大通胀之年，黄金为何拒绝上涨？

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常言道“乱世买黄金”，今年从年初开始，俄乌冲突到现在欧洲能源危机，全球通胀爆表，导致全球经济预期一致下调，但是黄金并没有走出自己的避险风格，反而跟随市场一路走低，甚至创下2020年初疫情以来新低。

今年初俄乌冲突爆发后，伦敦金短时间内脉冲，一度涨至2070美元/盎司，随后就开启了漫漫下跌路，截止9月底区间跌幅高达16%，目前报1662美元/盎司。

除了俄乌冲突，今年全球通胀爆表，尤其是在欧美国家，美国、英国、德国等CPI数据创下近半个世纪以来新高，IMF统计数据显示，自2020年疫情以来，全球交通、食品、房屋等各项生活成本都在飙升。

大通胀背景下，黄金保值作用应该得到充分发挥，但是并没有。而且曾经被誉为“数字黄金”的比特币跌幅比黄金更大，从最高60000美元以上跌至20000美元下方，市值从3万亿美元跌破5000亿美元。

黄金之所以没能显示自己的避险光芒，主要是美元的强力压制，今年美联储采取40年来最猛烈的加息方式、美元进入强势周期。年初至今，美元指数上涨超18%，而从2021年的6月初（本轮强美元周期起点）算起，涨幅超25.6%。

“金价之所以跌这么多，主要还是两点，一是美联储的政策不断超预期，二是欧美政策大幅紧缩带来经济衰退的预期。”山东黄金首席分析师姬明表示，年内金市仍不乐观，核心是市场的演绎都在指向美元走强，黄金美元“跷跷板”效应让金光暗淡。

中信建投期货的分析也认为，总体上随着全球越来越多央行开始大幅加息，市场流动性总量不断收缩，同时美元强势以及非美市场和欧元区出现衰退先兆的叠加，市场风险偏好降低，同期短期内的实际利率偏强运行，都对贵金属市场形成显著利空。

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