“后疫情”板块火热，谁能抢跑疫情修复行情？多家公募基金解读_网易订阅

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随着疫情政策的不断调，“后疫情”板块逐渐活跃，包括航空、零售、免税店、物流、景点旅游等相继表现。

财联社12月7日讯（记者沈述红）随着疫情政策的不断调，“后疫情”板块逐渐活跃，包括航空、零售、免税店、物流、景点旅游等相继表现。

事实上，消费者服务、食品饮料、商贸零售等板块的涨势自上周便已开始。对此，多家基金公司认为，防控措施优化或提振消费者交易情绪。防控政策正在逐渐让位于经济活动，地产政策转向同样较为明显，政策预期或将扭转国内市场悲观情绪，股市可以更乐观。

随着经济活动的正常化，疫情防控常态化，消费、餐饮、旅游、航空、食品饮料等疫情受损板块是不少基金公司看好的方向，后续可以重点关注稳增长、后疫情、大安全等方向。

短期风险方面，有基金经理提示，一是经济超预期下行，后续市场走势难以判断。二是美元指数出现翘尾效应，吸引资本回流美国，对新兴市场国家造成债务冲击，高估值的股市也或将面临调整压力。

“后疫情”板块引发想象空间

不仅仅是“后疫情”板块领涨全市场，重仓相关股票的基金单日净值也迎来上涨。11月6日，重仓白酒股的长城量化精选、诺德新享单日净值涨幅为3.17%%、2.97%，为单日表现靠前的主动权益产品。银华食品饮料、银华富久食品饮料精选、诺德策略精选、长信消费精选行业量化等产品单日净值回报也分别达2.78%、2.64%、2.63%、2.45%。

对此，多家基金公司认为，防控措施优化或提振消费者交易情绪。

基本面上，国务院副总理孙春兰在国家卫生健康委近日召开的座谈会上指出，坚持稳中求进、走小步不停步，奥密克戎病毒致病力在减弱，为进一步优化完善防控措施创造了条件。同时，人民日报报道“目前学界并未确认新冠肺炎有后遗症，至少尚没有证据表明有后遗症”。同时，多地陆续发布通知，进出公共场所、乘坐交通工具只需出示绿码而无需提供核酸证明。

“尽管各地确诊病例数量还在较高水平，但防控措施优化走出了实质的一步，这为我国经济的未来的复苏提供了基础条件。”摩根士丹利华鑫基金分析。

该公司称，近期市场表现为快速轮动的局面，从科技到地产链条再到消费，主要是政策频出，而现实的经济数据又比较弱。在现实和预期出现较大偏离的情况下，相关行业表现为大起大落，仅仅呈现出脉冲式的行情。但从每日表现看，个股涨跌比呈增长趋势，活跃度显著提升，赚钱效应在增强。“与海外经济形成鲜明对比，A股或将开始具备较高的配置价值。”

回顾过去三年，疫情确实扰动着经济基本面、居民的可支配收入和购买欲望。但展望未来，富国基金经理王园园认为，疫情对消费板块的干扰将逐渐减弱，主要有两点原因：“首先，自从11月11日国务院发布优化疫情防控的20条措施起，各地相继宣布‘放开’，消费场景边际改善的步伐或将加快。第二，中国内需的总盘子足够大，十四亿人口所拥有的消费能力较强，仍待进一步释放。只要优秀的企业提供优质的商品，市场很广阔。”

从大的方向上看，中信建投基金认为防控政策正在逐渐让位于经济活动。而地产方面，政策转向同样较为明显。一行两会持续出台扶持地产相关政策，从债权融资到股权融资均有松动。掣肘国内资本市场的两大矛盾同时出现缓和，政策预期或将扭转国内市场悲观情绪，股市可以更乐观。

谁将率先受益于疫情优化？

“权益市场的中长期配置价值正逐步显现，稳增长、消费、出行等行业基本面处于历史较低水平，后续可以重点关注稳增长、后疫情、大安全等方向。”华安基金称，尽管面临各种内外部挑战，但我国中长期经济发展的潜力与空间依然较大，房地产支持政策、防疫优化有望进一步推动预期企稳回暖。

