上市券商去年赚疯了！9家迈入净利百亿俱乐部，中信建投被中金反超

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记者|陈靖

截至4月12日晚间，共有31家上市券商发布了2021年度业绩。

其中，共有25家上市券商营收及净利润全部实现正增长。中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券、招商证券、中金公司、中国银河和中信建投去年净利润超百亿元，合计净利润超1200亿元。

此外，国信证券预计净利润上限也超过100亿元，有望加入“百亿大军”。

与此同时，券商业绩排位之争也非常焦灼。中信建投在2020年净利大幅跑赢中金公司后，2021年又被中金反超。2021年全年，中信建投实现归母净利润102.39亿元，低于中金的107.78亿元，目前排在第9位。

分业务来看，投行、财富管理、资管等业务增长成为去年券商业绩大幅增长的主要驱动力。另有不少券商表示，2021年资产减值损失相比2020年大幅减少，也增厚了净利润。

中信证券营收霸榜，8家券商超过300亿元

截至4月11日晚间，共有31家上市券商披露了2021年度的业绩情况，其中，25家上市券商营收与净利润全部实现同比增长。

在营收方面，中信证券遥遥领先，2021年实现营业总收入765.24亿元，同比增长40.71%；海通证券、国泰君安分别以432.05亿元、428.17亿元位列第二、三位。

华泰证券（379.05亿元）、中国银河（359.84亿元）、申万宏源（343.07亿元）、广发证券（342.50亿元）、中金公司（301.31亿元）营收闯过300亿大关。中信建投（298.72亿元）、招商证券（294.29亿元）分别排在第九、十位。

在营收增速方面，东方财富（66.18%）、国联证券（58.11%）、浙商证券（54.36%）、中国银河（51.52%）增幅超50%，排在榜单前列。

此外，还有中原证券（42.46%）、中信证券（40.71%）、国元证券（34.91%）、中信建投（27.93%）、中金公司（27.35%）、中泰证券（27.02%）、国泰君安（21.64%）、招商证券（21.22%）、红塔证券（20.57%）、华泰证券（20.55%）去年营收增幅均超20%。

值得注意的是，在投资大环境如此火热的背景下，依然有华林证券、华鑫股份与锦龙股份营收同比下降，其中锦龙股份降幅达四成领跌，华林证券和华鑫股份别分下降6.34%和15.23%。

9券商迈入净利百亿俱乐部，有公司增速超四倍

截至目前，在已发布业绩的券商中，共有9家迈入净利润“百亿俱乐部”。

其中，中信证券净利润240.05亿元，位列首位，国泰君安（153.03亿元）、海通证券（137.48亿元）分别排在第二、三位。

华泰证券（136.01亿元）、广发证券（120.55亿元）、招商证券（116.58亿元）、中金公司（108.10亿元）、中国银河（105.17亿元）、中信建投（102.35亿元）排在榜单第四—第九位，值得注意的是，中信建投是百亿净利队伍中的“新面孔”。

此外，国信证券预计的净利润上限也超过100亿元，有望加入“百亿大军”，这也就意味着净利百亿券商将瓜分近七成净利润。

在净利润增速方面，中原证券以439.59%的成绩领跑，东方证券（97.41%）、东方财富（79.00%）、方正证券（56.28%）、中信证券（54.71%）、国联证券（51.16%）增速均超五成。

值得注意的是，2019年、2020年，中信建投净利润增长均在七成以上，2021年增速则大幅放缓，仅为7.32%。

与此同时，还有第一创业（-8.29%）、华西证券（-14.34%）、华鑫股份（-30.15%）、华林证券（-40.46%）、越秀金控（-46.25%）、锦龙股份（-298.93%）净利润增速出现不同程度的下滑。

投行“强者恒强”局面延续，财富管理成龙头券商发力点

梳理近年业绩发现，投资银行业务和财富管理业务是第一梯队券商的优势所在。

2021年，注册制改革稳步推进，北交所正式开板、深交所主板与中小板合并落地，投行业务“强者恒强”的局面延续。

IPO大单方面，中信、中金成绩突出。按上市日期，去年全年A股新股募资总额前三名分别是中国电信、三峡能源、百济神州。其中，中国电信募资总额479.04亿元，由中金公司、中信建投联合保荐；三峡能源由中信证券保荐；百济神州由中金公司、高盛高华联合保荐。

