粤高速股息率超银行，七成净利润用来分红，营收多元化却未破题

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本文来源：创业圈 作者：黄宇昆

文|记者黄宇昆

随着年报披露接近尾声，A股上市公司的分红方案陆续浮出水面。Wind数据显示，截至4月22日，共有1783家A股上市公司在披露年报的同时公布了利润分配预案，其中贵州茅台以21.6元/股的派现力度摘得头筹。

一直以来，高股息率都是上市公司吸引长期投资者的重要指标，虽然茅台的派现力度较大，但以其4月22日的股价来算，股息率仅为1.22%。因此，分行业来看，股息率较高的上市公司集中分布在银行、交通运输、钢铁等行业。

近日，粤高速A（000429.SZ）披露了2021年度报告。根据其利润分配预案，粤高速A拟以2021年底的总股本20.91亿股为基数，每10股派发现金股利5.70元，创下了自该公司上市以来派息的新高。值得一提的是，粤高速A现金分红总额占同期归母净利润的70.09%，此外股息率也达到7%以上，超过银行股中股息率最高的交通银行。

不过，在收入结构多元化方面，粤高速A的表现远不如深高速（600548.SH）。作为一家以收费高速公路为主营业务的上市公司，2021年粤高速A实现营业收入52.88亿元，同比增长39.51%；实现归母净利润17.00亿元，同比增长95.93%。其中，公路运输作为粤高速A的主要收入来源，2021年为其贡献了97.77%的营业收入。而深高速的营收结构就较为多元化，主营业务收费公路占其总营业收入的54.20%，且已形成以收费公路和大环保业务为主的双主业格局。

如果取消高速路收费，粤高速A的未来会怎样？今年3月，广佛高速公路停止收费。年报数据显示，2021年广佛高速实现营业收入4.49亿元，占粤高速A营业收入的8.49%。且广佛高速公路有限公司作为粤高速A控股75%的子公司，对粤高速A净利润影响也超过10%。广佛高速的免费，是否会对其未来业绩造成波动？《创业圈》人物财经记者联系粤高速A发送了采访函，截至发稿未获回复。

股息率超过银行股，每股分红额创新高

现金分红作为上市公司回报投资者的重要方式，体现了对投资者收益权的尊重和保护。近日，上市公司江苏租赁收到控股股东江苏交通控股有限公司的函件，江苏交控称，江苏租赁2020年度现金分红占同期归母净利润的47.73%，建议江苏租赁加大2021年度利润分配力度，合理保护投资者收益权。

在现金分红力度上，粤高速A一直走在上市公司前列。粤高速A董事长郑任发2021年在接受媒体采访时表示，为确保中小股东利益，公司一直在持续加大分红的比例，“粤高速A多年来平均分红比例达到56%，近几年更是达到了70%。”郑任发称。

去年3月，粤高速A披露了《未来三年股东回报规划（2021 年度-2023 年度）》。出于对投资者合理回报的重视，同时兼顾公司的长远发展，规划公司每年应当采取现金方式分配股利，2021-2023年每年度现金分红不低于当年并表归母净利润的70%。

数据显示，2021年粤高速A实现归母净利润17.00亿元，同比增长95.93%，而根据该公司的2021年度利润分配方案，现金分红总额达11.92亿元，占该公司当期归母净利润的70.09%。粤高速A的控股股东为广东省交通集团，未来广东省交通集团是否也有意于推进粤高速A进一步加大分红力度，值得关注。

每10股派发现金5.70元，粤高速A创下了该公司上市以来派息的新高。事实上，在股息率上，粤高速A已经超过了向来分红大方的银行股。Wind数据显示，以4月22日的收盘价计算，在目前已披露现金分红预案的A股上市银行中，交通银行以6.85%的股息率暂列第一，而粤高速A的股息率则达到6.97%。

