美元的第三轮全球收割

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本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

布雷顿森林体系崩溃后，美国直接掀了桌子，一边拿储量极其丰富的石油做基准，一边拿着枪炮让全球去相信美国的信誉。

此后，美元霸权收割全球的篇章正式打开。

经历过两轮收割后，如今镰刀再起，美元可能又要收割全球第三轮。

01

霸权的起点

1944年美国确立了“布雷顿森林体系”，建立了美元的金本位制度，美元也在此后被称为“美金”。

但在越战失败后，美国黄金储备量迅速下降，美元难以兑换到原本规定的黄金量，导致1971年后，布雷顿森林体系宣布崩溃。

那么，为什么说布雷顿森林体系崩溃是美元霸权的起点呢？

因为在此之前，黄金储备量是一国央行发行货币基础，纸币并非由国家信用来支撑，而是由黄金来作为基础。也就是说，当时美元只是黄金的“兑换券”。

但布雷顿森林体系崩溃后，美元选择与原油挂钩，由于原油并不具备黄金的稀缺性，所以美国可以依仗其国家信用，近乎无限制的超发货币（这也是美国开始耍赖的根基）。

所以，布雷顿森林体系的崩溃是美元霸权的起点，若是布雷顿森林体系不崩溃，那么美国只能乖乖的按照其黄金储备量来发行货币。但随着布雷顿森林体系崩溃，美元的支撑只有一个储量极高的原油以及美国的信用（可惜美国没有）。

对于全球市场来说，由于美元在国际市场上具有超高的流动性（占全球外汇交易的85%左右），所以美国可以通过加息-降息等一系列货币手段来收割全球。

02

第一轮收割

2020年新冠疫情爆发后，美国开启了无限量的量化宽松政策（QE）。截至目前，美国的M2存量较2020年初上升了6.22万亿美元（约44万亿人民币）。

“大水漫灌”下，全球资产价格开始大幅上涨——

首先，从大宗商品价格来看，2022年5月，CRB商品指数触顶达到644.04点，较低点（2020年4月）上涨了296.52点，涨幅高达85.31%。

其次，从房价来看，据OECD统计，疫情期间（9个季度），经合组织成员国实际房价指数共计上涨了18.8个点，季均上涨了2.01个点，而2015-2019年底间（20个季度），房价指数也只上涨了15.6个点，季均仅上涨0.78个点。

也就是说，房价的季均增长翻了一倍以上，且近两年多来，房价的涨幅比过去5年还多。

最后，从金融市场来看，以标普指数为基准，2021年底，标普触顶达到4796.56点，较低点增长了114.38%。也就是说，去年美国的股市接近翻了一番。

那么，为什么说这是美国是去年资产价格大涨的最大受益者呢？

在过去几十年的经营下，美国通过威逼（在中东挑起多次战争）利诱（利用马歇尔计划捆绑欧洲等）在全球收割了大量的优质资产。而在资产价格大幅上涨的背景下，美国资本自然得到了极为明显的扩张。

以2021年的福布斯排行榜为例，2021年美国顶尖富豪的资产开始大幅的扩张，资产总量大多出现了两位数的增长。

这，也是美国对全球优质资产的第一轮收割。

03

第二轮收割

2022年3月后，美联储开启“疯狂”的加息进程，截至目前已经累计加息了300BP。

在美国疯狂的加息下，美元指数出现大幅的上涨。前不久，美元指数突破114点大关，较其低点上涨了27.67%。

为什么说美元指数的大幅走强是美国收割全球的第二轮呢？

美元的大幅升值将导致美国出口商品时，其他国家需要用更多的资产（货币）来兑换，且美国可以通过更少的货币去进口海外的优质资源。

以2021年为例，美国进出口商品总额高达5.95万亿美元，美元指数的大幅变动将导致美国在结汇上获取大约1.64万亿美元的汇兑收益。

04

第三轮收割

众所周知，全球进入加息周期后，资产的泡沫将被戳破，且由于货币政策大多是预后管理，即存在较强的滞后性，所以紧缩的货币政策会导致资产价格超跌，使得其价格表现在一定程度内低于其真实的实际价值。

