白酒巨头，钱多发愁

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作者：杨梅

来源：商业人物（ID：biz-leaders）

壹

社会我茅哥，人红是非多。这个月，茅台又上了两次热搜。两次都是因为钱多。

一次是月初，茅台斥资10.54亿，在贵州遵义拿下了两块地。一次是14日，茅台派发现金分红，合计约275.23亿元。

分红且不提，和股东共享发展红利嘛，对财大气粗的茅台来说这是常事儿。早在今年的6月份，茅台便已经派发过272.28亿元。

引发网民热议的是茅台进军房地产的新闻。根据公告，拿地的企业叫遵义文康置业，11月23日才刚刚成立，是茅台酒厂集团旗下的全资子公司。拿下的两块地，是以住宅用途为主的商住用地，总面积28.33万平，约425亩。

众所周知，这两年楼市下行，房企的日子捉襟见肘，茅台竟然逆流而上和房地产搞联姻，网友忍不住吐槽：这是喝高了，不务正业吗？

怎么说呢？只能说贫穷限制了网友的想象力。茅台搞房地产，肯定不是丧失理智，而是钱太多了。多到什么地步呢？仅看一个数据就一目了然：根据今年的三季报，截至今年的9月底，贵州茅台的货币资金为581.5亿元，未分配的利润约1720亿元。

货币资金又是啥呢？就是库存现金、银行存款等等。换句话说，这581.5亿不做点投资，就只能躺在银行赚利息了！今年的一季度，贵州茅台董事长丁雄军，就曾回答过投资者如何用好手中金融资本的问题，他的说法是：并购但不限于并购。

更何况，人家茅台买的楼和地，可不止这两块。据报道，早在2011年，茅台就把进军房地产当做自己多元化的目标之一了。当年茅台就拿下了北京北三环的茅台大厦。之后，茅台又分别在贵阳、海南三亚等城市买地，建写字楼和度假村。据茅台置业官网，目前，公司旗下的地产项目有：贵阳茅台广场、三亚海棠湾茅台度假村、茅台国际商务中心、茅台进出口大楼、贵阳茅台峰会国际大楼。再加上最新拿地的项目，共有7个。

这7个项目的投资，累计不过53.31亿元左右。对茅台来说，远不算上大手笔。也因此，不少人士关于茅台要“托底”房地产，稳定当地土地市场的说法，有点自作多情了。这分明就是，闲置资金太多，拿出一点小钱“玩票”而已啊。

贰

光说茅台闲钱多，五粮液等其它酒企肯定不愿意。

截至今年上半年，20家上市白酒企业中，货币资金超过百亿的就有5家，超过10亿元的13家。其中最有钱的，当属五粮液。截至今年三季度，五粮液账上的货币资金达793.26亿元，比贵州茅台还多了211亿。第三四五名的泸州老窖、古井贡酒和洋河股份，也不遑多让，货币资金分别是136.84亿元、170.34亿元和188.78亿元。

五粮液货币资金

当然，光看货币资金也不算数，还得对比短期负债。让人不得不服的是，即便今年因疫情缘故，各大酒企纷纷对经销商降低了预收款现金比例，但茅、五、泸、洋、古这五家白酒企业，普遍没有有息负债，或者有息负债很少，流动资金充裕。

俗话咋说的来着？手握巨额现金，就等于亏钱。茅台之外，各大酒企，也都忙着跨界搞投资。

以房地产为例，进军的就不止茅台这一家。在地产行业高歌猛进的年代，像金种子酒、泸州老窖、水井坊、酒鬼酒等上市企业，都曾入局过这一领域。不过，基本潦草收场。比如2004年，成都兴千业房地产开发有限公司成立，水井坊持股70%，但10年时间，这家公司仅成功开发了一个房地产项目“全兴·蓉上坊”，最终于2014年6月被注销。截至清算终了日，兴千业公司资产总额2681万元，负债总额109万元。

牛栏山二锅头的母公司顺鑫农业，2002年6月份注册成立了北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司，但自打2016年之后，顺鑫佳宇净利润连续5年亏损，累计达18.79亿元，甚而影响了母公司的业绩。最终，2021年12月顺鑫农业公开挂牌，转让了这块全资持股的“烫手山芋”，正式剥离了地产业务。

酒鬼酒抽身的更早。酒鬼酒原先是湖南利新源房地产开发有限公司的大股东。2010年，国内房地产迎来史上最严调控政策，不少酒企大佬听闻风向之后，迅速从房地产领域“逃离”。当年的11月份，酒鬼酒便将湖南利新源75%股权，转让给了成都新合能房地产开发有限公司。7个月后，酒鬼酒公司再次将所持中铁金桥世纪山水置业有限公司20%的股权，转让给了中铁大桥局集团武汉置业发展有限公司，至此彻底剥离房地产业务。

与之类似的还有泸州老窖，早在2007年12月，泸州老窖就以打算专心做白酒的名义，将所持泸州老窖房地产开发有限公司4900万股股权，转让给了母公司泸州老窖集团有限公司。（不过12月19日的最新消息显示，泸州老窖以约5.73亿元，竞拍了949亩多的四川泸州白酒产业园区的土地使用权，估计是用于扩产。）