沪农商行、和辉光电、时代电气、大全能源等募资总额也进入年内前十。整体来看，前十大IPO，中信证券独立保荐4家，中金公司独立保荐2家、华泰证券保荐2家，中信建投拿下1单联合保荐。

投行业务营收上，2021年，中信证券投行业务手续费净收入81.56亿元，同比增长18.52%；中金公司为70.36亿元，同比增加18.14%；华泰证券43.44亿元，同比增长19.22%。

中信建投为“三中一华”四家中唯一负增长的券商，去年投行手续费净收入56.31亿元，同比下滑3.85%。

财富管理也是龙头券商着力发展的领域。华泰证券、中信证券等财富管理业务均取得进展，对总营收的贡献持续加大。

2021年，华泰证券财富管理业务营收162.87亿元，同比增加30.52%，占营收比重逾四成，毛利率增加4.66个百分点。中金财富管理业务营收75.38亿元，同比增加34.17%，营业利润率增加4.18个百分点。

去年，头部券商的客户群体、高净值客户数量持续增长。

截至年末，中金公司财富管理客户数量达453.51万户，较上年增长22.9%，客户账户资产总值达人民币3万亿元，较上年增长16.2%。其中，高净值个人客户数量为3.49万户，较上年增长36.2%，高净值个人客户账户资产总值达人民币8204.35亿元，较上年增长22%。

中信证券自2018年底推动的财富管理转型，也取得了进展。中信证券称，2021年，公司财富管理收入在财富管理板块收入中的占比已提升至三成，而代理买卖证券业务收入等传统通道类收入仍保持市场占比增长。财富管理的收入来源更加多元化，进一步增强了财富管理在公司经营中的稳定器作用。

年报数据显示，中信证券客户规模较2018年末财富管理全面转型前实现了跨越式提升。截至去年年底，客户数量累计超过1200万户，托管客户资产规模合计人民币11万亿元、较2020年末增长29%。公募及私募基金保有规模超过人民币3800亿元，较2020年末增长26%。

机构：财富管理主线遇波折，不改成长确定性

近日，A股宽幅震荡，但机构对于券商板块仍坚定看好。

中邮证券认为，券商板块低估值显现配置价值。近期两市日均成交额达万亿规模已成常态，短期经纪业务、财富管理业务压力得以缓解，同时近年来券商行业的改革创新如基金投顾、资管新规、推行全面注册制等举措将极大地稳定券商行业的业绩波动，短期行情波动不改证券行业中长期业绩向好势头。

该券商认为，长期来看，证券行业的业绩增长支撑逻辑在于：一、经纪业务向财富管理模式转型所带来的业绩增量。二、创新型业务孕育的新市场所贡献的业绩增量，例如融券规模扩大、场内外衍生品业务需求旺盛、券结基金模式的探索和“投行+投资”双轮驱动的业务模式的普及等均会抬升证券公司的业绩水平。

信达证券则认为，券商具备较高反弹确定性。券商业绩稳增长、资产质量提升，稳增长目标或带来宽松流动性，共同形成板块上涨驱动力。从已披露业绩快报的上市券商业绩来看，7成以上券商归母净利润增速超过20%，半数超30%。

2021年券商业绩在2020高基数下稳健增长，为板块上涨奠定坚实基础。当前券商板块估值与业绩、资产质量仍不匹配，距离PB2.61x估值中枢尚有较大空间，建议积极布局。

信达证券还表示，新基金发行遇冷不改财富管理持续发展趋势，全面注册制下，把握投行主线投资机会。财富管理特色券商出现较大幅度调整后，性价比逐渐显现。

华西证券非银团队则认为，财富管理主线遇波折，不改成长确定性。券商板块整体市净率1.42倍，低于2020年和2021年平均水平，与此同时，证券公司的ROE水平稳步提升。板块估值和业绩成长的错配带来左侧配置机会。

华西证券还表示，券商板块具备较强的beta属性，因此A股流动性、成交活跃度、市场情绪都会在板块行情上放大呈现。预计未来2-3个季度或处于宽流动性到宽信用阶段。对于关注券商板块右侧布局信号的投资者，可以关注三方面：一是沪深两市成交额放大至1.4万亿元以上，二是券商板块（801193.SI）的日成交额放大至1000亿元，三是上市券商融券规模快速收缩。

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