民生加银基金也表示，随着消费者出行逐渐恢复，餐饮消费有望迎来复苏。“当前，该板块板块盈利较为稳健，前期受到北向资金大幅流出、投资者对政策担忧等因素影响，部分核心公司跌幅较大，后续有望出现修复。”不过，整体而言，该公司认为，2022年12月，当前经济面临一定的下行压力，进一步关注稳增长政策以及美联储加息预期放缓，A股或已进入震荡期。

“目前，消费板块或已度过最艰难的时刻。”王园园分析，截至11月底，消费风格指数的PE（TTM）已回调至2010年以来的均值附近，且大部分子板块已拥有较好的投资性价比，布局的“黄金坑”逐渐显现。有三条主线值得关注：第一，对消费场景的敏感度较高的子赛道——酒店；第二，估值和基本面的复苏弹性较充足的子赛道——白酒、啤酒；第三，在消费沃土中，持续挖掘消费升级、消费创新的投资机会。

招商基金全球量化投资部副总监侯昊直言，市场总是认为行业增长不可持续，却忽视了白酒产业的长期前景。在他看来，白酒是一个长期价值和短期决策错位的行业，耐得住才能承载得起。成长-消费行业里面较为优质的商业模式，决定了白酒企业只要自己不主动犯错，就能反复穿越周期。当前，白酒行业有着较为稳定的产业大格局，现在的市场反应远远没有纳入考虑白酒行业长期的价值空间。

“发力空白区域、薄弱环节、新的价格带需求，是逆势增长的潜能，艰难的时间过后，我们等待后周期的到来，希望在这一次的波动中我们都能找到合适的长期买点”侯昊称。

“随着疫情，经济活动的正常化，疫情防控常态化，消费、餐饮、旅游、航空、食品饮料等疫情受损板块是我们继续看好的方向。”中信建投基金表示。

随着疫情管控逐步优化，目前人流及消费场景有放松迹象，工银瑞信基金认为，消费有望逐步向正常水平回归。考虑到当前的估值水平，白酒在消费板块具有较高的性价比，复苏节奏或从一线酒企向下传导，高端酒批价和实际动销或率先修复。“短期可优先关注白酒和啤酒两类机会。一是一二线白酒主流标的的估值修复行情，二是作为疫情政策放松的直接受益标的，啤酒价格相对较低，消费场景也较为灵活，受经济和疫情影响相对较小，能展现出较强的逆周期属性。”

中长期来看，中欧基金认为明年政策或在动态变化中逐渐探索并持续调整，虽然其道阻且长，但中长期向着对经济活动有利的方向迈进。经济企稳预期之下，周期行业的估值有望先于经济数据的改善提前获得修复，建议关注其中受益政策预期的地产链消费；投资端复工预期带动的建材和建筑行业；可选消费相关的线下娱乐、白酒等。

短期而言，中欧基金预计市场将在震荡和板块的快速轮动中逐步夯实。“但由于板块轮动的速度快且幅度剧烈，在交易‘复苏’预期时关注仓位调整的步伐，减小板块轮动的影响。”

鑫元基金股票投资部总经理李彪认为，当前国内宏观与海外环境的负面因素在不断消化，若无突发情况，他对市场的未来表现相对偏乐观态度。配置上，他看好三条主线：一是内需经济相关的主线，国内稳增长的措施持续落地，内需潜力将不断被激发；二是核心零部件国产化主线；三是央企国企改革主线。

短期风险方面，李彪认为主要有两方面，一是经济超预期下行。若房地产政策托而不举，是否会影响投资端；面临当前海外消费疲弱，是否会冲击出口；假如三驾马车同时失灵，后续市场走势难以判断。二是美元指数出现翘尾效应。美国的持续加息，使美债收益率上行，对美元指数走强形成支撑，吸引资本回流美国。“一方面，资本的外流，可能对外债偿付压力较大、杠杆率高的新兴市场国家造成债务冲击，暴露尾部风险，另一方面，高估值的股市或将面临调整压力。”

• 沈述红

  
  

  资本市场报道中心记者

  
  

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