说实话，地产江湖远比白酒圈风高浪险。以财报分析，国内几家白酒巨头的毛利率均在75%以上，地产行业高排名房企的毛利率却仅有30%左右，对于酒企来说，跨界地产远不如卖酒赚钱。

叁

既然掺和过房地产业，那么风头正劲的新能源车，酒企自然也不能错过。

2020年6月22日，一款名为“炫界”的紧凑型SUV在凯翼汽车正式上市。该车共7款车型，售价在5.89到8.49万元之间，倒没啥出奇。奇的是，该车是五粮液跨界造车后的大作。

图片来源：凯翼汽车官网截图

五粮液造车可谓图谋已久。早在2003年，原为五粮液生产配套模具的全资子公司“普什”开始为长安汽车和日本某车企生产汽车模具，两年后，普什在重庆再投资3亿元生产汽车机械模具及发动机零部件。之后，普什集团又开始向着整车进发。先是在2006年投资汽车发动机，购入华晨旗下新华内燃机集团46.5%的股份，又在2009年与华晨合资成立华晨绵阳，获得整车生产资质。

2011年，五粮液新董事长唐桥上任后，将亏损多年的新华内燃挂牌转让，造车业务也暂时告一段落。2017年李曙光走马上任五粮液集团董事长，次年年初五粮液宣布斥资24.94亿购买奇瑞旗下凯翼汽车51%的股份，并豪掷37亿打造凯翼宜宾智慧工厂。“炫界”的紧凑型SUV，就是凯翼宜宾智慧工厂的首款量产车型。

由于五粮液是卖酒的企业，而车与酒素有对立的关系，因此五粮液造车也被网友生成出各种段子，如“设计这车标时设计师没少喝吧”“开这车上路，酒驾是不是一抓一个准？”

调侃归调侃，五粮液选择收购奇瑞旗下的凯翼，也是看中奇瑞的造车背景。因此起步有一定的基础。不过凯翼原来在奇瑞中也属于边缘品牌，从诞生起就一直未能打开市场。五粮液入局之后，销量依旧十分惨淡：2018年2.4万辆，2019年2.7万辆，2020年出了新车型之后略有回升，总销量为3.3万辆。

到了2021年，情况就更惨了，这款凯翼炫界(SUV)，全年累计销量仅为13548辆。而今年10月份，这款车的月销量已沦落至百辆级，仅358辆。

肆

房产不景气、造车有风险，那就购买理财产品吧。山西汾酒就是结构性理财的狂热粉丝。

今年的5月17日晚，山西汾酒发布公告，拟使用不超过200亿元额度的闲置自有资金购买结构性存款，一时之间引发投资者热议。

而根据财报分析，这已不是山西汾酒第一次动用大笔资金理财。财务数据显示，2021年年末山西汾酒的交易性金融资产期末数为60.31亿元，占总资产比例为20.13%，而该项目在2020年为零，山西汾酒称主要是购买结构性存款增加所致。

上市酒企今世缘，也是此道中人。今年的4月底，今世缘今年公告称，剔除掉保本型理财产品，过去12个月已使用理财额度20.73亿元，占最近一年净资产的22.32%。而到了6月份，今世缘又因为未按规定及时披露委托理财事项，收到江苏证监局警示函。原因是今世缘于2018年8月底使用自有闲置资金5000万元购买委托理财，使得连续12个月未披露的委托理财余额约达5.6亿元。

一出手就是十几个亿的，还有舍得酒业。今年5月13日，舍得酒业公告，公司及子公司使用不超过15 亿元的短期闲置自有资金购买低风险理财产品。

按照财报分析，今世缘在投资理财方面的收益不小。2019年至2021年，分别为1.73亿元、2.97亿元、1.21亿元，该司同期净利润分别为14.15亿元、14.77亿元、19.52亿元。平均下来，投资收益占超过了净利润的百分之十。

但，踩雷踩到不忍直视的也有，比如洋河股份。钱生钱的游戏，洋河股份一度玩得很好，曾一度创下净利润近3成来自理财、炒股和信托产品收益的奇迹。但去年，洋河栽了大跟头。

2021年洋河股份的半年报显示，洋河股份买了一堆地产信托产品——9个是恒大的，4个是宝能的，杂七杂八加起来合计有31个，总金额约32.6亿元。其中，光是恒大的，就合计金额约为10.4亿元。在地产巨变之年，逆风飞扬大举投资地产信托，不知道是谁给的勇气？

总结下来，只能说，钱生钱的游戏确实叫人上瘾。但普通人都知道，投资需谨慎，何况是需要对数万股民负责的上市企业呢？一定要慎之又慎。

尤其今年，白酒行业整体表现并不算太理想，行业渠道动销困难，社会库存增加，预计白酒行业进入深度结构性的调整期，未来白酒行业会迎来更激烈的内卷式竞争。各大酒企一定量力而行，做好现金管理啊！

参考资料：

《茅台集团又斥10亿拿地，投资地产进展如何？》，中新经纬

《上市酒企爱理财，今世缘一年赚上亿元，茅台563亿躺银行》，时代周报

《回归“酒局”成大势所趋，逆势“建房”的酒企能否征服市场？》，央广网

《连卖酒的五粮液都玩“跨界造车” 企业们砸钱是为了造好车吗？》，中国青年报

*头图为电影《华尔街之狼》视频截图

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