深夜突发！欧洲大国总理宣布辞职，被总统拒绝，股市债市遭“双杀”！欧元区迎来新一波危机？解读来了

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英国首相约翰逊刚刚宣布辞职后，又一个欧洲大国——意大利政局陡然生变。

当地时间7月14日19时许，意大利总理德拉吉抵达总统府向总统马塔雷拉递交辞呈，但总统马塔雷拉拒绝接受，并要求通过议会投票确认政府是否仍拥有多数支持。

当日，投资者纷纷逃离意大利资产，意大利股债“双杀”。

意总理提交辞呈 总统拒绝接受

意大利总统马塔雷拉14日晚拒绝了总理德拉吉的辞呈。

据央视新闻，当地时间14日，意大利参议院投票通过纾困家庭和企业高企能源成本的《援助法案》，作为执政联盟中第二大政党的五星运动党参议员集体弃权未投票。最终投票结果为172票支持、39票反对。315名参议员中有211人参加了投票。

意总理德拉吉 新华社发（阿尔贝托·林格利亚摄）

这直接成为德拉吉要求辞职的导火索。

据意大利媒体报道，意大利总理德拉吉在当天下午参议院就《援助法案》通过对政府的信任投票后，乘车前往总统府会见总统马塔雷拉。在与总统马塔雷拉进行了大约一个小时的会谈后，德拉吉返回总理府。

此前，德拉吉曾公开称，如果五星运动党退出投票，现任联合政府将不会继续。

意大利政府于今年5月17日正式颁布了《援助法案》，主要内容是在能源政策、企业生产、吸引投资、社会政策以及与乌克兰问题有关的紧急措施，目的就是帮助劳工、企业和家庭应对冲突对经济的影响。

由前总理孔特领导的五星运动党在向乌克兰提供武器、涉及《援助法案》的全民基本收入、劳动保障等政策上，一直同德拉吉领导的政府存在分歧。部分五星运动党成员认为继续留在联合政府中会对自身选民基础造成损害。

“五星运动”党党首孔特13日就已宣布，该党次日不会参与参议院就一项政府援助计划的表决。多家媒体解读，这意味总理德拉吉领导的执政联盟内部分歧加剧，政府面临垮台危机。

意大利近来能源价格飙升，孔特表示担忧：“我非常害怕许多家庭9月可能陷入付电费还是买食物的两难选择。”

孔特日前向德拉吉提出一份要求清单，称五星运动只有在要求得到满足后才能留在执政联盟。德拉吉表示愿就其中一些问题达成协议，但同时强调，如果支持政府的各方开始下最后通牒，政府的全民团结特性就会“丧失”。

最新消息显示，德拉吉将于7月20日在参众两院汇报当前的政治局势。

意大利股债“双杀”

意大利总理宣布将辞职的消息发布后，投资者纷纷逃离意大利资产。

Wind数据显示，意大利10年期国债上涨了15.1个基点至3.3770%，而收益率上涨意味着债券价格下跌。

如果把时间拉长来看，自欧洲央行退出超宽松政策，意大利债券已经承受了数月之久的压力。

与之形成鲜明对比的是，作为欧洲经济的“火车头”，德国同期限国债收益率目前只有1.23%，比意大利低2.147个百分点，而之所以有这种差别，实际上反映的就是两国不同的风险水平，意大利的风险显然更高。

此外，意大利股市持续下挫，截至发稿意大利富时MIB指数跌超3.4%。其中银行股跌幅最大。

本来，人们一直在等待欧洲央行下周会议宣布的“反借贷成本割裂化”新工具，意大利政局此时生变，无疑会令欧央行的干预努力复杂化。

荷兰国际集团ING的策略师Antoine Bouvet表示，若执政联盟分裂，导致意大利总理德拉吉辞职，并在秋季提前举行选举，这可能是欧央行在最糟糕时候遇到的危机。

