多只债基暂停个人申购，发生了什么？

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中国基金报记者 李树超

在权益类资产调整、资金涌入固收类资产的大背景下，近日多只债基闭门谢客，对个人投资者申购发布“限购令”，限购金额在0元-1000万元不等。

多位基金业内人士表示，今年3、4月份以来，部分业绩优秀的中短债基和普通债基确实受到了资金的踊跃申购，为避免摊薄投资者收益、应对中短债投资中的“资产荒”，各家公募也采取了限制申购，久期、杠杆等多元化投资策略，力争债基产品的超额收益。

多只债基暂停个人申购

限购金额0-1000万元

近日，鹏华基金、国联安基金双双发布公告称，为了保护基金份额持有人利益，保障基金平稳运作，对公司旗下鹏华0-5年利率发起式债券、国联安中短债债券，暂停接受个人投资者申购、转换转入和定期定额投资业务。暂停申购起始日为5月24日。

除了上述基金外，5月份以来还有广发景明中短债、海富通瑞兴3个月定开债券、永赢华嘉信用债等多只债基，也针对个人投资者实施了暂停申购或暂停大额申购的举措，限购金额从0到1000万元不等。

从归因分析看，上述基金今年以来皆斩获不错的回报，投资业绩优秀，多数产品在同类型基金中业绩排名靠前；其次，该类基金机构投资者占比较高，5月以来对个人限购的债基中，去年末平均机构持有人份额占比达到93.41%，平安惠信3个月定开债机构占比更是达到100%；第三，在今年股市调整，银行理财净值化转型中，优质债基也受到各类投资者的追捧。

针对债基对个人客户限购的现象，广发景明中短债基金经理宋倩倩表示，今年以来权益市场波动加大，投资者风险偏好降低；但货基收益率又日渐走低，相较来说，中短债基金、普通债基成为部分低风险资金对货币替代和货币增强的现实选择，近期申购量也是比较大的。为了避免摊薄存量持有人的收益，有一部分债基主动选择了限购。

永赢开泰中短债基金经理卢绮婷也表示，永赢迅利短债、开泰中短债两只产品收获不少投资者喜爱和关注，公司针对短期热度较高的两只产品均暂停了大额申购,以实现更好保护原有投资人收益的目的。长期以来，永赢基金始终将持有人利益放在首位，着眼长期，致力于为投资者打造更好的投资体验。

卢绮婷分析，今年以来，在国内经济下行压力加大、俄乌冲突、海外发达经济体普遍加息等因素共同影响下，实体投资回报及融资需求下行、权益等风险资产表现惨淡、避险情绪上升导致资金流向风险相对较小、收益相对稳定的固定收益市场。其中，主打追求“稳中求进”的短债、中短债基金因表现较好备受资金追捧；而随着中短端债券收益下行，中长端债券补涨，中长期纯债基金优势凸显，故而得到更多投资者关注。

沪上一位公募市场部负责人也告诉记者，今年以来股市债市波动均增加，中短债基金等固收类基金市场关注度较大，今年以来一直踊跃申购，特别是3-4月份之后，公司的中短期债基的个人申购明显加速。

“随着基金规模增加，可配置资产有限，后市不确定性较大，因此多只中短债基金和普通债基启动了大额限购。”该负责人称。

中短久期债券面临“资产荒”

公募多举措提升收益

事实上，在今年中短久期信用债受追捧的现象下，该类投资品种也开始凸显交易拥挤，“资产荒”现象也愈演愈烈。

多位公募人士表示，各类资金追逐中短久期债券，可能会导致各类投向该类资产的债基收益率下滑，各家公募也将通过多种举措应对市场的这种变化。

上述沪上公募市场部负责人告诉记者，当前利率处于历史较低水平，利率回升风险增加，长久期债券的配置意愿下降。因此，中短期债基的市场关注度明显增加，但短期较多资金的涌入，也会增加产品的资产配置压力。

在这位公募市场部负责人看来，个人投资者的涌入，整体更有利于债基规模的稳定，优化债基的持有人结构。而前述基金对个人客户限额申购，可能主要是两类情况：一种是机构“拼单”产品，设置了针对机构客户的特定风险收益特征，这类产品可能会限制个人客户参与；另一方面，部分公募产品此前就发布了机构和个人限额，近期进一步调低个人限额，总体上个人的限额会高于机构投资者。

永赢基金卢绮婷也表示，今年以来由于短债、中短债规模增长较快而资产配置上“资产荒”现象愈演愈烈，该类型产品静态收益也在不断下降。

面对这样的环境，卢绮婷表示，一方面我们将继续精准研判，努力通过久期、骑乘、杠杆、信用等策略多元化争取超额收益；另一方面，也须认识到收益的下行有市场客观因素，对于管理人而言，应审慎对待收益背后隐藏的风险，避免为追求高于市场合理的预期收益而将组合置于过度的风险暴露；对投资人而言，在利率普遍下行的环境下可适当降低投资的预期回报率，或充分认识到收益与风险匹配的原理。

广发基金宋倩倩也表示，她采用的是高等级信用票息策略，也就是主要做高流动性的信用债品种，久期0.5-2年之间，根据市场灵活判断。

“今年的配置策略是在波动和回撤，以及风险控制方面下更多的功夫。”宋倩倩称，她在投资中比较注重信用风险的控制与仓位的管理，在经济增长面临压力的大环境中，在产业债以及存在潜在信用风险上要进行规避等。

编辑：乔伊

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