巨头抄底中概股，加仓阿里、拼多多！中金：42家公司满足3~5年回流条件

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本文来源：时代周报 作者：周梦梅

仅两个月，知名投行摩根大通对中概股的态度大反转。

摩根大通5月16日发布的最新研报，全面上调对中国互联网公司的评级和目标价。它分析认为，受短期及长期基本面因素驱动，头部互联网公司股价或超预期上涨。摩根大通将美团（03690.HK)、阿里巴巴（09988.HK；BABA.NYSE）、网易（09999.HK；NTES.NASDAQ）、腾讯控股（00700 .HK)等多家科技互联网企业的股票评级上调为“超配”。

此前在3月中旬，摩根大通发表了一份充满争议的研报，大批量下调中概股评级及卖出价。此后，美团、拼多多(PDD.NASDAQ)、京东（09618.HK; JD.NASDAQ)等众多中概股触底反弹，股价均呈现不同程度回升。Wind数据显示，3月15日-5月17日，美团股价涨幅高达54%，拼多多股价涨幅超48%，京东股价累计涨幅超20%。

摩根大通更是拿出真金白银加仓中国互联网概念股。

数据显示，截至今年一季度，摩根大通的旗舰中国基金“JPMorgan Funds - China Fund A (acc) – USD”加仓京东、腾讯、以及美团和京东。其中，京东获得该基金12.54倍加仓，位列第四大重仓股，而腾讯控股与美团分别获得3.38%和2.12%的小幅加仓。

加仓的不只是摩根大通，多家国际资管巨头也纷纷抄底中概股。

5月13日，多家头部投资机构披露了截至今年一季末的美股持仓报告。全球最大对冲基金桥水基金，强势出击，加仓中概股，阿里巴巴、拼多多、百度（BIDU. NASDAQ)等互联网企业均获其大幅增持。

据13F数据统计平台Whalewisdom，今年一季度，桥水基金增持阿里巴巴321.22万股，增持幅度达75%，持仓股数涨至748.05万股，持仓市值达8.14亿美元，位列第六大重仓股；拼多多获增持227.75万股，增持幅度达85%，持股数增至493.94万股，持股市值达1.98亿美元；百度获增持37.66万股，增持幅度达50%，持股市值达1.49亿美元。

全球资管巨头富达国际也在出手。据富达国际旗下中国股票基金——中国消费动力基金披露的持仓数据，截至3月31日，中国消费动力基金的第一大、第六大、第十大重仓股分别为腾讯控股、美团、京东，期末持仓市值分别为4.02亿美元、1.8亿美元、1.38亿美元；该季度中国消费动力基金对腾讯控股的持股数量增加了4.26%，对美团的持股数量增加了20.27%，对京东持股数量则增加了10.22%。

2021年高点以来，中概股不被市场看好，整体表现持续下行。而今，无论是加仓增持，还是上调评级，都在表明国际大行都在重新审视中概股。眼下国际资本看多，加仓中概股，中概股冬去春来的信号出现。

“全球资管巨头纷纷加仓中概股，这首先表明这些国际资管巨头还是长期看好中国资产，看好中国经济和中国的未来。”经济学者、允泰资本创始合伙人付立春表示。

政策端亦不断释放利好。全国政协5月17日召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，强调不断做强做优做大数字经济，使之更好服务和融入新发展格局、推动高质量发展。此前，高层会议也已提出，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。

浙商国际分析师王卉分析指出，目前，绝大部分互联网科技企业股价早已落入价值区间，甚至部分公司估值已经跌到了历史极值。富达国际全球首席投资官安德鲁·麦卡弗里（Andrew McCaffery）则表示，或受益于进一步的货币和财政宽松政策，中国市场的股票估值将更具吸引力。

国际市场对中概股的态度转好，但中概股回流趋势仍将持续。

中资股作为海外公司可以在香港主板及创业板寻求主要上市（primary listing）、双重主要上市（dual primary listing）或在主板寻求二次上市（secondary listing）。对中概股回归港股而言，则主要通过私有化退市后再上市、双重上市及二次上市这三条路径。据港交所及万得资讯，目前已有27家中概股以不同形式回归港股，分别为5家私有化退市后上市，包括中国飞鹤、药明康德、易居中国、三生制药和乐逗游戏；6家双重上市（百济神州、理想汽车等）及16家二次上市（阿里巴巴、京东等）。

中金公司研报统计数据显示，预计42家公司满足在未来3~5年回归港股的条件。中金公司还测算，若未来二次上市公司允许纳入港股通，理论上可能给16只二次上市中概股公司带来约450亿港元的潜在资金流入。

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