昔日旅游龙头面临退市：曾对标携程，靠机票代理上市

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本文来源：时代周报 作者：李馨婷

一则公告，昭告了票务代理龙头腾邦国际的结局。

5月31日，腾邦国际发布公告，称公司股票正式进入退市整理期，整理期为5月31日—6月21日，在退市整理期交易期间，公司将不筹划或实施重大资产重组事项，同一时期，公司证券简称变更为“腾邦退”。退市整理期届满的次一交易日，腾邦国际将摘牌，股票终止上市。

触发退市规定的主要原因，是腾邦国际近两年来业绩持续未达要求：公司2020年、2021年两年的年度财务会计报告，均被出具了无法表示意见的审计报告。换言之，腾邦国际业绩的糟糕程度，已击破A股上市门槛。

上市11年后，腾邦国际黯然退场。

1998年，携程等各大OTA平台尚未成立时，腾邦国际率先杀入机票代理业务的蓝海，并在此后成为业内头部票代，鼎盛时期，公司曾对标携程机票业务，跻身中国民企500强。但2018年后，腾邦国际现金流开始出现问题，业绩一落千丈，在破产、重整未果后，公司最终走向退市。

关于退市后公司的下一步动作，5月31日，时代周报记者致电腾邦国际投资者热线，相关工作人员表示，一切信息以公司后续发布的公告为准。

从业超过15年、接近腾邦国际的旅游业内人士杨阳（化名）告诉时代周报记者，腾邦国际的衰落，是个“物必自腐然后虫生”的过程。

“行业趋势的变化，只是压倒腾邦国际的其中一根稻草。腾邦国际早在此前就存在管制不严格，很多人做私单中饱私囊的情况。内忧外患之下，公司资金周转不过来，甚至导致后期欠薪，据我所知，部分员工目前已走仲裁拿到部分补偿。”6月2日，杨阳对时代周报记者表示。

“腾邦国际的问题，集中在上市后扩张太快导致资金无法及时回笼，从而影响到票务业务。早在三年前就已显露端倪。”同日，一名腾邦国际前员工表示。

曾经的票代巨头，最终落得一地鸡毛，令人唏嘘。

票代巨头发家史

乘着时代的风口，腾邦国际曾是票务代理圈的明星企业。“中国过去有十万家机票代理，只有腾邦国际一家成功上市，这在票代圈几乎成了神话。”2018年时，一位腾邦国际的高管曾在公开发言中如此说道。

1998年，机票代理人资质的资质刚开放，仅有民航局站点才能销售机票的局面被打破，时年33岁的公务员钟百胜嗅到商机，只在商圈租了个几平米的柜台便创立了腾邦国际，开始发展机票分销业务。

在还没有携程等OTA平台的年代，各大航司尚未建立起覆盖全国的线下直营网络，票务代理成为航司触达广大消费者的重要枢纽。

（图源：视觉中国）

票代的门槛不高，几乎没有固定资产投入，对劳动力、品牌的要求低，同时，票代产品标准化，成交快，服务环节也少。不过，票代业务要做大，相当依靠规模优势。

凭借先发优势，腾邦国际大举拓张业务。招股书显示，2007—2010年，通过收购和新设的形式，腾邦国际发展成为具有8家全资子公司的集团公司。

收购完成后，腾邦国际迅速成为国内数一数二的航空客运代理企业。根据中航信深圳民航凯亚公司统计，2008年、2009年，腾邦国际的BSP机票（电子客票）销售量更是达到全国排名第二。

2007—2009年，腾邦国际营业收入年复合增长率为29.89%，净利润年复合增长率为15.67%。2010年1—9月，公司实现营业收入1.3亿元，净利润约6100万元。

2011年2月，腾邦国际登陆深交所创业板。2012—2018年，腾邦国际营收直线增长，从2.58亿元增长至48亿元，2015年，腾邦国际的市值更是一度被炒过300亿元。

激进扩张

尽管上市后营收长期保持增长，但腾邦国际的经营却隐患重重。

2014年起，提升机票直销比例、降低代销比例（“提直降代”）成为行业趋势，属于票务代理公司的风口收窄，腾邦国际开始寻找新的增长极。

激进并购与追逐风口，成为腾邦国际的增长路径。

一方面，腾邦国际继续通过“买买买”战略，建立并完善公司旅游板块业务。2014年，腾邦国际斥资1.9亿并购在线旅游运营商欣欣旅游；2016年，腾邦国际投资喜游国旅、玩途自由行及八爪鱼在线旅游；2017年，公司收购业内知名出境旅行社北京捷达假期，并联合收购全球最大的水上飞机运营商马尔代夫TMA集团；到了2018年，腾邦国际更是与海外新锐航空公司艾菲航空达成战略合作。

