趋势，考虑到临近春节长假，外资参与度存在下降可能。

// 机构展望 //

安信策略：短期结构轮动是关键，关注消费和大金融

我们此前在周报《伺机而动：跌出来的是空间》中反复强调：短期消费行情难言结束，会在内部充分轮动，医疗服务和医美是消费轮动修复后期的重要观察口。若消费内部充分轮动修复结束后大概率向以地产为代表的大金融转移。

短期消费行情的演绎大概率从1、出行链—2、与宏观周期相关的消费（核心品种如食饮、免税、消费建材、啤酒、家电；边缘品种：预制菜、乳制品、调味品、化妆品、农产品）—3、特定人群的非必须消费展开（医疗消费、医美）。

一个更为直接有效的观察是，消费品种估值与历史五年中位数之间的比较。客观而言，从估值的角度来看，需要客观承认的是当前消费领域的估值修复若以5年历史估值中位数的角度已经较为充分，本周结束后部分细分还有一些空间（啤酒、乳制品、医疗服务、白色家电、医美）。

从交易的维度看，消费风格指数与成长风格指数的比值从本月初的1.71上升至上周五的1.86。从历史数据的对比来看，当前该比值已经开始接近极值水平1.93。在经历周一高景气成长反弹后回落至1.81，目前很难判定是一个趋势性下滑的过程。综合来说，与此前一个重要变化是，在接下来过程中消费相对成长“一边倒占优”的局面会发生变化。

当前高景气成长或有超跌修复，但整体围绕高景气成长的大反弹仍处于酝酿的前期。当前困扰风光电储最大的问题依然是交易拥挤度。不能说跌多了交易拥挤度就下来了，仓位才是最核心的。如果仓位水平还很高，那注定只是小级别反抽，波段操作属性，但很难形成大级别的消费医药切向风光电储的过程。如果仓位下降的很明显，那么按照PEG原则进行景气投资有可能有一轮明显的反弹。

总结而言，短期消费难言结束，会内在内部充分轮动。若消费内部充分轮动结束，重回大金融的可能性较大，数字经济、安全链和中特估值体系为代表的科技成长产业投资投资需要精细布局，围绕高景气成长的大反弹仍处于酝酿的前期。

西部证券研究月度金股报告系列（2023年1月）：跨年行情仍在途中

展望2023年1月，关注疫后修复，估值切换，信息安全三条主线：

第一条主线聚焦疫情防控优化带动的消费修复，一是关注直接受益的线下出行链，包括航空机场、酒店旅游、影院、餐饮，二是关注需求增加的医药生物板块。出行链方面，随着12月7日“新十条”发布，意味着当前疫情防控政策全面转向放松。尽管12月中下旬第一波疫情感染高峰对线下经济有短期冲击，但随着后续感染高峰过去，以及进入传统消费旺季，线下消费预计将再度回暖，继续关注航空机场、酒店旅游、影院、餐饮等。医药方面，结合日本、新加坡、美国的经验来看，放开后都经历了几轮冲击高峰，对医药并非一次性囤货需求，预计将会随着疫情的反复不断补库。

第二条主线聚焦估值切换，重点关注当前基本面具备边际好转动力的传统经济，包括家电、食品饮料和金融地产等。岁末年初，估值切换行情仍然是主线，同时政策核心在于扩内需和促消费，因此重点关注基本面有改善动力的传统经济。一方面，四季度地产政策接连发力，地产链相关的家电、家居需求有望回补；另一方面，构建中国特色估值体系过程中，直接融资市场重要性上升，关注券商业绩和估值的持续改善。

第三条主线关注通信、计算机、电子、军工等行业。年末政策窗口打开，中央经济工作会议提出科技政策要聚焦自立自强，构建数据基础制度体系的“数据二十条”发布，以及二十大提出要健全国家安全体系，重点关注和资源、安全、数据、自主创新相关的行业的阶段性机会。

财信证券2023年年度市场策略报告：春晖渐近，风正扬帆

疫情和地产是2022年国内经济走弱的核心原因：（1）考虑到刚需及改善等自住需求占比约41.8%，预计“保交楼楼盘”在2023年下半年陆续交付后，刚需及改善等自住需求将回暖，2023年下半年地产板块有望弱复苏。（2）考虑到疫情防控优化存在3-4个月的闯关期，此时经济通常会走弱，我们预计2022年Q4、2023年Q1国内经济将会进入筑底阶段。参照海外经验，2023年国内可能会经历3轮左右的疫情冲击，消费和经济将在曲折中复苏。但第一轮疫情对消费、经济、资本市场的冲击最大，随后几轮疫情的冲击将逐渐减弱。综上，2023年国内经济有望曲折复苏至中枢水平，A股市场也将震荡中上行。

2023年中国资产迎来战略配置时点：2022年在业绩疲软、估值承压、风险偏好下降等多重冲击下，A股及港股指数大多领跌全球主要股指，本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。相较全球股市而言，上证指数、恒生指数处于估值洼地，后续存在较大估值上修的可能性。展望2023年，欧美国家经济硬着陆风险增加，中国外需存在较大不确定性，预计中国将处于加杠杆周期。叠加中国疫情防控优化、地产融资改善政策效果显现，预计中国经济将领先全球复苏，人民币汇率将止跌回升，中国资产也将领涨全球。当下AH溢价指数处于高位，叠加2023年港股双币机制落地、港股流动性改善，预计港股走势将强于A股。

投资建议：2023年业绩层面利好成长风格，流动性层面利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，都将在2023年出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）贵金属。随着美国经济进入衰退期间，后续10年期美债实际收益率、美元指数上行空间很小，黄金、白银已进入底部配置区间。（4）消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块将迎来复苏，如社服、交运、食品饮料。

光大证券2023年1月A股及港股金股组合：好事多磨，把握布局窗口

A股观点：“春季躁动”或将缺席，春节前或将维持震荡

2023年传统意义上的“春季躁动”或将缺席。由于经济数据的同比改善可能仍然有待时日，明年一季度经济与盈利可能仍会面临边际压力。此外，近期利好政策频发已经带动市场出现较为明显的反弹，政策上的利好或已经在A股市场有了充分的反映。因此，明年一季度可能会是全年市场中较为平淡的一个阶段。今年春节前市场或将维持震荡，但下行空间相对较小。基本面的偏弱，或将导致今年春节前市场整体保持震荡态势，但当前市场估值水平仍处低位，叠加近期外资恢复净流入，预计市场下行空间相对较小。

明年二季度之后，经济与盈利将开始进入到实际的改善进程之中，市场会有更好的机会。疫情防控政策逐步优化后，经济的修复会是渐进的。在明年二季度之后，无论是经济环比数据的景气回升，还是叠加同比的低基数效应，都会对于经济与企业盈利的修复更加有利，届时，市场将会迎来修复斜率的上行，进而也会使得市场拥有更好的表现。

明年医药消费板块业绩或将更具优势，股价表现也有望占优。从海外的情况来看，在疫情防控政策优化后，消费通常会有明显的修复。因此随着国内疫情防控政策的持续优化，2023年我们很可能将看到国内消费的复苏，这也将带来消费板块业绩的显著提升，市场的风格可能也会逐步转向消费。

港股观点：短期可能维持震荡，长期将持续复苏港股当前拐点已至，随着经济复苏政策的逐步落实和中长期疫情风险的边际缓和，市场有望持续回暖。整体来看，我们认为随着疫情改善和基本面回暖港股长期将持续复苏，而短期内可能维持震荡，投资者迎来积极配置的窗口布局期。港股配置方向上建议关注：1）受益于防疫政策优化的食品饮料、旅游及博彩股。

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