德拉吉曾任欧央行行长

德拉吉政府于2021年2月组成，得到除意大利兄弟党外各主要政党的支持。

德拉吉现年74岁，曾先后担任意大利财政部长、央行行长，2011年至2019年担任欧洲央行行长。

意大利总理德拉吉 新华社发

在任意大利财政部长期间，德拉吉致力于减少意大利庞大的公共债务，稳定利率和汇率，对推动意大利1999年启用欧元发挥了重要作用。在任意大利央行行长时，他主张采取严格的货币政策，帮助意大利应对欧元区经济所面临的挑战。在欧洲主权债务危机严重的危急关头，德拉吉于2011年11月出任欧洲央行行长，大胆推行一系列非常规的货币宽松政策，帮助欧元区国家走出主权债务泥沼，维护了欧元稳定。

去年，前总理孔特领导的执政联盟在议会参议院失去绝对多数地位后辞职，让意大利政坛陷入危机。关键时刻，德拉吉临危受命出任总理。分析人士指出，意大利的经济命运与整个欧洲都息息相关，而德拉吉在欧洲备受尊敬，尤其在欧洲广泛的中间派、亲欧盟的多国政坛内以及金融市场中受到欢迎。

欧洲央行行长拉加德日前表示，新冠疫情和地缘政治的巨大冲击正改变着欧洲经济运行的框架和央行设计政策的背景格局，世界难以重回疫情前的低通胀时代。

欧盟统计局1日公布的初步统计数据显示，受乌克兰局势影响，欧元区能源和食品价格持续飙升，6月通胀率按年率计算达8.6%，再创历史新高。

当地时间7月1日，意大利国家统计局发布通胀初步统计数据，该国6月消费者价格指数（含烟草）同比上涨8%，创1986年1月以来最高纪录。涨幅最高的产品仍主要为能源商品，价格同比上涨48.7%。食品、家居和个人用品等日常消费品同比上涨8.3%，同样为1986年1月以来最高增幅。

这是5月19日在意大利罗马一家超市拍摄的意大利面食。新华社记者 金马梦妮 摄

截至今年3月，意大利公共债务规模约27550亿欧元，占GDP比重为152.6%。预计2022年意大利将为此支付657亿欧元利息，为欧元区国家中最高。市场担心一旦欧洲央行开启加息进程，意大利可能无力偿还债务。对此，意大利经济与财政部长佛朗哥本月初表示，目前意大利债务融资条件总体有利，2022年公共债务的平均成本水平与去年持平，且远低于GDP的名义增长率。

欧债危机是否会重现？

据中金公司刘政宁、吴晓慧等发布的报告，欧洲天然气“断供”风险来袭，欧元兑美元汇率跌至平价。欧元区正在经历前所未有的“滞胀”困境。在供应链瓶颈、贸易条件恶化、输入性通胀的三重实体冲击（real shock）叠加下，经济衰退风险显著上升。

作为欧元区最大经济体，德国在疫情后的复苏中表现乏力，拖了后腿。

该报告预计，欧洲央行将于今年7月加息25个基点，并于9月再加息50个基点，接下来还可能连续加息。到2023年二季度，欧央行政策利率或升至1%以上。利率上升意味着金融条件收紧，M2和银行信贷增速放缓，经济增长面临额外压力。

报告将2022年欧元区实际GDP增速降下调1个百分点至1.5%，2023年GDP增速或降至0%左右。悲观情形下，俄罗斯大幅降低对欧元区的能源供应，2022年欧元区GDP增速或降至0.5%，经济或于年底步入衰退，2023年GDP增速或降至-1%左右。

中金公司认为，欧央行加息推高利率，欧洲政府债务可持续性降低，最坏情况是“滞胀”引发深度衰退，财政前景恶化，带来债务危机。2010年欧债危机后，欧洲国家进行财政整固，金融稳定机制得到完善，金融分化风险（Fragmentation）有所降低。但与2010年不同，当前欧元区面对的是实体冲击，经济“滞胀”程度更严重。如果欧央行为抗通胀而大幅抬高实际利率（r），同时经济增速（g）下滑，造成r大于g，那么政府债务可持续性将受到威胁。如果经济下滑引发深度衰退，财政前景也会恶化，发生债务危机概率也将更高。另外欧洲商业银行持有边缘国家政府债务比例上升，也是值得关注的风险。

编辑|卢祥勇 杜恒峰

校对|段炼

每日经济新闻综合自央视新闻、新华社、中金公司研报、Wind等

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