同一时期，腾邦国际还瞄准当时的风口互联网金融领域，大举发力。2013年，腾邦国际创立小额贷款品牌前海融易行；2014年，公司创立腾邦创投，开展消费金融业务；2015年，公司并购深圳中沃保险经纪有限公司100%股权，获得保险经纪业务牌照，并投资发起设立相互人寿保险公司、联合开设再保险公司等，布局保险全产业链。

（图源：图虫创意）

大举扩张后，腾邦国际营收规模相应提高，但持续并购也带来巨大资金压力。同时，腾邦国际的业务运营水平未能与公司业务规模匹配。

“同样的航班，外面的小型票代基本比腾邦国际便宜，腾邦国际只有在部份包机服务商有价格优势。一般来说，他们的航班时间也不适合常规旅客出行。票代业务亏损了，他们就在P2P网站上贴钱卖票，做大营业额向航司拿高返点。说到底，他们的业务几乎没利润可言。”杨阳分析道。

上述分析也在财报中得到印证。2013—2018年，腾邦国际营收从3.57亿元增长至超过48亿元，但公司的归母净利润却长期停留在2亿元以下水平，仅在2017年达到2.84亿元。

同一时期，腾邦国际的经营活动现金净流量基本处于负数，短期借款则从0.7亿元飙升至34.24亿元。

自救失效

为了收并购而重重叠加杠杆的腾邦国际，抗风险能力变得极弱。当重仓金融业务的公司遇到金融市场调控政策时，公司则面临当头重击。

2017年、2018年，国内金融市场开始严加规范，加强监管、去杠杆、去表外业务成为趋势，这给了腾邦国际致命一击。2018—2020年，腾邦国际营收从约48亿元大幅下滑至5.45亿元，归母净利润则从1.68亿元下滑至亏损10.49亿元。

这一时期，腾邦国际内忧外患，风雨飘摇。

2019年8月21日，腾邦国际发布《关于公司BSP票款到期未能清偿的进展公告》，称公司及部分子公司因发生国际航空运输协会的BSP(开账与结算计划）票款欠款行为，公司及子公司涉及BSP欠款的共11家主体，公司欠款总金额为2.17亿元。根据公司此后的公告，截至当年10月10日，上述11家涉及欠款的主体，已全部收到国际航协《关于终止客运销售代理协议的通知》。

也是在同一时期，腾邦国际人事剧烈变动。裁判文书网上，共有57份与腾邦国际相关的劳动争议执行裁定书，上述裁定书所对应的仲裁裁决书，裁决时间则集中在2019年。

此后，坏消息接踵而至。截至2022年5月18日，公司被起诉类案件合计涉案金额约为43亿元，在公司被起诉涉及的诉讼、仲裁案件中，金融机构涉诉案件诉讼金额为38.01亿元，占公司被起诉案件金额比例为88.08%。

面对近年来的重重经营危机，腾邦国际曾想尽办法自救。

2021年3月，腾邦国际以不能清偿到期债务，但有重整价值及重整可能为由，向法院申请对公司进行重整。同年12月，公司却收到法院下发的不予受理腾邦国际的破产重组申请的决定。此后，公司向更高一级人民法院提起上诉以继续推进公司重整事宜的申请，今年5月19日，依然收到“驳回上诉，维持原裁定”的终审裁定。

为了摆脱业务危机，腾邦国际也曾在2021年度集中精力发展第三方支付服务、保险经纪服务与商旅服务，开拓除了旅游业务外的营收增长极。根据2021年年报，在刨去旅游类业务营收的情况下，腾邦国际金融服务营业收入为17.07亿元，同比增长321.84%，占比全部营收超过99%。

尽管2021年营收增长，但同年归属上市公司股东的净亏损却高达14.73亿元，亏损同比扩大超过40%；与此同时，归属股东的净资产为-11.49亿元，同比大跌452.37%。

腾邦国际的金融服务撑起2021年的营收，但已无法持续。年报显示，腾邦国际支付业务许可证已在2021年12月21日到期，公司的第三方支付业务因此受到重大影响。

金融服务收入的减少，也体现在公司的最新一季度报里。2022年一季度报显示，腾邦国际报告期内实现营业收入0.65亿元，同比下降超过86%；归属于上市公司股东的净利润近-1.5亿元，亏损同比加大超96%。

经过一番挣扎，腾邦国际仍难逃过被退市的下场。在经年累月的激进扩张动作中，曾是时代弄潮儿的一代票代龙头，最终落寞离场。

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