2016年，粤高速A完成重大资产重组，同时引入复星集团设立的亚东复星亚联有限公司（下称“亚东亚联”）、保利地产设立的西藏赢悦投资管理有限公司（下称“西藏赢悦”）以及广发证券作为战略投资者。

2020年7月，亚东亚联套现离场，彼时亚东亚联以6.66元/股的价格向山东高速转让了持有的粤高速A全部股份。与当年4.94元/股的定增价格相比，再加上持股几年来的分红，亚东亚联在这笔交易上获利超过6亿元。

最新股东信息显示，截至2021年末，当年参与定增的三家战略投资者目前仅剩下西藏赢悦一家。若加上2021年的现金分红，西藏赢悦入股以来累计分红收益达2.72亿元，账面浮盈也接近3亿元。

营收结构过于单一，收入多元化远不如深高速

粤高速A成立于1993年，前身为广东佛开高速公路股份有限公司。1996年成功发行境内上市外资股（B股）后，曾被誉为“高速公路第一股”，1998年2月，公司在深交所挂牌上市。

2017年1月，时年48岁的郑任发正式被选举为粤高速A董事长。履历显示，2005年12月起，郑任发历任广东省交通集团有限公司投资管理部副部长、投资管理部部长。2014年4月21日起，任粤高速A董事，2016年8月15日起，他开始履行该公司董事长职务和法定代表人职责。

郑任发曾在2017年的一次路演活动上向投资者表示，未来公司将在主业稳固的基础上，寻求多元化发展。“公司将紧紧围绕多元发展这条主线，借助战略投资者在各自专业领域的资源与实力，以投资促转型，力争在高速公路沿线资源开发、智能交通、金融及类金融、投资业务等方向板块中上取得突破。”郑任发称。

尽管如此，粤高速A近几年的收入结构仍较为单一。2017年-2020年，公路运输在粤高速A营业收入中占比分别为96.45%、96.82%、97.08%和96.72%。2021年报显示，粤高速A仍有97.77%的营业收入来自于公路运输。其中，广惠高速、佛开高速和京珠高速广珠段占营业收入比重分别为40.21%、27.50%和21.57%。

相比于粤高速A，深高速的营收结构就显得较为多元化，主营业务收费公路仅占其总营业收入的54.20%。深高速表示，为实现转型升级的战略目标，集团在整固并提升收费公路主业的同时，高起点进入环保、清洁能源业务领域，目前已形成以收费公路和大环保业务为主的双主业格局。

2月23日，粤高速A公告称，广佛高速公路自2022年3月3日起停止收费。数据显示，广佛高速2021年实现营业收入4.49亿元，占粤高速A总营收的8.49%。此外广佛高速公路有限公司作为粤高速A控股75%的子公司，对其净利润影响也达到10%以上。

粤高速A表示，目前公司正在评估该政策对于公司的影响，不过从股价上来看，也侧面反映了投资者对此持担忧态度。自公告日起，粤高速A股价一路向南，最低跌至7.03元，直到年报披露后开始回升，截至4月22日，粤高速A收报8.17元。

去年11月，在接受中金公司等投资机构调研时，有人问及公司未来的投融资计划，粤高速A表示，公司未来投资仍将坚持稳固和拓展高速公路主业，持续研究优质项目并购；积极把握参控股路产改扩建的投资机会；通过粤高资本投资平台推进相关多元项目投资等。

粤高资本作为粤高速A在2017年成立的全资子公司，主营业务为资产管理、股权投资、投资管理、投资咨询等，近年来先后投资了湖南联智科技、中储智运等公司。近日，深圳车库电桩科技有限公司成功完成新一轮战略融资，粤高资本作为战略投资者向车库电桩增资9500万元。

粤高速A亦在年报中表示，公司将充分发挥粤高资本市场化投资平台作用，拓展股权投资业务，增加公司高速公路以外的主业投资，形成新的利润增长点。未来粤高速A能否依靠股权投资真正实现多元化发展，值得关注。

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