定增溢价200%募资额大缩水 华夏银行行长空缺超半年引关注

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《投资者网》穆军

编辑 汤巾

华夏银行股份有限公司（下称“华夏银行”，600015.SH）定增方案终于落地，但同时又陷入另一个争议“漩涡”。

日前，华夏银行发布《非公开发行A股股票发行结果暨股份变动公告》。公告称，本次募集资金总额为近80亿元，其中第一大股东首钢集团有限公司（下称“首钢集团”）和第四大股东北京市基础设施投资有限公司（下称“京投公司”）分别出资50亿元和30亿元。本次非公开发行新增普通股股份已于10月18日办理完毕登记托管及限售手续。

上述公告还显示，本次发行完成前，首钢集团、京投公司是华夏银行第一大股东、第四大股东，分别持股20.28%、9.95%。在本次发行新增股份完成股份登记后，两大股东持股比例将增至21.68%、10.86%，仍为第一大股东和第四大股东。

华夏银行实际募资额远低于此前公布的募资计划额。在此前的发行预案中，本次发行拟募资额为不超过200亿元，80亿只及计划募资额的40%。不过争议除了过低的募资额，还有“过高”的定增价格。

破净后遗症

本轮定增从预案到落地，用时一年多，其间还出现延期的情况。

2021年5月，华夏银行发布了最初的定增预案，计划向35名特定投资者发行15亿股股票，募资200亿元。

2022年2月，该定增获得银保监会批准。4月7日，华夏银行对定增文件反馈意见回复，4月30日在其股东大会上通过将定增期限延长至2023年5月27日的决议，6月28日获证监会审核通过。10月底，定增方案“靴子”终落地。

根据公告信息，华夏银行本轮定增价格为15.16元/股，在公告发布后几日，该行股价在5元/股附近徘徊，而10月26日其收盘价仅为4.85元/股，显然华夏银行定增溢价水平较高，相对当前二级市场价溢价约200%。

华夏银行今年以来股价走势（单位：元/股）

数据来源：Wind

根据目前市场的普遍解释，为了防止国有资产流失，根据监管要求，现在发行价格不得低于净资产。

对于本次发行价格和定价原则，华夏银行在公告中有进一步说明：本次发行的发行价格不低于定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）公司A股股票交易均价的80%与本次发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高者。本次发行的定价基准日为公司本次非公开发行的发行期首日，即2022年7月28日。

公告称，考虑除息调整后，截至2021年12月31日，华夏银行经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产为15.16元/股，高于本次发行定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%，故本次发行底价为15.16元/股。

有市场人士认为，募资额远未达预期的原因是增发价太高了，因此多数股东不参与定增。

回溯过往，上市以来华夏银行几次增发均是溢价发行。

2008年10月，华夏银行定增115.6亿，发行的对象包括首钢集团、德意志银行、国家电网等，彼时发行价格是14.62元，而当时股价在7元左右。

2019年11月，华夏银行又定向增发了292.36亿元，发行对象是首钢集团、国网英大、京投公司等，发行价是11.4元左右，股价仍为7元左右。

同样是溢价增发，缘何本次达不到拟定募资额？市场人士分析与破净后遗症有关。

银行股大面积破净已经持续几年，Wind数据显示，目前A股共有42家上市银行，平均市净率为0.64倍，其中大多数都处于破净状态。

破净是造成发行价格和市场价格差距拉大的直接原因，但华夏银行本轮定增募资额偏低则是破净的延伸影响，持续了较长时间的破净状态，当前尚看不清股价何时能修复回升，投资者对银行股仍持谨慎态度。

此外，华夏银行盈利能力也是投资者考量的重要因素。

盈利能力下降

在银行业，华夏银行属于上市时间相对较早的银行，于2003年9月在A股上市，是国内第五家上市银行。但其近年来的业绩表现却一般，多项指标处于股份制行的“吊尾”状态。

从2022年半年报数据来看，该行上半年实现营业收入484.52亿元，同比仅增0.7%；实现归母净利润115.3亿元，同比增长5.01%。

据统计，今年上半年，在42家A股上市行中，有24家银行净利润实现了两位数以上的增长，也意味着华夏银行的利润增幅排名靠后。

从净利润绝对值来看，华夏银行在股份制行中垫底，同时还被北京银行、上海银行等头部城商行赶超，这两家城商行今年上半年分别实现归母净利润135.74亿元和126.74亿元。

同时，半年报显示，该行加权平均净资产收益率、资产利润率、净息差等盈利能力指标纷纷下行。

华夏银行盈利能力指标

数据来源：华夏银行2022年半年报

资产质量也露出隐忧。截至6月末，华夏银行不良贷款率为1.79%，较上年末提高0.02个百分点，在A股上市行中处于最高水平；同时拨备覆盖率仅为151.92%，虽较上年末提高0.93个百分点，但水平仍在同业偏低，在A股上市行中排在倒数第二。

然而，在不良率偏高、拨备水平偏低的情况下，华夏银行上半年计提反而下降，数据显示，该行上半年信用及其他资产减值损失188.86亿元，同比减少9.44亿元，下降4.76%，其原因主要是发放贷款和垫款计提减值准备减少，同比大降34.32%。

华夏银行信用及其他资产减值损失

数据来源：华夏银行2022年半年报

在拨备水平不高前提下，其贷款和垫款计提减少，是否意味着其资产质量将有所改善？

从当前数据尚看不出这个结论。今年上半年，该行逾期贷款余额474.01亿元，较上年末增长14.06%；重组贷款账面余额26.41亿元，比上年末增加14.84亿元。贷款五级分类中次级类和损失类贷款也较上年末增长。此外，上半年该行累计处置不良资产136.05亿元，其中呆账核销92.5亿元，现金回收41.86亿元，以资抵债1.69亿元。

其资本尤其是核心资本也相对吃紧，这也是该行进行定向增发的重要因素。截至6月末，华夏银行核心一级资本充足率8.63%，一级资本充足率为10.77%，资本充足率为11.55%，相比去年底分别下降0.15、0.21、1.27个百分点，进一步逼近监管红线。

华夏银行资本充足率指标

数据来源：华夏银行2022年半年报

除了前述定增方式补充核心一级资本举措外，今年2月25日，该行还发行了200亿元3年期的固定利率金融债，4月20日再次发行100亿元3年期的固定利率金融债。

值得注意的是，华夏银行关键管理人员也发生变动，今年2月，华夏银行副董事长罗乾宜和行长张健华相继辞职。行长一职已经空缺半年多，由董事长李民吉代为履行行长职责。据媒体报道，有接近该行的人表示，现任华夏银行副行长的关文杰或将升任行长。据了解，关文杰目前正在公示期，任命还需要经过上市公司的相关流程和监管部门的任职资格核准。

目前华夏银行高管层仅三位在职副行长：关文杰、王一平、杨伟。如果关文杰升任行长，该行将形成“一正两副”格局，与其他股份制行相比，华夏银行在副行长位置上空缺明显，未来或将有进一步的人事变动。（思维财经出品）■

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