美国，作为全球加息周期的始作俑者，其对于加息周期的经常存在较强的影响力。

这也就是说，美国以及美国的投资者能够最便捷的找到抄底全球资产的时机，叠加美元的高流动性下，美国抄底资产的便捷性也明显强于其他国家。

在历史上，美国已经通过这样加息-降息的手段，已经在全球“薅”了两次羊毛：

拉美失去的十年——1970年，美联储实行低利率政策刺激投资与就业，导致美元贬值，通胀压力高企（大滞胀时期）。部分拉美国家趁机借入大量低利息的美元，投资石油开发，导致其外债规模不断膨胀。

1980年美联储突然开启加息周期（沃尔克时代），美元升值，石油价格下跌，拉美国家一下子掉进了美元的陷阱。1982年8月，墨西哥率先爆发债务危机，随后大量拉美国家相继遭遇还债困难，80年代也因此被称作拉美地区“失去的十年”。

东南亚金融危机——1990年，东南亚地区经济繁荣发展，在美联储操纵下，大量融资流入东南亚，多国出现经济过热的现象。随后在1994到1995年间，美联储在13个月的时间里接连七次加息。

强势美元使大量资本回流美国，成为触发1997到1998年东南亚金融危机的关键因素。1997年7月泰铢大幅贬值，随后冲击波很快蔓延开来，东南亚国家付出了惨痛的代价才从此次动荡中恢复过来。

05

美元在国际市场上的影响仍较大

从美元自身来看：其各项指标占全全球总量的比重均在40%以上，其中外汇交易以及外汇储备的比重更是高达85%和61%。美元在金融市场上的高占比，是美元霸权的根基。

从经济情况来看：美国目前仍是全球第一大经济体，据世界银行数据，2020年美国GDP比重占全球的24.72%（中国为17.37%）。较强的经济实力，是美元霸权的基础。

从军事实力来看：美国是全球军费开支最高的国家，2021年军费开支达8000亿美元，明显高于其他国家。此外，据人民网报道，2014年美国在海外军事基地便高达598处，遍及六大洲、四大洋，辐射全球40个国家。强大的军事实力是美元霸权的重要保障。

超高的美债将全球主要的经济体捆绑在一起，进一步加强美元的地位。截至目前美债总额已上升至31.15万亿美元，甚至超过了美国的GDP总额。其中，中日欧是美债的重要持有方，截至7月末，合计持有3.55万亿。

所以，整体来看，虽然美国利用美元霸权收割全球的行径令人作呕，但仍然不得不承认，目前仍然是全球最主要的结算货币，美元霸权的基础尚没有动摇。

06

逆美元化势在必行？

天下苦美元久矣！逆美元化可能将成为未来国际市场的共识：

从历史来看，货币的霸权并非不可颠覆——众所周知，第一次工业革命后，英国成为了全球最强大的国家，号称“日不落帝国”，当时英国对全球经济的掌控较目前的美国有过之而无不及——通过殖民统治控制了全球20%以上的人口以及25%以上的土地，经济体量占全球的70%以上，黄金储备量占全球的80%以上。

但在二战后，随着英国国力的衰弱以及美国的崛起，美元才取代英镑成为全球主要的结算货币。

从当前情况来看，全球各主要国家均在开始减持美元，据IMF统计，截至2022Q2，全球官方美元储备为66523亿美元，较其高点（2021Q3）下降了4402亿美元。是据统计以来，各国政府减持美元力度最大的一次，反映“去美元化”已经逐步成为国际市场的共识。

美国继续收割全球的美梦，或许该醒醒了。

来源：华尔街见闻VIP会员 作者周学力

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