解局 再清仓中山公用 复星的割舍选择

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观点网 最终，复星7.67亿元清仓中山公用事业集团股份有限公司。

去年底便知晓控股股东减持计划的这家市政环保公司，在12月1日晚间发布提示性公告，将与复星划清关系。

中山公用的公告指，持股5%以上控股股东复星集团（复星系上海复星高科技（集团）有限公司），在11月30日签署协议，将所持约1.19亿股以每股6.46元、总计约7.7亿元全数转让给中国华融资产管理股份公司。

据悉，复星集团转让前所持1.19亿股占中山公用总股本约8.04%；本次权益变动后，复星集团不再持有公司股份。11月30日签署协议，在12月1日，中山公用每股收盘价为7.18元，相较于此，交易每股价格约有9折的折让，合计共折价约8544万元。

协议内容显示，华融将在过户登记手续办理完毕后十个工作日内向复星支付股份转让价款。顺利的话，复星又将快速获得一笔现金。

据最新财报显示，中山公用的营收分为环保水务板块、固废板块、工程建设板块及其他。其中，环保水务是主营业务。2022半年报显示，总营收约10.5亿元，水务板块约5.1亿元，占比48.7%。

作为中山市本土国有控股企业，中山公用承担着市里约75%的供水任务，36%的污水处理任务；而固废板块以垃圾处理、环卫服务业务为主，公司将新能源作为未来第二增长极，工程建设板块，还包括金融投资、市场运营、港口客运等辅助业务板块。

公司在财报中表示，自身最大的核心优势在于环保产业，有较全面的市政环保产业基础。2022年三季度报中，前三季度公司营收17.2亿元，归母净利润为6.8亿元，相比去年同期减少41.95%。

如果按照复星国际自身所划定的“健康”“快乐”“富足”“智造”四大板块来看，中山公用跟“智造”板块旗下“资源与环境”分支较为吻合，但也并非列在板块内的重点平台，所属为非核心资产。虽中山公用是复星持有8年的一项资产，但却从去年开始较早有减持意向。

数据来源：企业公告，观点指数整理

去年11月25日，中山公用便发布股东减持预披露，上海复星高科技（集团）有限公司彼时持有公司1.82亿股，占公司总股本12.35%。股东复星集团计划以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份合计不超过8851万股，不超过公司总股本的6%，均为无限售流通股。

据了解，中山公用今年6月16号发布公告指，到6月15日减持比例达2%，接着7月，复星集团分别以集中竞价、大宗交易方式在今年7-9月份减持两次。直到今年9月，复星集团完成减持4.31%，减持过半尚未等计划继续实施，便全数转让。

自债务问题显现，复星系从去年底便大力减持非核心资产，到年中，套现1%股份得等90天，减持进度逐渐不能满足经营需求，开始向转让发展，到下半年减持和出售的资产也逐渐向核心资产迈进。

例如“快乐”板块下品牌消费中的豫园股份、金徽酒、旅游文化中的复星旅文，南钢股份更是“智造”板块中资源与环境的最重要平台，更不用说复星医药。部分核心资产的出售考验着复星的投资组合，减持果断却也难免于后悔。

据称，10月底的一场交流会上，郭广昌表示复星医药的减持是一大“败笔”，计划减持占股3%的进度定在已减持1.46%的股份，随后提前终止减持计划。

数据来源：企业公告，观点指数整理

据复星医药10月30日发布的三季报显示，公司前三季度营业收入316.10亿元，同比增加16.87%，扣非净利润为28.59亿元，同比增长了15.51%；其现金流为31.74亿元，同比增长5.24%。

其海外板块亦扩展迅速，11月30日晚，复星医药发布公告称，其新加坡的非全资子公司Gland Pharma Limited的全资子公司欲购买法国CDMO公司Cenexi集团99.84%的股权，并向其提供股东贷款，转让对价及股东借款总额不超过约2.1亿欧元，约合人民币15.5亿元。

据了解，医药行业的CDMO模式即主要为跨国药企及生物技术公司提供临床前和临床试验研究用药的生产、以及商业化药品生产。中信证券认为，在医药细分领域有较强的技术平台优势。

通过本次交易，复星医药子公司GlandPharma将获得欧洲本地生产基地，并拓展业务能力。复星医药则将借GlandPharma加快向生物药CDMO、复杂制剂以及高难度注射剂的转型。

复星系的清仓还在继续进展。安信证券表示，截止2022年6月底，公司杠杆率56.8%（上年53.8%），平均债务成本4.5%（上年4.6%），现金余额1176亿，集团层面有息负债约1000亿，其中公开市场债券约500亿，银团贷款约500亿。

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